Що може означати затяжна війна в Ірані для енергетичних акцій

Ключові висновки

• Головний портфельний менеджер GMO Лукас Вайт заявляє, що поточна війна в Ірані може спричинити зростання цін на нафту, порушуючи раніше очікування нафтового перенасичення у 2025 році та відкриваючи шлях до прискорення розвитку відновлюваної енергетики.
• Тривала війна може призвести до різкого підвищення цін на енергоносії до понад $100 за барель та інфляції. США вживають «надзвичайно агресивних» заходів для завершення конфлікту та уникнення цієї ситуації.
• За словами Вайта, конфлікт може прискорити рух до енергетичної незалежності та збільшення використання відновлюваних джерел енергії.

Вибух війни в Ірані змінив очікування щодо цін на нафту, і тривалий конфлікт може спричинити значні коливання на енергетичних ринках, за словами Лукіса Вайта з GMO. Він зазначає, що з іншого боку, високі ціни на нафту відкривають можливості для прискорення енергетичної незалежності та збільшення використання відновлюваних джерел по всій США.

Вайт позитивно налаштований щодо виробників літієвих батарей, таких як Albemarle ALB, і очікує, що традиційні компанії з видобутку викопного палива, наприклад Petrobras PBR, покажуть хороші результати в цій ситуації. «Постачання не порушується за один-два дні, тому це — очікування», — пояснює він. «Якщо це триватиме тижнями або місяцями, не можна блокувати 20%-30% світового морського нафтового потоку без серйозних наслідків.»

Можливе блокування протоки Ормуз, яка межує з Іраном і забезпечує проходження п’ятої частини світового постачання скрапленого природного газу, може спричинити довгострокові шоки, особливо якщо війна триватиме тижнями або навіть до 2027 року. Лукас вважає, що короткостроково ціни на нафту можуть піднятися понад $100 за барель, а в довгостроковій перспективі стабілізуватися у діапазоні $70-$90.

3 березня ми зв’язалися з Вайтом, який співкерує фонд GMO Resources Fund GEACX з рейтингом Silver і фонд GMO Climate Change GCCHX з рейтингом Bronze. Фонд GMO Resources інвестує у сектор природних ресурсів, включаючи вуглеводні. Фонд Climate Change орієнтований на компанії, які, на думку інвесторів, виграють від зусиль щодо обмеження або пом’якшення довгострокових наслідків глобального клімату. Вайт говорив про можливі сценарії розвитку війни, їхній вплив на ціни на нафту та подальший рух до енергетичної незалежності та відновлюваних джерел.

Леслі Нортон: Ще до війни в Ірані, які були ваші очікування щодо світових енергетичних ринків?

**Лукас Вайт: **Останні роки спостерігається зростання світового попиту на електроенергію. В США це зумовлено даними центрами, зростанням побутового споживання через теплові насоси, електричні бойлери, заряджання електромобілів. Майже половина зростання попиту на електроенергію в США припадає на дата-центри. Не всі ці центри — AI. Перш ніж AI став популярним, були багато дата-центрів для хмарних обчислень і криптовалют.

За межами США, дата-центри не так сильно впливають, а електромобілі — основний драйвер зростання попиту на електроенергію. За останні кілька років у багатьох країнах ціни на електроенергію зросли на 30%-50% і більше. Ця тенденція триватиме. Це виклик: зростаючий попит, застаріла інфраструктура, необхідність не лише додавати нові потужності, а й покращувати електромережі.

Нортон: Що все це означає для цін на нафту?

**Вайт: **Ми не маємо конкретних прогнозів щодо нафтових цін, оскільки ніхто не може точно передбачити їхній рух. Ринок очікував глобального нафтового перенасичення, яке тримало б ціни на рівні $50-$60 за барель, нижче середнього рівня у $70 за останні 10 років. Передбачалося, що наступного року цей перенасичення зменшиться. За низьких цін на нафту, маргінальні виробництва закриваються, сланцева галузь сповільнюється, і ціни повертаються до більш нормальних рівнів.

