Ситуація на Близькому Сході переформатує інфляційні очікування, чи повернеться варіант підвищення ставок на стіл головних центральних банків

Питання AI · Як ситуація на Близькому Сході впливає на глобальні інфляційні перспективи 2026 року?

Після понад двотижневих потрясінь у регіоні на Близькому Сході, від Вашингтона, Лондона до Франкфурта, кілька ключових економік упродовж наступного тижня прийматимуть рішення щодо процентних ставок.

Через геополітичні ризики, станом на 15 березня ціна на брентівську нафту зросла до 103,86 доларів за барель, ціна на WTI досягла 98,71 доларів за барель, що відповідно на 36% і 38,6% більше порівняно з початком березня.

Як цей новий сплеск цін спричинить черговий інфляційний шок і як він може змінити траєкторію глобальної інфляції 2026 року? Чи так званий «відскок інфляції» є лише короткостроковою коливальністю, чи він сигналізує про довгострокові структурні ризики?

Щодо цих питань, керівник з багатофункціональних активів у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні компанії Mercer, Камерон Сістерманс, у коментарі для First Finance зазначив: «Якщо масштаб удару не буде достатньо великим і тривалим, щоб викликати вторинний інфляційний ефект, підвищення цін на енергоносії та транспортні послуги навряд чи суттєво зможе порушити поточний темп зниження ставок ФРС і ЄЦБ».

«Наш базовий прогноз залишається таким, що ФРС цього року продовжить знижувати ставки, а ЄЦБ вже завершив свій цикл політики стимулювання», — додав він.

Траєкторія глобальної інфляції 2026 року

Сістерманс зазначив, що основні канали впливу на інфляцію у 2026 році — ціна на нафту та витрати на транспорт у ланцюгах постачання. Він підкреслив, що ступінь впливу інфляції залежить від серйозності та тривалості нафтового шоку, особливо якщо протягом тривалого часу буде порушена робота Ормузького протоки, яка контролює близько 20% світових поставок нафти.

Він посилається на дослідження ФРС, яке стверджує, що за умов значного і тривалого шоку інфляція може зрости: «Якщо ціна на нафту зросте на 10%, це може за кілька кварталів додати близько 40 базисних пунктів до загальної інфляції в США, а в піковий момент — внести 15 базисних пунктів до базової інфляції». Крім того, страхові ставки на судна у Перській затоці можуть зрости майже на 50%, що також є ключовим ризиком у ланцюгах постачання.

Однак, Сістерманс схиляється до думки, що такі ризики є короткостроковими або умовними коливаннями. Він вважає, що якщо обсяг судноплавства через Ормуз і швидко відновиться без значних пошкоджень інфраструктури, ціни на нафту, ймовірно, знизяться.

Варто зазначити, що Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) нещодавно оприлюднило запаси нафти у розмірі 400 мільйонів барелів — найбільші за історією. Колишній головний економіст Міністерства економіки та фінансів Італії, практичний гостьовий професор Лондонської школи економіки та політичних наук, Лоренцо Кодоньо, зазначив, що цього достатньо для компенсації приблизно 20-денної перерви у постачаннях через Ормуз і певною мірою стабілізує ціновий ринок.

Проте, у порівнянні з нафтовим ринком із стратегічними запасами, європейський ринок природного газу зазнає більшого удару. За даними Федерального управління енергетики Швейцарії, запаси газу в ЄС становлять менше 30% від максимальної місткості. За повідомленнями, Єврокомісія має намір до 18 березня запровадити нові правила, що дозволять країнам-членам гнучко реагувати на імпорт газу.

Кодоньо зазначив, що якщо підвищення цін на енергоносії (не лише на нафту, а й на газ) триватиме лише кілька тижнів, то можливо уникнути коригування монетарної політики. Однак, якщо конфлікт триватиме і ціни залишатимуться високими довше, ризик вторинних ефектів може спонукати до підвищення ставок.

Він окреслив два сценарії розвитку інфляції у 2026 році. За ймовірністю до 80% у базовому сценарії, конфлікт припиниться протягом місяця. У цьому випадку, хоча ціни на енергоносії у першій половині 2026 року в еврозоні можуть зрости на 25–35% порівняно з лютим, і інфляція у березні підвищиться на 1,2–2,0 процентних пункти, цей шок поступово зійде нанівець після літа.

Він застерігає, що, незважаючи на покращення здатності Європи реагувати на енергетичний шок у 2022 році, через політичну невизначеність ціни на енергоносії залишатимуться високими у короткостроковій перспективі. У 20% найгіршому сценарії, якщо конфлікт затягнеться і спричинить дефіцит енергоносіїв і скорочення виробництва, ціна на нафту може піднятися до 150 доларів за барель, а інфляція — перевищити 10%, що спричинить повномасштабний вторинний ефект і підвищення зарплат та цін на всі неенергетичні товари.

Рішення центральних банків у ключові моменти

У тумані інфляції ринок уважно стежить за діями центральних банків.

Наступного вівторка (17 березня) австралійський резервний банк (RBA) оприлюднить рішення щодо ставки. З жовтня 2022 року рівень безробіття в Австралії коливається між 3,4% і 4,4%. Раніше RBA дотримувався політики «м’якої посадки», але голова банку Мішель Буллок нещодавно заявила, що хоча «підвищення цін на нафту та інші шоки» зазвичай легко сприймаються, якщо інфляція триватиме, це ускладнить політику. Банк готовий розглянути підвищення ставки.

Наступного дня, 18 березня, Федеральний комітет з відкритого ринку США (FOMC) оприлюднить заяву щодо ставки та новий квартальний прогноз (прогноз у вигляді точкової діаграми). За ринковими очікуваннями, ставка залишиться без змін. Також у цей день Канадський банк оголосить рішення, і очікується, що голова Тіфф Маклем збережеться на рівні 2,25%.

19 березня свої рішення оприлюднять Банк Японії, ЄЦБ, Банк Англії, Швейцарський національний банк і Риксбанк Швеції. Глава ЄЦБ Лагард раніше зазначила, що «цей рівень невизначеності та волатильності є безпрецедентним навіть для 2022 року», і вважає, що це ускладнює «управління ситуацією», тому «не варто поспішати з рішеннями».

Сістерманс вважає, що, якщо не буде зафіксовано неконтрольованого зростання інфляційних очікувань або затримки у зростанні зарплат, основні центробанки схильні «бачити крізь» тимчасовий інфляційний сплеск, викликаний цінами на нафту.

Колишній старший економіст ФРС і професор Шанхайської школи фінансів Юй Цзе також зазначив, що основна логіка монетарної політики США і Європейського центрального банку завжди базується на балансі між інфляцією та зайнятістю. Він відзначив, що, хоча реальні економічні наслідки ще не повністю проявилися, ринок вже демонструє розбіжності у очікуваннях, які відображаються у цінних паперах. Юй Цзе вважає, що поточна турбулентність свідчить про песимізм ринку, але ще не вийшла за межі контролю, а ключовим фактором стане оцінка ринком перспектив постачання нафти і газу. «Це багато в чому виходить за межі чисто економічної сфери», — додав він.