Ціни на нафту серйозно спотворені? Можливо, справжня ціна на нафту вже перевищує 155 доларів за барель!

Незважаючи на те, що енергетичні перебої, викликані цим конфліктом на Близькому Сході, називають найбільшим зовнішнім шоком постачання з кінця 1970-х років, міжнародні орієнтири цін на нафту, такі як Brent і WTI, залишаються відносно контрольованими. Спочатку ціна на брент різко зросла майже до 120 доларів за барель, але потім знизилася і наразі коливається в межах коливань. Зі збільшенням атак Ізраїлю та Ірану на енергетичні об’єкти в Перській затоці, станом на 19 березня ціна на брент наближається до 109 доларів за барель. Однак поточна динаміка цін не відповідає рівню напруженості конфлікту, і ця поверхнева стабільність може бути неправильно сприйнята ринком як недооцінка геополітичних ризиків або як ознака стійкості фундаментальних показників.

Ціни на базову нафту на Близькому Сході, що відображають реальні поставки, вже перевищили історичний максимум 2008 року. Ціна на дубайську нафту на спотовому ринку досягла 158,19 доларів за барель, а ціна на оманику — 152,58 доларів за барель, встановивши нові рекорди. Фінансові трейдери, що торгують “фінансовою нафтою”, і нафтові переробні заводи, що працюють з “фізичною нафтою”, мають дуже різне уявлення про ринок.

Зазвичай ціна Brent має певний преміум або невеликий дисконтування щодо дубайської нафти, але зараз спотова ціна на дубайську нафту зросла до премії у 65,0 доларів за барель (у середньому за два місяці перед конфліктом — лише 90 центів). Різниця між міжнародною базовою ціною і фактичними цінами на ринку становить до 52,0 доларів за барель, що свідчить про серйозне спотворення системи глобальних цін на нафту.

Ця значна різниця в ціновій динаміці свідчить про те, що реальний рівень дефіциту на світовому ринку нафти системно недооцінюється. Ціни Brent і WTI більше відображають запаси та очікування в Атлантичному регіоні (Європа і Америка), ніж глобальний поточний попит і пропозицію. Стратегічні запаси в Європі та США залишаються достатніми на короткий термін, а очікуване звільнення стратегічних резервів (SPR) додатково зменшує напруженість на спотових ринках Brent і WTI.

Насправді ж найбільше постраждає ринок Азії. Як найбільший у світі регіон імпорту нафти, Азія має дуже високий рівень залежності від Близького Сходу. Більша частина нафти, що транспортується через Перську затоку, спрямована до Азії. Щоденний імпорт нафти та нафтопродуктів через цей маршрут становить 11,2 мільйона барелів і 1,4 мільйона барелів відповідно. Після блокади Перської затоки виникає дефіцит у поставках, ціни на фізичну нафту стрімко зростають, що підвищує витрати переробних заводів у регіоні, змушує їх скорочувати попит і швидко передає цю напругу на ціни на готову продукцію, транспортні витрати та кінцеву інфляцію.