Для азіатсько-тихоокеанських акцій REAL придатніший для торгівлі, ніж HALO?

Питання: Як чотири захисні стратегії у рамках AI·REAL можуть протистояти руйнівному впливу штучного інтелекту?

Вплив AI переформатовує логіку оцінки глобальних фондових ринків. У світлі особливостей структури ринків Азіатсько-Тихоокеанського регіону, Bank of America вважає, що існує явний обмежуючий фактор у популярній торгівлі “HALO” (з важкими активами, низьким рівнем зношення). Використання рамки REAL (регуляторні бар’єри, тривалі цикли, важкі активи, локальні послуги) є більш доцільним — особливо на ринках з надлишком потужностей і відсутністю рідкісних захисних бар’єрів у важкій промисловості, де ефект захисту стратегії HALO може бути переоцінений.

За повідомленнями аналітиків Bank of America, у звіті 16-го числа команда Winnie Wu зазначила, що за останні п’ять місяців ринкова капіталізація американського софтверного сектору зменшилася більш ніж на 2 трильйони доларів, індійський IT-сектор з грудня 2024 року знизився більш ніж на 40%, а акції медіа, електронної комерції та фінтеху в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні зазнали масштабних продажів. Водночас інвестиції швидко переміщуються у напівпровідники, капітальні товари, енергетику та комунальні послуги, що сприяє зростанню популярності торгівлі “HALO”.

Однак, Bank of America попереджає, що стратегія HALO має обмеження у ринках з надлишком виробничих потужностей. У важкій промисловості без регуляторних або рідкісних захисних бар’єрів, важкі активи можуть перетворитися на борг, оскільки AI здатен скорочувати цикли розробки та створювати альтернативні технологічні шляхи, що посилює перенасичення потужностями та конкуренцію.

Тому у рамках REАL вводиться для переоцінки ризиків виживання компаній. Ця рамка аналізує регуляторні бар’єри, тривалі цикли, важкі активи та рівень локальних послуг за чотирма напрямками. Дослідження Bank of America показують, що навіть у найсильніше підданих впливу AI секторах — софтвері та споживчому інтернеті — провідні компанії з характеристиками REAL демонструють видатну стійкість до падінь і довгострокову інвестиційну цінність.

Обмеження стратегії HALO: важкі активи — не панацея

Основна ідея торгівлі HALO полягає в тому, що формування матеріальних активів має тривалий цикл і важко швидко замінюється AI. Це логіка має сенс у сферах з гарантованою рідкістю активів, але у ринках з надлишком інженерних кадрів і виробничих потужностей її обмеження очевидні.

Bank of America зазначає, що важкі галузі без регуляторних обмежень або рідкісних бар’єрів (автомобілі, сонячна енергетика, сталь, цемент) мають тенденцію швидко перевищувати попит, що спричиняє цінову конкуренцію. Важкі активи у цих сферах не лише не забезпечують захисту, а й можуть стати обтяженням — особливо коли AI скорочує цикли розробки та відкриває нові технологічні шляхи. Навпаки, деякі легкі активи, що залежать від людського обслуговування (медицина, ресторанний бізнес), мають більш тривалу здатність протистояти заміщенню AI.

Bank of America також підкреслює, що рамка REAL не означає, що компанії у відповідних секторах є імунними до AI. AI може розширювати їхній цільовий ринок, знижувати операційні витрати, а також скорочувати інноваційні цикли і знижувати бар’єри входу. Основний висновок: провідні компанії з високим рівнем захисних бар’єрів REAL мають значно менший ризик зникнення, ніж їхні колеги з низьким рівнем. У швидкозмінних умовах, зумовлених AI, оцінка компаній у секторах з низьким рівнем REAL може зазнавати більш тривалих і глибоких знижень.

