Загальний обвал, заявила ФРС!

Як штучний інтелект · Інфляція вище за очікуваннями: як це впливає на баланс політики ФРС?

Американські фондові ринки у середу зазнали різких продажів. Вищі за очікуваннями дані щодо оптової інфляції та обережна риторика голови ФРС Джерома Пауелла щодо перспектив інфляції спричинили подвійний удар, що викликало різке зростання занепокоєння щодо стійкості інфляції, і три основні індекси закрилися значним падінням.

Індекс Dow Jones Industrial Average різко впав на 768 пунктів, або 1,63%, закрившись на рівні 46 225,15 пунктів, встановивши новий мінімум за рік і пробивши важливу технічну підтримку — 200-денну скользящу середню. За цей місяць індекс знизився більш ніж на 5%, наближаючись до найгіршого місячного показника з 2022 року. Індекс S&P 500 знизився на 1,36% до 6 624,70 пунктів, а Nasdaq Composite — на 1,46% до 22 152,42 пунктів. Настрій на ринку погіршувався протягом усього дня, і всі три індекси закрилися близько до найнижчих рівнів за день.

Опублікований у цей день індекс цін виробників (PPI) за лютий став першим каталізатором для початку продажів. Дані показали, що оптові ціни зросли на 0,7% порівняно з попереднім місяцем, що значно перевищує очікування економістів — 0,3%. Варто зазначити, що цей звіт відображає цінову ситуацію до початку конфлікту між США та Іраном, тобто інфляція вже тоді була на тривожно високому рівні.

Головний інвестиційний директор CrossCheck Management Шон Берг зазначив, що зростання цін на метали, промислові матеріали та виробничі витрати є ознакою структурної інфляції, викликаної тарифами, а не тимчасовим явищем, і, ймовірно, триватиме до глибини третього кварталу. Ще більш тривожним є те, що різке зростання цін на енергоносії з початку війни ще не відобразилося у цій статистиці, і Уолл-стріт готується до подальшого прискорення цін і їх передачі до споживачів.

Різкі коливання на енергетичному ринку ще більше посилили цю паніку. Міжнародна ціна на нафту Brent зросла на 3,83%, закінчивши торги на рівні 107,38 долара за барель; ф’ючерси на американську легку нафту WTI також залишаються на високих рівнях, закінчившись на 96,32 долара за барель. Перевищення ціни на нафту за 100 доларів є сильним сигналом про можливий застій.

Федеральна резервна система у цей день оголосила про збереження ставки без змін — федеральний фондовий ставку залишили в межах 3,5%–3,75%, і у заяві визнала, що вплив ситуації на Близькому Сході на економіку США “ще не визначений”. У прес-конференції Пауелл також висловив розчарування — він зазначив, що “інфляція все ще дає певний прогрес, але не так багато, як очікувалося раніше”. Хоча ФРС і залишила відкритою можливість зниження ставки цього року, у світлі значного перевищення очікувань щодо оптової інфляції та високих цін на нафту, цю сигналу все частіше ставлять під сумнів.

Головний інвестиційний директор Savvy Wealth Шарма, ймовірно, відображає основний консенсус на Уолл-стріт: ринок увійшов у діапазон з більшою волатильністю. Якщо ціна на нафту залишатиметься на високих рівнях, зростання енергетичних витрат неминуче проникне у всю економіку. Коли інфляція прискорюється через зовнішні шоки, а економіка починає сповільнюватися, цей “небезпечний коктейль” є класичним сценарієм застою. Для ФРС баланс між стабілізацією цін і підтримкою зайнятості стає все складнішим.

Страхи на Уолл-стріт не без підстав. Структурна інфляція через тарифи та енергетичні витрати через геополітичний конфлікт накладаються одна на одну, звужуючи політичний простір ФРС. Для інвесторів найбільший ризик зараз — не сама рецесія, а одночасне настання інфляції та спаду — саме цей сценарій є найменш керованим для монетарної політики.

// Засідання ФРС //

На засіданні у середу ФРС більшістю голосів 11 проти 1 вирішила залишити ставку без змін — у межах 3,5%–3,75%. Це рішення було очікуваним, але економічна картина, яку воно відображає, набагато складніша за просте “зупинення” — тривале високий рівень інфляції, енергетичний шок через ситуацію на Близькому Сході та зростаюча політична напруга між Білим домом і ФРС створюють триваючу кризу у політиці США.

Згідно з економічними прогнозами, ФРС залишається оптимістичною щодо зростання до 2026 року. Останні прогнози показують, що ВВП цього року зросте на 2,4%, що трохи вище за очікування у грудні минулого року; у 2027 році прогноз підвищено до 2,3%. Однак покращення прогнозів зростання не зменшує тривоги щодо інфляції. Очікування індексу цін споживчих витрат (PCE) та його основної частини підвищено до 2,7%, що все ще залишається значно вище цілі ФРС — 2%. Щодо безробіття, незважаючи на слабкі дані з працевлаштування, прогноз залишився на рівні 4,4% наприкінці року, що створює складний баланс між “зростанням, яке ще є, інфляцією, що залишається високою, і сумнівами щодо зайнятості”.

Найбільш очікуваний “дотичний” графік (dot plot) показує обережність, але не закриває повністю можливість зниження ставок. З 19 учасників засідання 7 вважають, що ставка залишиться без змін цього року, порівняно з 6 у грудні; більшість очікує одне зниження ставки цього року і ще одне — у 2027-му, а довгострокова ставка стабілізується біля 3,1%. Це різко контрастує з очікуваннями ринку перед війною — двох знижень ставки цього року — і відображає значний вплив геополітичних подій на монетарну політику.

Найбільша невизначеність — ситуація на Близькому Сході. Конфлікт між США і Іраном триває майже три тижні, і блокада Ормузької протоки суттєво порушила глобальні поставки нафти, що сприяло значному зростанню цін. У заяві ФРС прямо зазначено, що “вплив ситуації на Близькому Сході на економіку США ще не визначений”, а Пауелл у прес-конференції додав, що “зараз рано робити висновки щодо впливу війни”, але визнав, що зростання інфляційних очікувань останнім часом, ймовірно, відображає зростання цін на нафту через перебої з постачанням. Зовнішні шоки у ціні енергоносіїв у поєднанні з уже високими даними щодо інфляції ускладнюють рішення ФРС щодо зниження ставок.

Одночасно, ФРС стикається з унікальним тиском з боку Білого дому. Президент Трамп відкрито критикує Пауелла за відсутність термінового зниження ставок, а термін голови ФРС закінчується у травні.