Грандіозна новина! Гонконзька біржа розпочинає новий раунд реформ механізму листування

SadMoneyMeow · 2026-03-19T06:06:21+00:00

Гонконгська об'єднана біржа опублікувала консультаційний документ, щоб отримати думку ринку щодо підвищення конкурентоспроможності механізму листування. Основні заходи включають оптимізацію положень щодо різних прав голосу, сприяння листуванню іноземних компаній, що торгуються на біржах, у Гонконзі та ін. Ця реформа представляє значний прорив у багатьох аспектах і спрямована на створення різноманітного ринкового середовища та краще задоволення потреб інвесторів.

SadMoneyMeow

2026-03-19 06:06:21

Генерація анотацій у процесі

Репортер Цінь Шібао Ву Шуань

13 березня компанія Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX), яка є цілковитою дочірньою компанією Гонконгської біржі, опублікувала консультаційний документ із запитом думок ринку щодо низки пропозицій, спрямованих на підвищення конкурентоспроможності механізму листингу в Гонконгу. Термін консультації становить вісім тижнів і закінчиться 8 травня 2026 року.

За інформацією, пропозиції HKEX спрямовані на створення більш різноманітного та динамічного ринкового середовища, забезпечення більш широких інвестиційних можливостей для кращого задоволення потреб інвесторів і емітентів. Основні заходи включають оптимізацію правил листингу компаній із різними голосовими правами та спрощення процесу виходу на ринок для емітентів із-за кордону, що прагнуть листингуватися у Гонконзі.

Варто зазначити, що ці реформи містять значні прориви у порівнянні з існуючими механізмами листингу, зокрема зменшення фінансових обмежень для компаній із різними голосовими правами, підвищення максимальної співвідношення голосових прав до 20:1, розширення кола компаній, які можуть подавати заявки на листинг у таємному режимі, а також публікація інформації про всі професійні організації (не лише спонсорів), відповідальні за підготовку заявок, при відхиленні заявки.

Керівник відділу листингу HKEX Ву Цзєсянь зазначила: «HKEX прагне забезпечити стабільність і конкурентоспроможність нашого механізму листингу, зміцнюючи позицію Гонконгу як провідного міжнародного фінансового центру. Після глибоких консультацій з зацікавленими сторонами ми виявили, що вони прагнуть отримати більше високоякісних інноваційних інвестиційних можливостей і водночас хочуть зробити механізм листингу більш ефективним і сучасним, зберігаючи довіру та впевненість інвесторів. Тому ми й пропонуємо ці ініціативи».

Вона додала: «У 2018 році ми успішно провели низку реформ у механізмі листингу, що кардинально змінили структуру гонконгського фондового ринку і привернули багато інноваційних компаній до виходу на цей ринок. Ці пропозиції базуються на досягненнях тих реформ. Ми запрошуємо всіх висловити свої думки щодо цих пропозицій і сподіваємося на подальшу комунікацію з зацікавленими сторонами. Давайте спільно працювати над зміцненням позицій Гонконгу як пріоритетного місця залучення капіталу для зростаючих компаній і глобального фінансового центру, а також як найкращого ринку для капіталовкладень у Азії».

Конкретно, реформи поділяються на три частини:

1. Правила листингу компаній із різними голосовими правами

		Діючі правила	Оновлені пропозиції
1	Фінансові критерії для листингу	Ринкова вартість: (A) ≥ 40 млрд гонконгських доларів; або (B) ≥ 10 млрд гонконгських доларів та дохід за останній аудиторський рік ≥ 1 млрд.	Вимоги щодо ринкової вартості знижуються до: (A) ≥ 20 млрд гонконгських доларів; або (B) ≥ 6 млрд гонконгських доларів та дохід за останній аудиторський рік ≥ 600 млн.
2	Голосові права та економічні інтереси	Співвідношення голосових прав ≤ 10:1.	Якщо компанія виходить на ринок із ринковою вартістю ≥ 40 млрд гонконгських доларів, співвідношення голосових прав може бути підвищено до 20:1.
		Відсоток голосових прав при виході на ринок ≥ 10% (у окремих випадках допускається менший відсоток).	Лише у разі, якщо сума голосових прав при виході на ринок ≥ 4 млрд гонконгських доларів, співвідношення голосових прав може бути зменшено до ≥ 5%.
3	Інноваційність та зовнішнє визнання	Заявник має довести, що є компанією «інноваційної галузі», щоб застосовувати архітектуру листингу з різними голосовими правами.	Оптимізовано визначення «інноваційної галузі», надано чіткий механізм для емітентів, що використовують інноваційні бізнес-моделі, а не технологічні інновації, для листингу з різними голосовими правами.
		Заявники автоматично вважаються компаніями «інноваційної галузі», якщо вони є біотехнологічними або спеціалізованими технологічними компаніями.	Розширено коло компаній, автоматично вважаються «інноваційною галуззю», включаючи всі кваліфіковані біотехнологічні та спеціалізовані технологічні компанії, навіть якщо вони не листингуються за главами 18A або 18C.
		Заявники мають отримати щонайменше одного досвідченого інвестора, що надає значну третю сторону інвестицій.	Подальше уточнення правил зовнішнього визнання.

