Зростання цін на продукцію не компенсує зростання витрат, коливання цін на сировину може привести до подальшого операційного тиску на Zhongce Rubber

Звідси: Економічна довідка

新华财经北京3月17日电（记者陆宇安）2026年3月，国内轮胎行业迎来新一轮密集涨价，其中行业龙头中策橡胶集团股份有限公司（简称“中策橡胶”，603049.SH）发布调价通知，自3月16日起，对装载机轮胎全系列产品上调价格。公司直言本次调整幅度“远低于成本上升”，并表示不排除后续进一步调整价格。记者注意到，这是中策橡胶继2025年9月部分产品价格上调后再一次发布产品调价通知。对于这家2025年6月登陆上交所主板的新晋上市公司，由于通知发布时间距离2025年报预约披露日仅剩约1个月，使得市场对中策橡胶的关注，已不止于成本端遭受的短期冲击，更在于公司在成本上行周期中，现金流承压、短期债务高企等隐忧存在延续甚至加剧的风险。

Планується здійснювати ф’ючерсне хеджування

Загалом галузь вважає, що цей раунд інтенсивного підвищення цін на шини є колективною відповіддю галузі на зростання цін на сировину, таку як натуральний каучук, синтетичний каучук, вуглець чорний, а також на зростання логістичних витрат. Станом на 16 березня понад 30 внутрішніх виробників шин оголосили про підвищення цін, зростання становить від 2% до 5%.

Щоб протистояти цим витратам, крім підвищення цін на окремі продукти, Zhongce Rubber також вжила додаткових заходів. 13 березня компанія опублікувала оголошення, що для ефективного уникнення ризиків коливання цін на сировину вона планує здійснювати ф’ючерсне хеджування натурального та синтетичного каучуку, з максимальною сумою гарантійного внеску та опціонів не більше 6 мільярдів юанів. Це рішення було схвалено другим засіданням ради директорів компанії, але ще має бути затверджено загальними зборами акціонерів.

Згідно з оголошенням, термін дії цього хеджування становитиме 12 місяців з дати затвердження зборів, джерелом фінансування є власні кошти компанії, воно не передбачає залучення додаткового капіталу і має на меті лише уникнення ризиків коливання цін на сировину, а не отримання прибутку.

Щодо фінансових показників, у звіті за третій квартал 2025 року Zhongce Rubber зберегла провідні позиції у галузі за рівнем прибутковості, але реальні грошові потоки від операційної діяльності, що відображають здатність основного бізнесу генерувати грошові ресурси, значно знизилися. За три квартали 2025 року компанія отримала дохід у 33,683 мільярдів юанів, що на 14,98% більше ніж за аналогічний період минулого року; чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 3,513 мільярдів юанів, зростання на 9,30%. У третьому кварталі чистий прибуток становив 1,191 мільярдів юанів, зростання на 76,56%, що свідчить про збереження високої прибутковості.

Проте, у той же час, за три квартали 2025 року чистий грошовий потік від операційної діяльності склав 830 мільйонів юанів, що на 62,01% менше ніж у 2024 році (2,185 мільярдів юанів). Ця тенденція вже проявилася у першій половині 2025 року: у звіті за перше півріччя компанія отримала чистий прибуток 2,322 мільярдів юанів, але чистий грошовий потік від операційної діяльності становив лише 12,3915 мільйонів юанів, що на 99,13% менше ніж у 2024 році (14,24 мільярдів юанів).

Причиною зниження грошового потоку Zhongce Rubber у фінансовій звітності названо збільшення грошових витрат на купівлю товарів і оплату послуг. За три квартали 2025 року компанія витратила 23,499 мільярдів юанів на купівлю товарів і оплату послуг, що на 51,12% більше ніж у тому ж періоді минулого року (15,549 мільярдів юанів), що значно перевищує темпи зростання доходів.

Крім того, швидке зростання дебіторської заборгованості також стало важливим фактором, що впливає на повернення грошових коштів. На кінець вересня 2025 року дебіторська заборгованість Zhongce Rubber становила 7,712 мільярдів юанів, що на 27,78% більше ніж на початку року. Експерти вважають, що з наближенням строку публікації річної звітності, зростання цін на сировину і тиск на грошовий потік у перших трьох кварталах викликають занепокоєння щодо здатності компанії ефективно вирішувати ці проблеми.

Висока заборгованість за короткостроковими зобов’язаннями

Зниження грошових потоків також підсилює увагу до управління боргами Zhongce Rubber, особливо враховуючи, що короткострокові борги мають строк погашення у найближчий час, що може посилити тиск на платоспроможність у період підвищення витрат.

Згідно з фінансовою звітністю, хоча IPO залучила близько 4 мільярдів юанів додаткових коштів, загальний рівень боргів компанії залишився високим. На кінець вересня 2025 року борг становив 26,938 мільярдів юанів, рівень заборгованості до активів — 52,73%.

За структурою боргу, у Zhongce Rubber спостерігається високий рівень поточних зобов’язань. Згідно з фінансовою звітністю, станом на кінець вересня 2025 року, сума поточних зобов’язань становила 23,035 мільярдів юанів. З них короткострокові позики — 6,754 мільярдів юанів, зобов’язання, що настануть протягом року, — 2,96 мільярдів юанів; у той же час, грошові кошти становили 5,559 мільярдів юанів.

Крім того, компанія продовжує інвестувати у розширення виробничих потужностей: за три квартали 2025 року чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності склав -2,658 мільярдів юанів, що на 683 мільйони юанів більше ніж у минулому році, переважно витрачається на будівництво нових заводів у Чжунчжоу, Мексиці та інших проектах.

Крім того, Zhongce Rubber і її дочірні компанії планують у 2026 році надати додаткові гарантії на суму 9,911 мільярдів юанів для своїх повністю підконтрольних дочірніх компаній. 5 грудня 2025 року компанія оголосила, що у 2026 році планує надати гарантії на суму до 9,911 мільярдів юанів для підконтрольних компаній, зокрема для тих, у яких рівень заборгованості понад або дорівнює 70%.

Згідно з оголошенням, станом на 31 жовтня 2025 року, загальна сума гарантій, наданих компанією та її дочірніми структурами іншим підрозділам, становила 1,595 мільярдів юанів, що становить 9,13% від останнього аудиторського чистого активу. Zhongce Rubber запевняє, що ці гарантії стосуються лише повністю підконтрольних компаній і компанія здатна ефективно контролювати та мінімізувати ризики, пов’язані з гарантіями, без шкоди для інтересів компанії та акціонерів.

Експерти вважають, що через геополітичну ситуацію та коливання цін на нафту і каучук, витрати у галузі залишатимуться високими. Для Zhongce Rubber підвищення цін може частково компенсувати зростання витрат, але розширення гарантійних зобов’язань може збільшити фінансові ризики компанії. За подальшим розвитком ситуації з фінансовою звітністю за 2025 рік, а також щодо прогресу у контролі витрат, покращенні грошових потоків і управлінні боргами, ми продовжимо стежити.