Чи буде іранська война "спусковим механізмом" американської фінансової кризи?

Одна війна, що далеко на Близькому Сході, точно перерізає «головні артерії» американської фінансової системи.

Зовні блокада Ормузької протоки здається простою геополітичною енергетичною кризою; але під водою вона перерізає таємну кровоносну судину, яка підтримує роботу світових капітальних ринків десятиліттями — цикл нафтових доларів.

Ще більш смертельно те, що на іншому боці океану, у США, вже давно гуде величезна порохова бочка: приватний кредитний ринок США стрімко погіршується, фонди споживчого кредитування заморожують викуп, гіганти Уолл-стріт терміново відкликають випуски боргів, галузеві керівники публічно попереджають.

Коли «переривання потоку на Близькому Сході» стикається з «кровотечею на Уолл-стріт», обидві кризові лінії мчать до однієї точки: готується американська фінансова криза.

Взаємні напади Ізраїлю та Ірану поширюються на ключові енергетичні об’єкти, ілюзія швидкого завершення конфлікту за кілька тижнів руйнується. Якщо війна з Іраном затягнеться, криза може вибухнути саме в цій точці.

Нафта і долари: Близькосхідний капітал за спиною AI-буму

Щоб зрозуміти глибоку логіку цієї кризи, потрібно спершу розібратися з прихованими шестернями глобальної фінансової машини: циклом нафтових доларів (Petrocapital Cycle).

Цю концепцію вперше системно запропонували економісти el-Gamal і Jaffe: країни Перської затоки продають нафту за величезні суми доларів, які потім реінвестують у міжнародний фінансовий ринок. Це не лише запобігає внутрішній інфляції в регіоні, а й забезпечує безперервний потік ліквідності для глобальної кредитної системи.

З 1973 року, коли виникла нафтова криза, цей цикл став невидимою основою глобальної фінансової роботи. Історія вже довела: якщо цей кровоносний судин перерізати, наслідки будуть катастрофічними.

1979 року, під час нафтового шоку, і в 1980-му під час війни між Іраном і Іраком, країни Перської затоки масово виводили капітал із міжнародної банківської системи. Це спричинило крах фінансових ліній у Латинській Америці, що призвело до кризи суверенних боргів 1982 року — першої системної фінансової кризи, викликаної «перериванням нафтових доларів».

Зараз масштаб цього циклу вже вражає уяву: станом на листопад 2025 року активи фінансового сектору ОАЕ сягнули 1,4 трильйона доларів.

А головне — куди поділися гроші Близького Сходу? Відповідь — у Кремнієву долину та Уолл-стріт.

Найгарячіша нині сфера AI, будь то чіпи NVIDIA, оцінка OpenAI або шалене розширення кредитування технологічних софтверних компаній — все це підтримується інвестиціями з Близького Сходу.

Минулого року саудівський принц Мухаммед бін Салман відвідав США, пообіцявши збільшити інвестиції з 600 мільярдів до трильйона доларів, і прямо назвав «AI-чіпи та обчислювальні потужності» ключовими. Після цього Google, Oracle, AMD уклали угоди на 80 мільярдів доларів щодо інвестицій у передові технології; саудівська DataVolt витратила 20 мільярдів доларів на американські дата-центри AI.

Інакше кажучи, нафтові долари Близького Сходу давно міцно закріпилися у фінансових ланцюгах американської AI-індустрії.

Але 28 лютого цей механізм зупинився.

Закриття Ормузької протоки, мінування Іраном. Спочатку Fitch прогнозувала «місячну блокаду з м’яким впливом», але реальність жорстоко розвіяла ці надії: протока залишається закритою надовго, а ключові енергетичні об’єкти піддаються постійним бомбардуванням.

Ця кровоносна судина нафтових доларів, що веде до американського капітального ринку, щільно затиснута війною.

Приватний кредитний ринок: вже у вогняній пороховій бочці

Якщо Близький Схід — зовнішній джерело переривання потоку, то всередині американської фінансової системи вже давно формувалася криза.

Ще до початку війни з Іраном, приватний кредитний ринок Уолл-стріт був на межі колапсу. А руйнування йому спричинила шалена популярність AI, яку активно підтримує Близький Схід.