Нортон: Тоді 27 лютого Ізраїль і США атакували Іран. Що сталося далі?

Вайт: Ще до Ірану, у січні, був Венесуела. Люди знали про проблеми з Іраном. Геополітичний ризик преміум вже накопичувався за останні кілька місяців. З початком війни і хаосом у протоці Ормуз ситуація стала ще більш напруженою.

Зараз виникли реальні питання щодо протоки Ормуз. Більше 30% морського постачання нафти проходить через цю протоку. Пожежа на нафтовому танкері та погрози Ірану атакувати будь-який судно, що проходить, — це не велика справа за кілька днів. Але якщо це триватиме п’ять тижнів або місяців, це стане серйозною проблемою. Іран це розуміє.

За цей період ціни на природний газ різко зросли. West Texas Intermediate коливалася між високими $50 і близько $65. Тепер — у середньому $70. Brent піднявся з близько $60 до $70, зараз — $82. Постачання не порушується за один-два дні, тому це — очікування.

Нортон: Що далі і що це означає для світової інфляції?

**Вайт: **Якщо це триватиме тижнями або місяцями, не можна блокувати 20%-30% світового морського постачання нафти без серйозних наслідків. Я вважаю, що США вживають надзвичайно агресивних заходів, бо інакше ситуація стане неконтрольованою. Ми не прогнозуємо ціни на товари, оскільки вони непередбачувані, але не здивуюся, якщо ціна на нафту перевищить $100, якщо конфлікт триватиме довго.

Найважливіше для Трампа — знизити інфляцію, щоб мати змогу знизити податки і ставки. Але якщо втрутитися у Близький Схід, особливо з Іраном, і це може спричинити сплеск цін і інфляції, потрібно діяти дуже рішуче, щоб швидко завершити конфлікт. Це — логіка, без внутрішньої інформації.

ETF State Street Energy Select Sector SPDR XLE трохи виріс, але сьогодні знизився, хоча ціни на нафту зросли майже на 6%. ETF iShares Global Energy IXC знизився на 80 базисних пунктів у вівторок. Ринок вважає, що це — короткострокова ситуація, і навіть якщо ціни на нафту залишаться високими довше, глобальна економіка буде більш песимістичною, що зменшить вплив високих цін.

Нортон: Які активи стають більш привабливими через ситуацію у протоці?

**Вайт: **Активи на Близькому Сході будуть ризикованішими і менш привабливими для інвесторів, але активи в інших регіонах стають більш привабливими. Для більшості світу конфлікт з Іраном не впливає на можливість постачання нафти, а виробники виграють від високих цін. Виведення російської та ближньо-східної нафти з ринку — це добре для інших.

Нортон: Обговоримо перспективи альтернативної енергетики.

Вайт: Настрій щодо відновлюваних джерел був дуже песимістичним перед 2025 роком. Оцінки відображали цей негатив. Однак компанії за рік продемонстрували сильні фундаментальні показники. Підтримка державної політики закріпилася з ухваленням закону One Big Beautiful Bill Act, і ринки почали визнавати важливу роль відновлюваних джерел у задоволенні зростаючого попиту на електроенергію з дата-центрів, електромобілів тощо. Чисті енергетичні технології минулого року і на початку 2026 року показали дуже хороші результати.

З початком війни в Ірані чиста енергетика трохи знизилася через труднощі на ринку. Можливо, через кілька факторів: по-перше, високі ціни на енергоносії погіршують інфляцію і зменшують шанси на зниження ставок, що вигідно для чистої енергетики; по-друге, після сильних показників минулого року було зафіксовано прибутки; по-третє, компанії з чистої енергетики — зазвичай малі капіталізаційні та з високим бета, тому в спадному ринку вони можуть падати більше.

Нортон: Чи прискорить це рух до енергетичної незалежності?

