Витрати на ШІ просто стають все дивнішими

Штучний інтелект повсюди. Тому Кремнієва долина почала купувати більше чипів і будувати більше серверних ферм. Але тепер вона почала переробляти цілі сектори економіки навколо апетиту ШІ. Технології дійшли до рівня з газовими турбінами, суверенними фондовими фондами, реактивними двигунами та мільярдними суперечками щодо того, чи правильним був шлях, яким йшли моделі та гасла побудови моделей.

Сусідні галузі все частіше прокидаються і виявляють, що їх залучили до економіки ШІ. Стартап з розробки надзвукових літаків отримав замовлення на 1,25 мільярда доларів для живлення дата-центрів ШІ. Google $GOOGL -1.04% придбав енергетичного розробника. Meta $META -1.12% допомогла перетворити дата-центр у Луїзіані на приватний борговий проект вартістю 27,3 мільярда доларів. А Ян Лекун, після років наполегливих заяв, що улюблені припущення Кремнієвої долини щодо ШІ мають межі, зібрав 1,03 мільярда доларів на пошук «світових моделей», натомість.

Капітал, що вкладається у ШІ, все ще купує знайоме обладнання. Але він також заходить у незвичні території з впевненістю багатої галузі, яка стає ще багатшою і вже перестала питати, чи належить щось до історії ШІ, і почала питати, чи можна швидко пристосувати це до історії ШІ, щоб отримати більше влади або часу. Кремнієва долина не обирає між «масштабуйся сильніше» і «парадигма великих мовних моделей є ідеологічно зламана». Той самий екосистемний механізм виписує чеки лабораторіям, що купують гігаватне обчислювальне обладнання, і лабораторіям, що стверджують, що передбачення наступного токена не приведе до створення широкопрофесійних агентів.

Антикорпоративний підхід все ще фінансується казино-грошима.

Спочатку витрати на ШІ були легко уявити. Більше GPU. Більші кластери. Ще одна пустеля або кукурудзяне поле, призначене для дата-центру розміром з невелике місто. Звичайно, ця картина ще існує. Минулого тижня Mira Murati’s Thinking Machines закріпила принаймні один гігават систем наступного покоління Vera Rubin від Nvidia $NVDA -0.84%, достатньо обчислювальної потужності, яку галузеві керівники оцінили приблизно в 50 мільярдів доларів. Fei-Fei Li’s World Labs залучила ще 1 мільярд доларів на «просторовий інтелект». Safe Superintelligence (SSI), ще неясний проект Іллі Сутскевера, зібрав 2 мільярди доларів при оцінці у 32 мільярди — хоча й без публічного продукту. Навіть у опозиції є витрати. У єретиків є капітальні стоси.

Чеки стають більшими, звісно. Але гроші починають нервувати. Вони тепер спрямовуються на конкуренційні теорії, екзотичні структури, суміжні галузі та будь-який корпоративний костюм, що отримує більше електрики, землі, важеля або опцій у системі. Багатотисячна витратна лихоманка навколо ШІ вже не є акуратною. Вона втратила акуратний корпоративний силует, який мала рік тому, і тепер поводиться як галузь із надлишком грошей, заблокованими вузлами — і все більш імпровізованим розумінням того, що саме тепер вважається інфраструктурою ШІ.

Зрілі витратні бумісти роблять так. Вони поширюються. Вони імпровізують. Вони шукають ідеї. Вони колонізують суміжну економіку. Тепер ШІ досяг тієї частини своєї історії.

Дивніші способи витрат

Кремнієва долина раніше витрачала на ШІ за старою традицією: купувати чипи, будувати кластери, заливати бетон, говорити Уолл-стріт, що майбутнє потребує більшого серверного залу. Сьогоднішня витратна лихоманка виглядає так, ніби вона зняла пов’язку. Всі знають, що цифри перебільшені. Але гроші приходять у форматах, які ще рік тому звучали б досить смішно.