Чотири захисні бар’єри REAL: нове визначення захисту

Bank of America визначає чотири напрямки рамки REAL так:

Регуляторні бар’єри (Regulatory Critical): системно важливі банки, телекомунікаційні оператори, енергетика, оборона. Ці галузі мають важливе значення для стабільності суспільства та безпеки держави. Регулятори суворо контролюють ліцензування, іноземний капітал і ключову інфраструктуру. Впровадження AI, ймовірно, збільшить вимоги до моніторингу та людського нагляду, що підвищить витрати на відповідність, а не знизить бар’єри.

Тривалі цикли (Enduring Cycles): напівпровідники, капітальні товари, авіація і суднобудування, біотехнології та ігрові IP. Бар’єри тут зумовлені реальним світом — часом, необхідним для накопичення знань і сертифікацій. Наприклад, передові процесори вимагають багатьох поколінь технологій і EUV-обладнання; авіація — складних сертифікацій; ліки — багаторівневих клінічних досліджень; ігри — довгострокових прав інтелектуальної власності. AI може оптимізувати процеси, але не здатен швидко обійти багаторічні сертифікаційні вимоги.

Важкі активи (Asset Heavy): природні ресурси, енергетика, залізниці, порти, тваринництво. Їхня рідкість базується на фізичних обмеженнях — запаси корисних копалин, довгі процедури ліцензування, високі капітальні витрати. Входити у ці сфери з економічної точки зору важко, оскільки відтворити існуючі активи — надто дорого.

Локальні послуги (Local Services): готелі, ресторани, управління нерухомістю, догляд за дітьми, пенсіонерами, тваринами, IT-послуги на місці. Тут потрібна висока адаптивність і низька толерантність до помилок. На даний момент AI і роботи не здатні ефективно замінити ці послуги через їхню унікальність і людський фактор.

Розподіл REAL у ринках: короткострокова перевага та довгострокові ризики ASEAN

Згідно з структурою MSCI Asia Pacific, у різних ринках значно різняться ризики AI. Ринки Південно-Східної Азії мають високий рівень концентрації у високорівневих REAL-секторах: Сінгапур — близько 79%, Малайзія — 87%, Індонезія — 94%, основний вагомий сектор — банки. Така структура забезпечує їм відносну стійкість у контексті домінування AI-нарративу. З початку року Таїланд виріс на 14,6%, Малайзія — на 5,1%, що краще за Індію (-10,6%).

Однак, Bank of America попереджає, що короткострокова стійкість може перетворитися у довгострокову вразливість. Автоматизація, викликана AI, може знизити виробничі витрати у розвинених країнах і зробити виробництво ближче до берегів більш привабливим, що зменшить попит на офшоринг. Високий рівень іноземних інвестицій і експорту у В’єтнамі, Малайзії та Таїланді — показники, що свідчать про слабкість цифрової інфраструктури та недостатність AI-талантів, що може призвести до структурних проблем у глобальній ланцюжку доданої вартості.

Вплив AI та старіння населення: двовісний аналіз секторів

Bank of America аналізує вплив AI у поєднанні з низькою народжуваністю та швидким старінням населення в Азії, створюючи двовісну матрицю для оцінки довгострокової структурної позиції секторів.

Медичні послуги, напівпровідники, капітальні товари та страхування — у найкращій позиції: мають високий короткостроковий захист від AI, виграють від автоматизації, викликаної старінням, і зростання витрат на старших споживачів. Це — “структурні можливості” із захисними властивостями і довгостроковим потенціалом зростання.

Ринок нерухомості, комунальні послуги та банки, хоча й мають високий рівень захисних бар’єрів REAL і можуть тимчасово захиститися від AI-оцінки, стикаються з довгостроковим тиском через старіння населення, що зменшує попит на житло і споживчі витрати. Bank of America вважає, що ці сектори “зможуть захистити від короткострокових коливань AI, але мають обмежений потенціал для довгострокового зростання оцінки”. Споживчі товари, медіа, розваги, роздріб і автомобілі — найбільш уразливі через низький рівень захисту від AI і негативний вплив старіння населення, що створює ризики для цих секторів у поточних умовах.