Дун Ченфей зробив останній коментар! Цього року ринок буде дуже «хаотичним», а також він згадав про акції нерухомості.

14 березня у Шанхаї відбувся стратегічний форум «Рейджун Аксес» 2026.

Партнер з управління активами «Рейджун Аксес» та директор з досліджень Дон Ченфей виступив з тематичною доповіддю, поділившись своїми останніми думками щодо інвестицій. Щодо перспектив ринку, Дон Ченфей підсумував слово «хаос», зосередившись на двох ключових галузях — розумних автомобілях та нерухомості. Він вважає, що розумні автомобілі з високою ймовірністю стануть прибутковим бізнесом, тоді як ризики у секторі нерухомості вже повністю розкриті, і зараз це високоризикові, але високорентабельні інвестиції.

Розумні автомобілі стануть вигідним бізнесом

У своїй колонці «Рейсу Сі» (інвестиційно-дослідницький розділ «Рейджун Аксес») Дон Ченфей поставив три основні питання: 1. Які зміни принесе автоматизація автомобілів? 2. Нерухомість чи ланцюг її виробництва? 3. Де зараз знаходяться колишні «золоті» акції?

У своїй доповіді він більше зосередився на галузі розумних автомобілів. На його думку, електрифікація автомобілів майже завершена, зростання внутрішнього виробництва та конкуренція посилилися, але розвиток розумних автомобілів тільки починається.

Щоб дослідити можливі зміни, які принесе автоматизація для автомобільної галузі, Дон Ченфей проаналізував історію розвитку інтелектуалізації мобільних телефонів, телевізорів і побутових приладів, зробивши низку висновків. Він підсумував, що процес автоматизації — це збільшення частки програмного забезпечення та алгоритмів у доданій вартості продукту; автоматизація створює нову цінність для споживачів, тому бізнес-моделі зазнають певних покращень. Ступінь покращення залежить від складності продукту, глибини ітерацій та розширення функцій. Між автоматизацією та концентрацією галузі, здається, немає прямого зв’язку. Автоматизація може підвищити прибутковість компаній і рівень оцінки на вторинному ринку.

Дон Ченфей вважає, що наразі розумні автомобілі ще знаходяться на початковій стадії, але у майбутньому вони з високою ймовірністю стануть прибутковим бізнесом, подібно до смартфонів — переможцями можуть стати AI-компанії, які маскуються під автомобілі. Він додатково зазначив, що автоматизація автомобілів — це перший крок у перетворенні галузі за допомогою AI, перший приклад застосування AI у фізичному світі. Коли водії звільняться від керування, ключовим стане взаємодія між автомобілем і пасажиром, що змінить нинішню ситуацію з однаковістю моделей і посилить диференціацію між брендами. Процес автоматизації швидкий і жорсткий, і компанії, що мають здатність до інновацій, зможуть отримати переваги у продукті та вплив у ланцюгу виробництва, тоді як слабкі компанії ризикують стати лише контрактними виробниками або покинути ринок. Якщо розумні автомобілі зможуть надавати послуги, що виходять за межі базового керування, як досвідчений водій, споживачі охоче платитимуть, а компанії отримуватимуть стабільний додатковий дохід.

Зараз нерухомість — високоризикові, але високорентабельні інвестиції

Дон Ченфей почав цікавитися сектором нерухомості з 2024 року, раніше висловлював думки про його дно. Однак минулорічні дані з продажів і цін були нижчими за його очікування. З 2025 року ринок житла продовжує зменшувати запаси, угоди з новобудов і вторинного ринку стабілізувалися, а дохідність оренди підтримує рівень цін. З урахуванням поточної ситуації він залишається дуже уважним до сектору.

Він аналізує, що з часом опціон на зростання бета у нерухомості зростає, враховуючи міжнародний досвід, внутрішні падіння вже досить значні, а політика країни демонструє ознаки зміни курсу. У галузі нерухомості можливо з’явиться ситуація «перемагає той, хто залишився». За аналогією з США, концентрація у секторі зросте, ринок відновиться, і компанії, що зможуть зростати, матимуть цінність. Також будівельна галузь у ланцюгу поставок має потенціал для безпечних інвестицій: стабілізація доходів, відновлення прибутків і якості активів, зростання бажання дивідендів.

Щодо сектору нерухомості, Дон Ченфей поділився новими думками та висновками. На його думку, обсяг і ціни у секторі близькі до дна, але точний момент їхнього відновлення важко передбачити — це скоріше опціонний ризик. Ризики у секторі вже повністю розкриті, і компанії можуть залишитися лише переможцями, але через високий рівень кредитного плеча це високоризикові, але високорентабельні інвестиції; галузі ланцюга поставок нерухомості — це інвестиції з середнім ризиком і помірною доходністю.

У завершальній частині виступу Дон Ченфей зробив огляд кількох історичних ралі на А-акціях. Він вважає, що нинішня хвиля AI дасть змогу китайському ринку капіталу випустити багато перспективних компаній.

(Джерело: Цзюаньшунь Чжунго)