Murati’s Thinking Machines закріпила промисловий масштаб обчислень ще до того, як зовнішній світ має багато публічних доказів того, який продукт виправдає цю інвестицію. Лекун’s AMI переслідує світові моделі і каже, що шлях з великими мовними моделями до людського рівня інтелекту — «повна нісенітниця», збираючи мільярд доларів на теоретичну альтернативу вже існуючій (і дуже реальній) домінуючій архітектурі. World Labs будує навколо просторового інтелекту та 3D-моделей світу. SSI перетворила преміум засновника у капітальну подію масштабу, який для звичайного стартапу був би сюрреалістичним — і знову майже нічого не говорить публічно.

Ці альтернативи з’являються не як струнка, скептична корекція надмірностей. Вони мають мільярдерські апетити. Два головні витратні центри AMI — обчислення і талант. Інвесторський список World Labs включає AMD +1.60% і Nvidia. Той самий бум, той самий океан грошей, дуже різні припущення щодо того, що має купити ці гроші.

Одна сторона каже, що гонка ШІ потребує промислового масштабу обчислень. Інша — що гонка може потребувати зовсім іншої карти. Інвестори, природно, вирішили фінансувати обидва. Уже багата галузь фінансує все більш дивні способи залишатися близько до того, що насправді є інтелектом. Коли чеки починають надходити на кожен ймовірний маршрут — гігантські кластери, світові моделі, просторовий інтелект, moonshots засновників — ця лихоманка починає звучати так само тривожно, як і амбіційно. Savita Subramanian з Bank of America $BAC -0.95% сказала, що інвестори «купують мрію».

S&P Global $SPGI -1.46% зафіксувала рекурсивний бік усього цього, написавши, що «переважають кругові угоди з інфраструктурою». Хмарні гіганти і виробники чипів вкладають гроші у стартапи, стартапи повертають ці гроші у хмару і обчислення, і вся система починає виглядати як дуже дорогий зворотній зв’язок із кращим брендингом. Згідно з S&P, компанії ШІ стають «активно-орієнтованими», поводячись більше як оператори інфраструктури, ніж класичні софтверні компанії. Це кардинальна зміна.

Дивніші способи будівництва

Якщо ставки стали дивнішими, то й фізичне та фінансове обладнання під ними стало ще дивнішим. Moody’s нещодавно повідомила, що Amazon $AMZN -2.48%, Meta, Alphabet, Microsoft $MSFT -1.91%, і Oracle $ORCL -1.16% накопичили $662 мільярдів майбутніх зобов’язань щодо оренди дата-центрів, які ще не відобразилися у балансі. Галузь почала розглядати примітки як майданчики для наступних кількох років розширення. Серверний зал перетворюється на проблему структури капіталу.

Sightline Climate стежить за 190 гігаватами у 777 великих дата-центрах і фабриках ШІ, оголошених з 2024 року. З 16 гігаватів, запланованих до запуску у 2026 році, лише близько п’яти гігаватів фактично будуються; близько 11 гігаватів залишаються на етапі оголошення без видимих ознак будівництва. Так само половина проектів дата-центрів цього року може зазнати затримок. Розвиток все ще зростає. Так само зростає і фікція графіків. Потік проектів почав нести багато бажаного мислення.

Показовий приклад — кампус Hyperion Meta, який демонструє, наскільки дивним може виглядати розвиток, коли він повністю дозріває. Компанія уклала фінансову угоду на 27 мільярдів доларів (найбільший у історії приватний борговий випуск) з Blue Owl Capital для лузіанського об’єкта. Meta зберегла 20% частки, Blue Owl — 80%, і структура дозволила перенести проект з балансу Meta, хоча компанія отримала потрібний їй кампус. Це приватний кредит, спільна інвестиційна структура і інфраструктурне фінансування у стилі худі, що намагається видавати себе за платформу.

Компанії ШІ все більше рухаються вгору по ланцюгу, бо чекати з корисністю стало надто повільно для ведення гонки озброєнь.