Вайт: Так. Скільки разів потрібно вчитися на одних й тих самих уроках? Залежність від природних ресурсів, контрольованих ворогуючими режимами, — дуже ризиковано. Як було б добре мати багато сонячних панелей і вітряків і не турбуватися про газ і нафту? Забудьте про клімат.

Коли Росія вторглася в Україну у 2022 році, ціни на електроенергію зросли на 300% у деяких регіонах Європи, а ціни на вугілля і газ — зашкалювали. Активність у відновлюваній енергетиці різко зросла, але потім зупинилася через підвищення ставок для боротьби з інфляцією. За моїми даними, сонячна енергетика в Європі подвоїлася після вторгнення і почала повертатися до рівнів до війни. [Очікується, що до кінця 2028 року загальна встановлена потужність фотогальванічних систем в ЄС становитиме 671 гігават, порівняно з 269 гігаватами на кінець 2023 року.]

Фосильні палива залишатимуться ще багато років, але за рівних умов конфлікти такого роду стимулюють інтерес до відновлюваних джерел і підкреслюють, наскільки корисно мати електромобілі, що працюють на відновлюваній енергії, та системи зберігання.

Нортон: Адміністрація США ворожа до відновлюваної енергетики.

**Вайт: **У США є велика різниця між заголовками і реальним станом речей. У 2024 році близько 94% нових потужностей у США додавалися за рахунок вітрової, сонячної та систем зберігання — або чистої енергетики, згідно з даними Wood Mackenzie. Тобто 4% — газ, 2% — інше. Я не бачив остаточних даних за 2025, але вони були приблизно такими ж. США вже вкладають величезні кошти у відновлювану енергетику.

Негатив щодо відновлюваних джерел, мовляв, вони дають рак або вбивають птахів, — це політична театральність. Подивіться на країну за останні кілька років і десятиліття: майже всі нові потужності — це відновлювані джерела.

Нортон: Яка довгострокова перспектива цін на енергоносії?

Вайт: Ціни на нафту зазвичай коливаються навколо рівня, що зростає з часом. Останні роки — $60-$80, середнє — у районі $70 за останні п’ять років. Це — нормальний рівень, кажуть різні нафтові компанії. Вони вважають, що $70 — це нижня межа, яка ще є стабільною. Нижче цього рівня виробництво маргінальних активів зменшується. Я прогнозую, що середня ціна на нафту за наступні 10 років коливатиметься між $70 і $90.

Нортон: Обговоримо акції, які ви тримаєте.

Вайт: У секторі викопного палива ми позитивно налаштовані щодо Petrobras і Kosmos Energy KOS. Очікуємо дуже сильний вільний грошовий потік. Якщо вірити, що ціна на нафту буде в середньому у районі $70 за наступні 5-10 років, ці компанії матимуть понад 20% доходності у вигляді вільного грошового потоку. S&P 500, за моїми даними, має доходність менше 4%. Kosmos цього року зросла майже на 200%, і має ще потенціал для зростання. Вони мають багато боргів і сильно залежать від цін на нафту. Вони реструктуризували борги і, на нашу думку, залишаться на плаву. Ринок вважає, що останнє зростання цін на нафту — тимчасове, і не дає цим компаніям багато кредиту, але через кілька років ціна у районі $70 стане більш стабільною, і Kosmos добре себе проявить.

Щодо літію, нам подобаються Albemarle і Sociedad Química y Minera de Chile SQM. Ще кілька років тому вважали, що літій — це лише для електромобілів. Але зростання зберігання енергії продовжується. Воно зросло приблизно на 100% на рік за останні кілька років. Зберігання енергії допомагає не лише з EV, а й з переривчастими відновлюваними джерелами. Можна зберігати надлишкову сонячну або вітрову енергію для використання, коли сонце не світить або вітер не дме. Це допомагає керувати мережею. Уявіть, наскільки складно і болісно управляти нашими мережами щохвилини. Якщо у вас є багато систем зберігання, це — велика перевага. Тому літій швидко стає критично важливим для наших напружених мереж.