Прощавання з чистою залежністю від облігацій! Брокерські управління активами колективно переходять на "фіксований дохід + багатостратегічний підхід"

На тлі зниження центральної ставки ринку, звуження простору для купонних доходів традиційних кредитних облігацій та ослаблення “віри” у муніципальні облігації, індустрія управління цінними паперами брокерських компаній переживає глибоку трансформацію інвестиційних стратегій.

Нещодавно журналісти China Securities Investigations виявили, що відмова від чисто облігаційних інвестицій і повний перехід до “фіксованого доходу + багатостратегічних” став єдиним вибором галузі. Це не лише оптимізація продуктів і стратегій, а й системна перебудова інвестиційної системи, структури доходів і управління ризиками.

За словами представників Financial Trust Asset Management, зниження абсолютної дохідності є спільною проблемою для всієї галузі, і залежність від одного активу вже не задовольняє потреби інвесторів. Представник Guolian Minsheng Asset Management також зазначив, що базова дохідність фіксованого доходу опустилася до низьких рівнів, і стратегічні обмеження щодо купонної та дюраційної політики ускладнюють досягнення значного абсолютного доходу, що є поширеною проблемою галузі. Генеральний директор Guohai Asset Management, Chen Jiabin, додав, що традиційне поглиблення кредитного ризику та залежність від купонів значно звузили простір для стратегій, оскільки ціна кредитного ризику стає більш раціональною, а якісні кредитні активи стають рідкістю, тому чистий прибуток від спреду вже не може забезпечити довгострокову прибутковість продуктів.

За умов багатьох викликів, перебудова джерел доходу стає нагальною задачею для галузі. Перехід від традиційної моделі “фіксований дохід +” до системи “фіксований дохід + багатостратегічних” є ключовим напрямком еволюції базової структури управління цінними паперами брокерських компаній. І на відміну від попереднього простого додавання “фіксованого доходу + акцій”, ця стратегія нині робить акцент на диверсифікацію, інструменталізацію та цілодобове стратегічне планування.

Financial Trust Asset Management — одна з перших компаній у галузі, яка завершила системну побудову такої структури. З 2016 року компанія почала розвивати напрям “фіксований дохід + багатостратегічних”, і наразі вона вже перетворила традиційний “фіксований дохід +” у повноцінний набір стратегічних інструментів, що включає конвертовані облігації, квантові фінансові інструменти, деривативи та закордонні активи. У структурі компанії, окрім традиційних відділів досліджень і інвестицій у фіксований дохід, є також міжнародний відділ і відділ інноваційних інвестицій, що дозволяє зменшити складність міжвіддільної комунікації і швидко формувати стратегії “фіксований дохід з додатковими багатостратегічними елементами”. Крім того, компанія посилює інтеграцію досліджень і торгівлі, підвищує можливості торгівлі облігаціями з фіксованим доходом, щоб отримувати прибуток і з досліджень, і з торгівлі, поступово зменшуючи залежність від одного купонного доходу.

Guangzheng Asset Management також завершила перехід від одностороннього отримання доходу від купонів до багатогранних джерел доходу. Стратегія компанії змінилася з пасивного утримання активів на активну торгівлю і багатогранне підсилення. Базовий рівень — стабільний фіксований дохід, а вищий рівень — використання стратегій таймінгу акцій, відбору конвертованих облігацій, квантового хеджування, опціонів для обмеженого підсилення, при цьому важливо контролювати волатильність у межах, що допустимі для зобов’язань. Guangzheng Asset Management вважає, що “фіксований дохід +” не полягає просто у додаванні інструментів, таких як акції, конвертовані облігації або квантові стратегії, а у здатності до стратегічного розподілу активів, ребалансування портфеля, контролю за просадками і дотриманні інвестиційної дисципліни, а також у здатності до координації багатостратегічних підходів.

“У епоху низьких відсоткових ставок активне управління не знизилося, а значно ускладнилося,” — зазначив представник Guolian Minsheng Asset Management. Компанія за допомогою точного управління дюрацією та диверсифікації активів у різних класах активів, таких як ABS і REITs, шукає нові можливості для перебудови джерел доходу. Ці напрямки не означають “зміни траєкторії для легкого заробітку”, а вимагають більш високих навичок досліджень і управління портфелем.

Також компанії Guohai Asset Management, Guojin Asset Management і Hu’an Asset Management одночасно просувають реалізацію концепції “фіксований дохід + багатостратегічних”. Guojin Asset Management застосовує двонапрямний підхід — розширення активів у горизонтальній площині і глибока робота з інструментами у вертикальній, — щоб розширити джерела доходу до REITs, товарів і трансграничних активів, використовуючи торговельні стратегії та деривативи для оптимізації портфеля. Chen Jiabin розповів, що Guohai Asset Management переходить від фокусування на статичному доході до “отримання доходу з динаміки”, додаючи торговельні стратегії на основі кредитного дна; компанія збільшує частку конвертованих облігацій, щоб підвищити гнучкість доходу, і одночасно розвиває інструменти деривативів, такі як ф’ючерси на державні облігації, для поступового розширення багатостратегічних активів. Hu’an Asset Management зосереджена на “зміцненні переваг продуктів з фіксованим доходом і створенні багатогалузевих активних стратегій”, постійно розширюючи межі інвестиційних цілей і формуючи збалансовану та стабільну систему продуктів.

“У умовах низьких відсоткових ставок розвиток продуктів і стратегій ‘фіксований дохід +’ у всьому ринку стрімко зростає, і це постійно ставить нові вимоги до можливостей управлінських компаній. На мою думку, ключовими навичками ‘фіксованого доходу +’ і багатогалузевих стратегій є ‘управління ризиками та балансування доходів у рамках багатостратегічної інтеграції’, що по суті означає — у суворих межах контролю за просадками через застосування багатостратегічних підходів для підсилення доходу,” — сказав Chen Jiabin.