Alphabet погодився купити Intersect за 4,75 мільярда доларів готівкою та боргом, залучаючи розробника енергетичних і дата-центричних рішень у орбіту Google. OpenAI і SoftBank інвестували по 500 мільйонів доларів у SB Energy; OpenAI спочатку підписала оренду на 1,2 гігавата для першої побудови Stargate, але вона була скасована. Звичайний бюджет на технології закінчується «забезпеченням потужності». Цей — набагато більш амбітний — бюджет рухається далі, поки не досягне тих, хто може забезпечити землю, генерацію, енергію та кампуси.

Плани щодо сайтів також починають звучати дивно. Data Center Frontier повідомляє, що на місцевому рівні генерація вважається основною інфраструктурою у деяких сегментах ринку. Longer-range vision Crusoe включає менші дата-центри для обробки inference по всій країні, деякі працюють цілком на власних електромережах із сонячною енергією та акумуляторами. Підключення до мережі, колись проблема комунальних служб, знову з’являється як елемент дизайну продукту. Потужність ШІ тепер супроводжується побічними завданнями у будь-якій формі електрики, яка може з’явитися вчасно.

Більшість цього розвитку тепер відбувається через гігантські оренди, структуровані угоди з обладнанням, приватні кредитні угоди та капітальні стоси, які більше пасували б аеропортам, трубопроводам і комерційним електростанціям, ніж тренуванню моделей. Таблиці та підстанції почали ділити один стіл. ШІ вже не потребує лише обладнання. Йому потрібне фінансування, достатньо хитре, щоб постійно подавати обладнання на ринок із надлишком попиту та численними вузлами.

Дивніші речі, що стануться

Потім навколишня економіка починає змінюватися за видами. Ідентичність Boom Supersonic базувалася на романтиці, швидкості (і дуже багато), і фантазії зробити авіаподорож знову гламурною. Crusoe замовив 29 турбін у рамках стратегії енергопостачання на 1,21 гігават для ШІ-кампусів. Baker Hughes $BKR +0.84% підписалася на постачання відповідних генераторів. Витрати на ШІ зросли настільки, що авіаційні компанії отримали другий акт у ролі замінників комунальних послуг. Ринок має жорстке почуття гумору.

Виробники акумуляторів для електромобілів переобладнують фабрики для виготовлення модулів зберігання для дата-центрів ШІ, оскільки їхній основний ринок охолов. Майнер Bitcoin перетворює флот серверів у дата-центри ШІ, покладаючись на доступ до електроенергії та залишки інфраструктури від криптовалютного похмілля. Williams, компанія, що займається трубопроводами, розглядала можливість купівлі газовидобувних активів, щоб запропонувати гіперскейлерам повний пакет палива, транспорту та енергії; у компанії вже є проект у Огайо на 440 МВт, пов’язаний з Meta, і ще два проекти в Огайо вартістю близько 3,1 мільярда доларів. ШІ швидко залучає нових постачальників швидше, ніж старі можуть будувати.

Витрати на ШІ не просто зросли. Розширення — це нудна частина. Тепер гроші приходять у вигляді гігантських ставок на конкуренційні теорії, оренд, облігацій і гарантій, придбань енергетичних компаній, турбін, перероблених реактивних двигунів, логіки трубопроводів, приватних енергетичних проектів. Така велика витратна лихоманка захоплює сусідні бізнеси, балансові звіти, політику і ланцюги постачання.

Коли бум залучає авіаційних інженерів, виробників батарей, ядерних прагматиків, проповідників світових моделей і суверенних фондів у один рядок, форму цього вже важко ігнорувати. Витрати на ШІ все ще купують чипи, бетон і охолоджувальні башти. Але вони також з’являються у дивних місцях і формах, бо базовий апетит перевищив межі акуратної версії себе. Бюджет із достатньою кількістю грошей і терпіння починає гнути навколишню економіку, доки хтось, десь, не вирішить, що тепер він у бізнесі ШІ.

Чипи були лише початковою ставкою. Тепер список покупок ШІ дивний. Будівництво дивне. І компанії, з якими він співіснує, теж стали дивними.