【Електроніка-Малян】Fuche Precision: платформний лідер їде на хвилі локалізації, скорочення продуктивності обіцяє принести приріст

（Джерело: дослідження Guotou Securities）

【Електроніка - Ма Лян】Фу Чуань Точність: лідер платформи, що користується сприятливим спрямуванням на внутрішній ринок, очікується швидке вивільнення потужностей і можливий приріст

Дата публікації звіту: 18.03.2026

■ Лідер у галузі напівпровідникових компонентів, стратегія платформи формує сильну конкурентну перевагу. Фу Чуань Точність є провідною компанією в країні з виробництва високоточних напівпровідникових компонентів, через платформний підхід створює ключові конкурентні переваги. Продукція компанії охоплює механічні та електромеханічні компоненти, системи транспортування газів та інші важливі категорії. Клієнтська база вже розширилася до таких провідних виробників обладнання, як North China Innovation, SMIC та Tokyo Electron. Крім того, компанія через злиття та поглинання додатково розширює свою присутність, наприклад, через опосередковану участь у компанії Compart, що зміцнює її позиції у сфері систем транспортування газів. Виручка компанії демонструє сильне зростання, головним чином завдяки зростаючому попиту на ринку та заміщенню імпортної продукції. Однак у перших трьох кварталах 2025 року через інвестиції у передбачуване розширення потужностей і залучення кадрів витрати на амортизацію та оплату праці значно зросли, що тимчасово тисне на чистий прибуток і знижує валову маржу. З майбутнім вивільненням потужностей і ефектом масштабу очікується поступове відновлення прибутковості.

■ Зростання галузі компонентів під впливом попиту знизу, прискорення процесу внутрішньої локалізації. За підтримки попиту з боку штучного інтелекту глобальні потужності для виробництва чіпів швидко зростають, особливо у сфері передових технологій, що безпосередньо стимулює зростання попиту на обладнання для напівпровідників. Високоточні компоненти, що є ключовими елементами обладнання для напівпровідників, мають частку понад 90% у їхніх витратах, і їхній ринок постійно розширюється. Китай уже став важливим світовим ринком обладнання для напівпровідників, що створює великі можливості для місцевих постачальників компонентів. Однак багато високотехнологічних ключових компонентів, таких як клапани та манометри, мають дуже низький рівень локалізації — менше 1%, що обмежує незалежність і довгостроковий розвиток галузі. У цьому контексті забезпечення безпеки ланцюга постачання та здобуття технологічної переваги стають першочерговими завданнями, і процес локалізації має прискоритися, що відкриває нові можливості для провідних внутрішніх компаній.

■ Посилення ринкової експансії, вивільнення потужностей може підвищити прибутковість. Фу Чуань Точність через поглиблення платформи, посилення R&D та злиття і поглинання постійно зміцнює свою позицію на ринку напівпровідникових компонентів і лідерство у внутрішній локалізації. У ключових продуктах компанія вже досягла рівня світової конкуренції у галузі механічних компонентів, здатна масово виробляти деталі для обладнання з технологією 7 нм. У системах газу, рідини та вакууму компанія вже входить до міжнародних ланцюгів постачання. Завдяки постійним інноваціям у високопродуктивних покриттях і високоточних клапанах, а також через придбання Yisheng і опосередковану участь у Compart, компанія розширює асортимент продукції та зміцнює позиції у сферах неметалевих компонентів і систем транспортування газів. Потужності компанії поступово зростають: фабрика в Шеньяні вже працює на повну потужність, а фабрики в Наньтуні, Пекіні та Сінгапурі знаходяться на етапі нарощування виробництва, що підтримує зростання доходів. Після піку капітальних витрат витрати на амортизацію стабілізуються, і вивільнення потужностей разом із ефектом масштабу має сприяти поступовому покращенню прибутковості.

■ Попередження про ризики: попит знизу може бути нижчим за очікуваний; темпи R&D можуть відставати від плану; процес нарощування потужностей може бути повільнішим за очікуваний; посилення конкуренції на ринку; недосягнення прогнозів щодо прибутковості та припущень.