Звітність Broadcom: підвищення справедливої оцінки через сильний прогноз на 2027 рік

Ключові показники Morningstar для Broadcom

• Оцінка справедливої вартості

  : $500

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічної рови Morningstar

  : Широка

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Висока

Що ми думали про прибутки Broadcom

Продажі Broadcom AVGO за січневий квартал перевищили очікування, зумовлені продажами чипів для штучного інтелекту на суму $8.4 мільярда. Прогноз на квітневий квартал передбачає майже 30% послідовне зростання продажів AI-чипів до $10.7 мільярда. Керівництво додатково прогнозує щонайменше $100 мільярдів доходу від AI-чипів у 2027 фінансовому році.

Чому це важливо: Broadcom є домінуючою силою у виробництві AI-комп’ютерних чипів, поступаючись лише Nvidia. Вона контролює ринок індивідуальних AI-чипів з найбільшим клієнтом (Google) та найбільшою кількістю клієнтів загалом. Наступні запускі Anthropic та OpenAI обіцяють величезне зростання протягом наступних двох років.

• Broadcom очікує поставити AI-чипи з підтримкою 10 гігават потужності у 2027 фінансовому році, що є величезним показником. Ми вважаємо, що сума у $100 мільярдів є консервативною, оскільки потенційний приріст можливий завдяки поставкам Rack для Anthropic. Проте це означає, що продажі AI подвояться у 2027 році після майже трьохкратного зростання у 2026.
• Ми скептично ставимося до заяв керівництва, що AI-чипи не знизять валову маржу. За нашими даними, ці чипи зменшують валову маржу, але розширюють операційну маржу. Якщо Broadcom підвищить ціни для збереження валової маржі, це позитивно вплине на наш прогноз. У будь-якому випадку, ми вважаємо, що AI-чипи збільшують прибутковість.

Основний висновок: Ми підвищуємо нашу оцінку справедливої вартості для Broadcom з широкою економічною ровою до $500 з $480, оскільки прогноз на 2027 рік перевищив наші очікування і передбачає швидке зростання Anthropic та OpenAI. Акції залишаються приблизно на 25% нижче недавніх максимумів у грудні 2025 року, і ми бачимо величезний потенціал для інвесторів.

• Акції знизилися через зниження настроїв щодо AI та побоювання щодо маржі AI-чипів. Ми впевнені, що витрати на AI залишаться стабільними протягом наступних трьох років, і вважаємо, що ці чипи збільшують прибутковість незалежно від дебатів щодо валової маржі. Ми бачимо перший дохід Anthropic наприкінці 2026 року як каталізатор.
• Зараз акції торгуються ближче до нашого песимістичного сценарію, який оцінює вартість акцій у $300. Щоб виправдати наші песимістичні припущення, потрібно припустити значне скорочення витрат на AI після 2028 року з майже відсутнім зростанням AI надалі. На нашу думку, це занадто песимістично.