Спостереження Times: Суворими методами суворо карати котированих компаній за спекуляцію на гарячих темах та маніпулювання концепціями

Цінні папери часопис журналіст Чен Дан

З початку цього року, у зв’язку з зростанням популярності таких напрямків, як мозковий-комп’ютерний інтерфейс, комерційна космічна галузь, деякі публічні компанії намагаються піднімати ціну акцій, використовуючи концепції через платформи для взаємодії, оголошення тощо. Останнім часом кілька компаній отримали великі штрафи за спекуляцію на трендах. Покарання спрямоване не лише на компанії-учасники, а й одночасно на відповідальних за керівництво, таких як фактичні контролери, директори та високопосадовці, — “ключові меншин”.

Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів (證監會) чітко і рішуче налаштована: будь-які дії, що використовують спекуляцію концепціями або під виглядом трендів для шкоди інвесторам, будуть розслідуватися і каратися суворо і швидко, без поблажок. Варто зазначити, що боротьба з спекуляцією на трендах посилюється: багато справ розслідуються і караються за місяць або менше, штрафи досягають сотень мільйонів юанів, а відповідальність поширюється і на інших учасників, щоб стримати хаос у концептуальній спекуляції.

Незважаючи на постійний високий тиск регуляторів, явище спекуляції на трендах все ще не зникає. Деякі “ключові меншин” свідомо ігнорують заборони і продовжують порушувати правила. Основна причина — дисбаланс між вартістю порушень і вигодами від них у нашому ринку капіталу: адміністративні заходи не здатні ефективно стримувати порушників.

З правової точки зору, дії компаній щодо спекуляції на трендах зазвичай кваліфікуються як “вводять в оману заяви”, що є порушенням правил розкриття інформації. Кримінальна відповідальність базується на статті 161 Кримінального кодексу (“незаконне розкриття або нерозкриття важливої інформації”). Однак, через суворі умови для кваліфікації цього злочину, його застосування в практиці є складним і рідким. За чинним законодавством, відповідальність настає при “значних сумах, серйозних наслідках або інших важливих обставинах”, наприклад, штучне завищення активів, доходів або прибутків більш ніж на 30%, або нерозкриття важливих фактів, що перевищують 50% чистих активів. У таких випадках можливе кримінальне переслідування з покаранням до п’яти років позбавлення волі або домашнього арешту. Крім того, важко довести умисел і причинно-наслідковий зв’язок, що призводить до того, що багато справ з порушеннями залишаються на стадії адміністративних штрафів, і дуже рідко переходять у кримінальні провадження.

На зрілих ринках капіталу фальшиві заяви і спекуляції концепціями вже давно вважаються частиною шахрайства у цінних паперах, і кримінальна відповідальність є звичайною практикою. Наприклад, у США, крім великих цивільних компенсацій, відповідальні особи можуть бути засуджені до 25 років ув’язнення. Так, генеральний директор біотехнологічної компанії, який сфальсифікував дані про прогрес у розробці ліків і використав трендові підвищення цін для зняття прибутку, був засуджений до 30 місяців ув’язнення і конфіскації всіх незаконних доходів за звинуваченнями у цінних паперах, внутрішній торгівлі та шахрайстві. Такий рівень покарання змушує учасників ринку бути обережними.

Перед великими вигодами низькі витрати на порушення стимулюють деякі компанії ризикувати. Тому потрібно посилити механізми кримінального реагування, знизити поріг для кримінальної відповідальності, посилити відповідальність “ключових меншин” і справді підвищити витрати на порушення, щоб кардинально очистити ринок від хаосу і захистити інтереси інвесторів, особливо малих і середніх.

(Редактор: Ван Чжичянг HF013)