3 речі, які найбільше мають значення для MercadoLibre прямо зараз

MercadoLibre (MELI 0.38%) був напруженим бізнесом для своїх інвесторів. З одного боку, доходи продовжують швидко зростати, і як електронна комерція, так і фінтех-сектор мають чудовий імпульс. З іншого боку, прибутковість останнім часом не була такою сильною, як очікувалося, і інвестори мають серйозні питання щодо стратегії зростання компанії.

Звичайно, невизначеність — погано для акцій. Ціна акцій MercadoLibre знизилася майже на 35% від свого 52-тижневого максимуму. Ось три фактори, які можуть визначити, чи є цей спад можливістю для купівлі або раннім сигналом більшої кількості проблем.

Зображення джерело: Getty Images.

Чи стане кредитний портфель наступним великим драйвером зростання чи найбільшим ризиком?

Можливо, найбільшим питанням для інвесторів після звіту за четвертий квартал є кредитний портфель. Простими словами, він одночасно є і найбільшим драйвером зростання, і найбільшим ризиком.

З одного боку, кредитний портфель зріс на 90% у порівнянні з минулим роком і становить 12,5 мільярдів доларів у непогашених балансах. Лише у четвертому кварталі було випущено майже 3 мільйони нових кредитних карток. Варто зазначити, що рівень безнадійних кредитів (NPL) залишається відносно низьким — 4,4%. Однак, навіть за умови помірного рівня дефолтів, більший кредитний портфель означає більший ризик. Потрібно буде відкладати більше грошей на покриття поганих боргів, а рецесія може мати значно негативний вплив на більший портфель.

Крім того, варто згадати, що MercadoLibre повідомила про зниження чистої процентної маржі після збитків. Портфель переходить у напрямку кредитних карток, а витрати на фінансування зросли у ключових ринках.

Щоб бути ясним, якщо кредитний портфель продовжить зростати і залишатиметься високоякісним драйвером прибутку, це буде великим успіхом. Але наразі це — велике “якщо”.

Чи окупиться короткостроковий біль у кінці?

Маржа MercadoLibre останнім часом зазнала тиску. У четвертому кварталі операційна маржа компанії знизилася приблизно на 300 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком.

Однією з головних причин цього є зростання операційних витрат. Зокрема, MercadoLibre активно інвестує у ініціативи, які керівництво сподівається, дадуть стабільне та швидке зростання. Прикладом є зниження порогу безкоштовної доставки у Бразилії. Масштабування операцій з кредитними картками також є інвестицією, спрямованою на збільшення частки ринку, але вона вимагає значних витрат у короткостроковій перспективі.

Мета керівництва з прискорення інвестицій — зростання. Лідерство чітко заявило, що компанія “зараз не намагається оптимізувати короткострокову маржу”. Якщо ці зусилля зрештою призведуть до відновлення маржі в довгостроковій перспективі, це може стати великим успіхом для інвесторів, але потрібно трохи часу, щоб побачити результати.

Очікування нового зростання в Мексиці

Найбільшими ринками MercadoLibre є Бразилія та Аргентина, але Мексика може стати найцікавішою для спостереження у майбутньому. Мексика знаходиться на ранній стадії проникнення електронної комерції порівняно з Бразилією, і MercadoLibre активно інвестує у розвиток інфраструктури та зростання цієї частини бізнесу.

Здається, це дає результати. Темп зростання GMV MercadoLibre у Мексиці прискорився до 35% у четвертому кварталі, порівняно з 28% минулого року. У Мексиці було продано на 45% більше товарів, ніж у четвертому кварталі минулого року. Обсяг фінтех-операцій у Мексиці зріс на 50% у порівнянні з минулим роком.

Дохід з Мексики — особливо у сферах фінансових послуг та кредитування — є лише частиною того, що отримує MercadoLibre від Бразилії. Але це може стати важливим драйвером зростання у найближчі кілька років.

Більше аспектів для розгляду

Звичайно, майбутній успіх MercadoLibre (або його відсутність) залежить не лише від цих трьох факторів. Але кредитний портфель, агресивна стратегія інвестицій і потенціал фінтеху у Мексиці — це три сфери, де є найбільший потенціал, але й найбільша невизначеність. Якщо зусилля MercadoLibre у всіх трьох напрямках виявляться успішними, це може стати величезним успіхом для інвесторів — але багато що може піти не так.