2. Пропозиції щодо виходу на ринок за кордоном для емітентів

		Діючі правила	Оновлені пропозиції
4	Кваліфікаційні вимоги для другого листингу	Голосові права: листинг на кваліфікованих біржах із дотриманням хороших стандартів відповідності протягом двох років, а також відповідність фінансовим вимогам для основного листингу з різними голосовими правами.	Голосові права: зниження фінансових вимог до рівня, що відповідає вимогам для основного листингу з різними голосовими правами.
		Співвідношення однакових акцій: ринкова вартість: (A) ≥ 3 млрд гонконгських доларів (листинг на кваліфікованих біржах або будь-яких інших визнаних біржах із хорошими стандартами відповідності протягом п’яти років); або (B) ≥ 10 млрд гонконгських доларів (листинг на кваліфікованих біржах із хорошими стандартами відповідності протягом двох років).	Співвідношення однакових акцій: поріг ринкової вартості за тестом (B) знижується до 6 млрд гонконгських доларів.
5	Перехід до основного листингу	Надання рекомендацій щодо переходу з другого листингу до (двох) основних листингів.	Переробка правил щодо переходу до основного листингу та надання додаткових інструкцій щодо стандартних процедур для досягнення відповідності.
6	Заходи щодо додаткового сприяння виходу на ринок за кордоном	Не застосовується	Запит думок щодо заходів, що сприятимуть ще більшому спрощенню виходу на ринок за кордоном для емітентів.

3. Правила первинного виходу на ринок та організація листингу

		Діючі правила	Оновлені пропозиції
7	Тривалість володіння та контроль	Впродовж відповідного періоду заявник має перебувати під контролем однієї і тієї ж групи акціонерів, що має значний вплив на управління, і діяти як єдине ціле.	Включити існуючі інструкції до «Правил листингу»: якщо заявник може довести, що, незважаючи на зміну контролю, ця зміна не спричинила істотних змін у впливі на управління компанією, він вважається відповідним цій вимозі.
8	Міжнародні стандарти фінансової звітності	Заявники, що виходять на американський ринок і прагнуть до подвійного або другого листингу в Гонконгу, можуть подати заявку на звільнення та використовувати «Загальноприйняті стандарти бухгалтерського обліку США».	Розширити сферу застосування «Загальноприйнятих стандартів бухгалтерського обліку США» на дочірні компанії американських холдингів і компанії з великим обсягом бізнесу в США.
		Після виходу з американського ринку компанії, що використовували «Загальноприйняті стандарти бухгалтерського обліку США», мають повернутися до застосування «Гонконських стандартів фінансової звітності» або «Міжнародних стандартів фінансової звітності».	Видалити цю вимогу.
		Неаудовані фінансові звіти повинні бути перевірені аудитором.	Видалити цю вимогу.
9	Біотехнологічні та спеціалізовані технологічні компанії, що вже мають комерційний статус	Біотехнологічні або спеціалізовані технологічні компанії, що відповідають фінансовим вимогам глави 8 «Правил листингу», мають листингуватися за загальними процедурами, а не за спеціальними главами 18A або 18C.	Дозволити цим компаніям обирати листинг за спеціальними главами 18A або 18C.
10	Подання заявки на листинг у конфіденційному режимі	Можливість подання заявки у конфіденційному режимі обмежена кваліфікованими заявниками другого листингу, біотехнологічними та спеціалізованими технологічними компаніями або компаніями, що отримали окреме звільнення.	Всі нові заявники можуть обирати подання заявки у конфіденційному режимі.
		Недосконалі матеріали заявки можуть бути повернені. При поверненні заявки на сайті HKEX публікується інформація про особу спонсора.	Посилити механізм повернення: при поверненні заявки публікувати інформацію про всі професійні організації, відповідальні за підготовку матеріалів (не лише спонсорів), а також їх ролі.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.