За останні роки приватне кредитування стрімко зростало: найпопулярніше — позичати гроші під купівлю технологічних SaaS-компаній, отримуючи високі відсотки. Дані UBS і Barclays показують страшну концентрацію: у кредитних портфелях приватного кредитування понад 55% припадає на бізнес-сервіси та інформаційні технології.

Це була ідеальна гра капіталу, поки не з’явився Claude від Anthropic.

AI почав руйнувати традиційні моделі бізнесу софтверних компаній. Ціни SaaS-компаній стрімко падали, а їхні грошові потоки для погашення кредитів миттєво зникали. Базові активи зіпсувалися, і доміно приватного кредитування почало падати.

Ось «графік краху»:

• 3 лютого: падіння акцій приватного кредитування, поширення «кінця SaaS»;
• 21 лютого: великий гравець Blue Owl почав масові викупи, його вважають «канаркою у шахті»;
• 26 лютого: UBS попередила про неминучий «ланцюговий дефолт»;
• 5 березня: BlackRock знизила вартість приватного кредиту з номіналу 100 до 0;
• 6 березня: найбільша у світі компанія з управління активами BlackRock обмежила викуп 26-мільярдного фонду, закривши його;
• 11 березня: JPMorgan знизив оцінку заставного майна, обмеживши кредитування приватних структур.

Зараз гіганти — Blackstone, BlackRock, Morgan Stanley — вже мають понад 10,1 мільярда доларів у вимогах на викуп, і можуть виплатити лише близько 70%.

Заяви керівників ще більше руйнують останні ілюзії. Джон Цито з Apollo прямо на внутрішній зустрічі заявив: «Позика середньої або малої компанії — це 20-40 центів з долара, і це вважається хорошим результатом. Як довго триватиме цей викуп? — Не знаю.»

Morgan Stanley швидко відкликав випуск боргів на 5,3 мільярда доларів для Qualtrics. Аналізатори Bank of America навіть відчули запах кризи 2008 року: «Тоді всі казали, що іпотечні кредити — це локальна проблема, поки вони не зірвали весь світ».

Хроніка війни: чим довше — тим небезпечніше

Чому, при такій крихкій основі, американські фондові ринки ще не обвалилися?

Тому що у Уолл-стріт ще зберігається ілюзія: це просто швидка локальна війна.

Спершу, керівник глобальних політичних досліджень TS Lombard Крістофер Гранвілл прогнозував: конфлікт триватиме максимум 4-5 тижнів, і ринок витримає.

Але 18 березня ця ілюзія була зруйнована.

Того дня Ізраїль завдав удару по найбільшому газовому родовищу Ірану; у відповідь, Іран того ж вечора запустив ракети по індустріальному місту Рас-Лафан у Катарі (важливий енергетичний вузол).

Гранвілл швидко переписав прогноз, підвищивши його з «короткочасного шоку» до «енергетичного потрясіння, подібного до війни в Україні 2022 року, на п’ять місяців». Він дуже песимістично зазначив: шанси на успішне відкриття протоки дуже малі. Хоча Трамп не хотів піднімати ціну на нафту перед виборами, його слова «блокада протоки — це проблема інших країн» зменшують ймовірність швидкого втручання США.

Керівник Arbroath Group Крістофер Смарт ще більш песимістично: «Навіть якщо завтра раптом припиниться війна, світ уже зрозумів — 20% світової нафти залежить від настрою іранського уряду».

Стратеги UBS Бхану Баведжа попереджають: у зв’язку з цим, американські ринки не готові до довгої війни. Якщо конфлікт затягнеться до квітня, ціна на нафту може прорвати позначку 150 доларів за барель.

Три кризи — один сценарій

Об’єднуючи ці три лінії, з’являється карта майбутньої фінансової кризи:

2. Втрата джерела: війна перерізала цикл нафтових доларів, висмоктавши ліквідність, що йшла до США через AI та капітальні ринки;
3. Внутрішня кровотеча: приватний кредитний ринок на 1,8 трильйона доларів, під натиском AI, переживає переоцінку, масові викупи і дефолти;
4. Тривала війна: затяжна війна з високими цінами на нафту заблокує можливість зниження ставок ФРС, погіршуючи й без того крихкий кредитний клімат.

Криза ніколи не приходить так, як її очікують. Вона починається з далекого локального конфлікту, рухається по прихованих капітальних кровоносних судинах і в кінці — у найрозвинутіших фінансових центрах — викликає лавину, яку ніхто не зможе зупинити.

Ризики та застереження