Чотири основні рушійні сили підтримують вугільний сектор, який лідирує на ранковій торгівлі; акції лідерів подвоїлися в межах року

3 березня ранкові торги, три основні індекси А-акцій колективно скоригувалися, вугільний сектор зросли всупереч тенденції на 1,05%, очоливши галузеві лідери ринку. Щодо окремих акцій, Shaanxi Black Cat піднялася до ліміту, Dayou Energy зросла більш ніж на 4%, Shaanxi Coal Industry, China Shenhua, China Coal Energy — понад 3%, Yankuang Energy, Antai Group, JinKong Coal, Haohua Energy — понад 2%.

Індонезійське зменшення видобутку вугілля викликає резонанс

Як найбільший у світі експортер вугілля, уряд Індонезії у 2026 році послідовно запровадив значне зниження квот на виробництво та додаткові мита на експорт для обмеження вивезення вугілля, знизивши річну квоту з фактичних 7,9 млрд тонн у 2025 році до 6 млрд тонн, а частина шахт — до 40-70% виробництва. Унаслідок цих заходів, компанії призупинили нові поставки спотового вугілля, що безпосередньо порушує глобальний ринок торгівлі вугіллям.

Президент Індонезії Пробово Собіанто нещодавно заявив, що компанії з виробництва вугілля, пальмового масла та їхніх похідних у Індонезії не мають права експортувати продукцію, доки внутрішні потреби не будуть задоволені, щоб забезпечити енергетичну безпеку країни та стабільність постачання важливих товарів. Він наголосив, що багаті природні ресурси Індонезії мають максимально використовуватися на благо народу, а уряд при формуванні політики управління ресурсами має керуватися інтересами держави.

За даними дослідження Guohai Securities, у 2024 році експорт енергетичного вугілля з Індонезії становитиме 48% світового експорту (на другому місці Австралія — 18%, Росія — 11%), що робить її найбільшим експортером. Більше ніж 60% вугілля експортується до материкового Китаю та Індії. У 2024 році обсяги вугілля, що експортується до материкового Китаю, Індії та Філіппін, становитимуть відповідно 2,39 млрд тонн, 1,08 млрд тонн і 385,5 млн тонн, що складає 43%, 19% і 7% відповідно.

Джерело зображення: Guohai Securities

Чотири основні рушії переосмислюють систему оцінки

Гонконгська цінна компанія зазначає, що під впливом чотирьох ключових драйверів, середня ціна на вугілля має довгостроково зростати.

1. Геополітичні конфлікти підвищують енергетичні премії, значний замінний ефект

Макроекономічний фон: конфлікт між США та Іраном продовжує розгортатися, що спричиняє різкий ріст цін на нафту і газ, а глобальна увага до енергетичної безпеки досягає нових максимумів.

Взаємодія: вугільна промисловість, як природний замінник нафти, відчуває значне зростання попиту. У поєднанні з політикою Індонезії щодо експорту, міжнародні ціни на вугілля зростають у синхронії, тижневий приріст цін на ф’ючерси на енергетичне вугілля Newcastle досягає 17%.

Висновок: геополітичні ризики постійно додають премії до ціни вугілля, підсилюючи його інфляційний захист.

2. Двостороннє скорочення пропозиції, міцна цінова підтримка

Внутрішні обмеження виробництва: ризик скорочення — у другій половині 2025 року починається перевірка виробництва, що призводить до самовільного зменшення видобутку шахт, приблизно 200 млн тонн потенційно під загрозою скорочення.

Зростання витрат: зміщення виробничих потужностей на захід призводить до системного зростання витрат на видобуток, що підтримує зростання цін.

Зовнішні імпортні фактори: зростання фрахту — ціна на морські перевезення з Далекого Сходу Росії до Китаю за тиждень зросла на 17-27%.

Цінова різниця: різниця між імпортним і внутрішнім цінами на вугілля збільшилася до 27,4 юаня за тонну (імпортна ціна вища за внутрішню), що зменшує роль імпортного вугілля як доповнення і посилює цінову підтримку внутрішнього.

3. Виникнення попиту на хімічне вугілля, довгостроковий потенціал зростання

Конкурентні переваги: у високовартісних нафтових умовах економічність хімічного вугілля значно зросла.

Попит: у 2025 році споживання вугілля для хімічної промисловості досягне 3,62 млрд тонн, зростання на 11,5%.

Майбутній потенціал: у стадії будівництва та планування — понад 8 млрд тонн потенційного споживання вугілля для хімічної промисловості, що у понад два рази перевищує поточний реальний попит. Це забезпечить довгостроковий попит і зростання для вугільної галузі.

4. “Високий дивіденд + переоцінка ресурсів” — подвійний драйвер

Захисні властивості: середній дивідендний дохід сектору вугілля понад 5%, що робить його високоефективним для інвестицій у нинішніх умовах.

Фінансова підтримка: державні інвестиційні фонди все ще мають низький рівень володіння цим сектором, що створює потенціал для додаткових покупок.

Переоцінка вартості: з посиленням глобальної політики захисту ресурсів, вугільна промисловість, як “опора енергетичної безпеки”, зазнає системної переоцінки своїх запасів.

Щодо А-акцій, під впливом кількох позитивних факторів, вугільні компанії останнім часом користуються популярністю, їхні ціни зростають. За даними Choice від Oriental Fortune, станом на обід 19 березня з 35 компонентів сектору, окрім Dayou Energy, всі зросли, середній приріст — 19,03%. Найбільший приріст у Jiangwu Equipment — понад 113% за рік, ціна вже подвоїлася.

(Джерело: Центр досліджень Oriental Fortune)