Galaxy Securities: Дивлячись на наступні півроку, дискреційне споживання є напрямком з найсильнішим зростанням прибутку та прибутковістю серед усіх секторів гонконгських акцій

Гілеянь цзюаньчжень зазначає, що стійкість гонконгських акцій зумовлена їхнім перебуванням у зоні низьких оцінок, низька вартість яких приваблює захисні інвестиції, що шукають стабільність. Вибір іноземних інвесторів входити до гонконгського ринку значною мірою зумовлений різницею у співвідношенні оцінок між гонконгським ринком та іншими основними світовими ринками (такими як американський та японський). Зазвичай низька оцінка гонконгських акцій супроводжується високою дивідендною доходністю. Це має великий привабливий ефект для захисних інвесторів, що прагнуть стабільного грошового потоку. У найближчі шість місяців сектор споживчих товарів є найсильнішим за темпами зростання та прибутковістю серед усіх секторів гонконгського ринку, а фінансовий сектор має достатній запас безпеки. Технологічний сектор у цій турбулентності проявив подвійні характеристики.

Повний текст

【Стратегія China Galaxy】 Ефект “гавані безпеки” капіталу? — Аналіз реструктуризації ліквідності гонконгського ринку у контексті конфлікту між США та Іраном

Ключові положення

Конфлікт між США та Іраном спричиняє різкі коливання на світових ринках: якщо у майбутньому конфлікт стане довготривалим, і Ормузська протока залишиться відкритою для судноплавства з підвищеними ризиками безпеки, енергетичний ринок відчує значне зростання “геополітичної премії ризику”, ціни на нафту піднімуться до високих рівнів і залишаться там з коливаннями, що підвищить логістичні та операційні витрати, що у свою чергу ускладнить зниження глобальної інфляції, відкладатиме зниження ключових процентних ставок центральних банків і навіть у деяких випадках може спричинити їх підвищення. Це призведе до низького зростання світової економіки, високих процентних ставок і “жорсткої” інфляції. Синхронне посилення світового валютного режиму ще більше звузить політичний простір країн, посилить долар, створить тиск на інші валюти, що призведе до повернення капіталу у доларові активи, підвищення глобальної ставки процента і зниження оцінки активів у інших валютах. У цьому контексті, коли глобальні активи у валюті, окрім долара, зазнають тиску, гонконгські акції 16 березня зросли на 1,45%, що здається суперечливим до макроекономічної картини тиску на нефінансові активи, але фактично відображає пошук інвесторами “гавані безпеки” та перерозподіл внутрішньо у межах нефінансових активів.

Чи є помітні зміни у потоках капіталу з півдня? З 27 лютого по 13 березня міжнародні посередницькі організації скоротили свою інвестиційну вартість у акціях приблизно на 700 мільярдів гонконгських доларів, що прямо свідчить про те, що іноземні інвестори, особливо активні фонди з Європи та Америки, у зв’язку з глобальним пошуком безпеки або необхідністю повернути доларовий ліквідність, тимчасово вивели капітал з гонконгського ринку. Водночас, частка внутрішніх інвестицій через “Гонконгський інвестиційний канал” зросла з 10,88% до 10,92%. Це співпадає з рекордним одноденним обсягом чистих покупок з півдня 9 березня на суму 32,994 мільярда юанів. Така протилежна тенденція до зниження інвестицій ззовні і зростання внутрішніх інвестицій свідчить про те, що південні інвестори виступають “якорем” для ринку у цій хвилі корекції.

Чи існує ефект “маятника” у міжнародній ліквідності? 16 березня південні інвестиції були продані на 1,101 мільярда юанів, тоді як 17 березня іноземні інвестори з Японії вклали у гонконгські акції 2,443 мільярда юанів, що на 84,11% менше ніж 25 лютого 2026 року. Навіть за умов зниження південних потоків, індекс Hang Seng залишався сильним і зростав, що підтверджує, що саме іноземні інвестори були головним драйвером цього відскоку. Частина цих коштів могла бути спрямована з фінансових ринків Близького Сходу, зокрема Дубаю, у пошуках безпечної “гавані”, інша частина — з японського ринку, що знизився через його вразливу економічну структуру. Зростання цін на нафту може спричинити для Японії стагфляцію через обмежені ресурси та зниження економічного зростання.

Конфлікт між США та Іраном переосмислює структуру секторів гонконгського ринку через дві основні лінії: по-перше, енергетичний сектор став єдиним консенсусом як для іноземних, так і для внутрішніх інвесторів. По-друге, технологічний сектор, зокрема гіганти інтернету, такі як Tencent, Alibaba і Meituan, були значно докуплені іноземцями після попереднього падіння їхньої оцінки, оскільки їхні поточні мультиплікатори стали дуже привабливими. З точки зору захисної стратегії, основна зміна полягає у переміщенні капіталу з циклічних акцій у захисні. На даний момент глобальні фонди переважно працюють у режимі “Risk-off”, оскільки геополітичні ризики викликають побоювання глобальної стагфляції. Щоб зменшити ризики та уникнути великих втрат, пасивні фонди змушені швидко зменшувати свої позиції у високоризикових активах, що сприяє секторній ротації у бік більш захищених активів.

Інвестиційний прогноз: стійкість гонконгського ринку зумовлена його низькими оцінками, що приваблює захисних інвесторів, які шукають стабільність. Вибір іноземних інвесторів входити до гонконгського ринку зумовлений різницею у співвідношенні оцінок з іншими ключовими світовими ринками, зокрема США та Японією. Низька оцінка зазвичай супроводжується високою дивідендною доходністю, що є дуже привабливим для інвесторів, що прагнуть стабільного грошового потоку. У найближчі шість місяців сектор споживчих товарів є найперспективнішим за темпами зростання та прибутковістю, а фінансовий сектор має достатній запас безпеки. Технологічний сектор у цій турбулентності проявив подвійні характеристики.

Ризики: недосягнення внутрішньої політики очікуваних результатів; слабкий зовнішній ефект зниження ставок; нестабільність ринкових настроїв.