Саморегулювання процентних ставок міжбанківських депозитів "закриває суперечності" — понад 10 трильйонів юанів коштів можуть зіткнутися з переоцінкою

◎ Журналіст Чжан Сіньжян

Саморегулювання ставок міжбанківських депозитів продовжує посилюватися. Журналіст Шанхайської фондової біржі дізнався від кількох банкірів, що під час недавніх зустрічей щодо механізму саморегулювання цін на ринку ставок деякі члени банків були зобов’язані посилити управління ставками за міжбанківськими поточними депозитами. За новими вимогами, обсяг міжбанківських поточних депозитів із ставкою, що перевищує 1,4% від політичної ставки зворотного репо (OMO) на 7 днів, не повинен перевищувати 10% до 20% від загального обсягу на кінець кварталу.

Фахівці оцінюють, що з посиленням саморегулювання приблизно 10 трильйонів юанів міжбанківських депозитів підлягають повторному ціноутворенню або коригуванню. Це оновлення саморегулювання вважається продовженням і посиленням заходів, запланованих на кінець 2024 року, а також свідчить про поступове посилення впливу політики, орієнтованої на ціну через операції на відкритому ринку, на ціноутворення з боку банківських зобов’язань.

Саморегулювання ставок міжбанківських депозитів «заправляє» систему

Останнім часом управління ставками міжбанківських депозитів знову посилилося, що привернуло значну увагу ринку.

Насправді, управління ставками міжбанківських депозитів почалося ще наприкінці 2024 року. У листопаді 2024 року було опубліковано ініціативу щодо оптимізації управління ставками міжбанківських депозитів нефінансових установ, яка вперше включила поточні депозити нефінансових організацій до рамок саморегулювання. Зокрема, ставка за поточними депозитами фінансової інфраструктури встановлюється на рівні 0,35% над резервною ставкою, тоді як ставки інших нефінансових установ визначаються за ставкою зворотного репо на 7 днів — 1,4%.

Нові вимоги додатково деталізують управління, розширюючи обмеження з рівня загальної ставки до частки високоприбуткових міжбанківських поточних депозитів, встановлюючи пропорційні обмеження для депозитів із ставкою понад 7 днів.

Згідно з дослідженням Huaxi Securities, оновлення саморегулювання фактично є «патчем» до попередніх правил. Раніше деякі банки могли використовувати комбінацію високих і низьких ставок для задоволення нормативів середньої ставки, продовжуючи залучати високоприбуткові міжбанківські депозити. Тепер, деталізуючи управління до частки високоприбуткових депозитів, можна підвищити ефективність саморегулювання.

За оцінками Huatai Securities, у банківській системі обсяг міжбанківських депозитів становить приблизно 40-50 трильйонів юанів, з них близько 25-30 трильйонів — поточні депозити. Враховуючи, що частина депозитів вже відповідає новим вимогам, за оцінками ринку, при пропорції 40-50% можна очікувати зниження ставок приблизно на 10 трильйонів юанів.

Основна причина — розширення циклу циркуляції капіталу

Причиною подальшого посилення саморегулювання є зростання циклу циркуляції міжбанківських коштів і відновлення арбітражних можливостей.

За словами заступника директора дослідницького інституту China United Mingsheng Securities Ван Сяншана, нещодавній тимчасовий приріст обсягів міжбанківських депозитів зумовлений низькою базою після попереднього впровадження саморегулювання. Зі звиканням фінансових установ до нових правил, деякі з них знову знайшли баланс, і міжбанківський ланцюг капіталу знову розширюється. У практиці деякі нефінансові організації отримують кошти через репо-фінансування і потім вкладають їх у банках у вигляді поточних депозитів, створюючи цикл «нефінансові позики через репо — банківські залучення депозитів». Для банків поточні депозити — це відносно дешеве джерело зобов’язань; для нефінансових організацій — можливість арбітражу.

Один із фахівців з операцій з банківськими коштами зазначив, що така модель сприяє внутрішньому циклу коштів у фінансовій системі, що може сприяти зростанню високоприбуткових міжбанківських депозитів і послабити ефект попереднього саморегулювання щодо зниження вартості зобов’язань банків. «З точки зору регулювання, подальше посилення управління ставками міжбанківських депозитів має на меті зменшити арбітражні можливості, знизити стимул банків залучати зобов’язання через високі ставки і спрямувати ціни на міжбанківські кошти ближче до політичної ставки», — зазначив він.

Структура зобов’язань банків і ринок облігацій можуть зазнати впливу

Зі зростанням цін на міжбанківські депозити, структура зобов’язань банків і ринок облігацій можуть зазнати змін.

Ван Сяншань зазначив: «З одного боку, зниження ставок за міжбанківськими поточними депозитами зменшить арбітражні можливості нефінансових установ через репо, що може зменшити попит на репо, а частина коштів може перейти до короткострокових сертифікатів або облігацій; з іншого боку, для банків обсяг міжбанківських депозитів може тимчасово зменшитися, і частина зобов’язань може перейти до інструментів, таких як міжбанківські сертифікати депозитів».

Представник відділу активів і зобов’язань одного з банків на півночі країни повідомив Shanghai Securities News, що якщо обсяг міжбанківських поточних депозитів знизиться, банки можуть випускати міжбанківські сертифікати депозитів для компенсації частини ліквідності. Також обсяг активів у міжбанківському сегменті може зменшитися, і під впливом потреб у розподілі активів фінансовий сектор може збільшити інвестиції в облігації, що у короткостроковій перспективі посилить явище «дефіциту активів» на ринку облігацій.

Загалом, зниження вартості зобов’язань банків може бути обмеженим. За оцінками команди з фіксованого доходу Huatai Securities, якщо середня ставка за міжбанківськими депозитами знизиться на 10-20 базисних пунктів, це дозволить банкам заощадити близько 100-200 мільярдів юанів у відсотках, а покращення чистої процентної маржі у цілому становитиме менше 1 базисного пункту.

Що стосується ринку облігацій, то аналітики вважають, що це саморегулювання більш сприятливе для короткострокових і середньострокових облігацій. За реакцією ринку після включення нефінансових міжбанківських депозитів до рамок саморегулювання у листопаді 2024 року, у короткостроковій перспективі очікується подальше зниження вартості зобов’язань банків і зростання попиту на облігації, що сприятиме зростанню попиту на міжбанківські сертифікати депозитів і короткострокові облігації.

(Редактор: Цянь Сяоюй)