Брокерські управління активами вступають в епоху справжнього управління! Подолання тройстих застав, переформування основних бар'єрів!

Банківський сектор управління активами переживає глибокі зміни. Традиційна модель зростання, що базувалася на каналізованих операціях та розширенні нестандартних активів, вже не може триматися. За умов обмежень ліцензій на публічні фонди, низьких процентних ставок і недостатньої здатності до активного управління, галузь швидко рухається у епоху «справжнього управління активами».

Від реконструкції продуктових стратегій і координації бізнес-ланцюгів до переосмислення зобов’язань і відновлення ключових конкурентних переваг — брокерські компанії управління активами шукають диференційовані шляхи для відновлення конкурентоспроможності та відкривають новий етап стратегічного прориву.

Три основні виклики на шляху трансформації

З моменту повного впровадження нових правил управління активами, брокерські компанії стикаються з низкою реальних викликів у процесі нормалізації своєї діяльності. Затвердження ліцензій на публічні фонди стає все більш жорстким, низькі ставки руйнують традиційні моделі прибутку, а довгий шлях розвитку активного управління вимагає багато часу — ці фактори стають головними випробуваннями для трансформації галузі.

Ліцензія на публічний фонд залишається ключовим обмеженням. В даний час вона визначає межі діяльності, охоплення клієнтів і масштаб. Обмеження у видачі ліцензій у короткостроковій перспективі поглиблюють розподіл галузі. На сьогодні лише 14 брокерських компаній або їхніх управлінських підрозділів мають ліцензію на публічні фонди, що дозволяє їм одночасно працювати з приватними та публічними фондами і отримувати вигоду від фінансової інклюзії та масштабного зростання.

Неспроможність отримати ліцензію змушує інші компанії зосереджуватися на приватних фондах, обмежуючись у формах продуктів, каналах збуту та розширенні роздрібного сегмента, що звужує їхній розвитковий потенціал. У листопаді 2025 року остання компанія, яка подавала заявку на ліцензію публічного фонду — Guojin Asset Management — зникла з реєстру. За інформацією журналістів, багато управлінських компаній вже переорієнтували стратегію, відмовившись від подачі заявок на ліцензії публічних фондів і зосередившись на приватних фондах, використовуючи професіоналізм і унікальні підходи для пошуку ніш у ринку.

Ще більш безпосередній вплив має низький рівень процентних ставок, що радикально змінює традиційні стратегії з фіксованим доходом. Як зазначає Oriental Red Asset Management, зменшення спредів, ускладнення кредитного аналізу та обмеження політичних та фінансових ресурсів ускладнюють застосування стратегій «знизу вгору» та «подовження тривалості». Генеральний директор Guoxin Asset Management Фан Цянь підкреслює, що проблема однорідності продуктів з облігаціями зростає, а можливості для кредитного аналізу звужуються, тому галузь має виходити за межі односторонніх стратегій фіксованого доходу і шукати нові джерела зростання.

Довгостроковим викликом залишається глибока внутрішня робота над здатністю до активного управління. Зараз брокерські компанії вже повністю відмовилися від моделі каналізованого управління і повернулися до основної ідеї — «довіряємо клієнтам і керуємо їхніми активами». Однак побудова системи досліджень, формування команд і розвиток мультиактивних стратегій вимагає тривалих зусиль і постійних інвестицій.

До кінця 2025 року обсяг приватних управлінських активів, якими керують брокерські компанії та їхні підрозділи, становитиме лише 5,8 трлн юанів, що вдвічі менше за піковий рівень 17,31 трлн у 2016 році. За словами керівника Guojin Asset Management, «залишки, що залишилися після скорочення нестандартних активів, заповнюються переважно активами з вартісною оцінкою та активними управлінськими продуктами з вартісною оцінкою».

Він вважає, що найближчі 1-2 роки — найважливіший період для підвищення рівня досліджень і розробок, що дозволить не лише розширити команду, а й систематизувати інвестиційні процеси та системи управління ризиками, слідкувати за розвитком штучного інтелекту та інших технологій, щоб забезпечити повторюваність результатів, їхню сталість і ефективність операцій.

Всеохоплююча реконструкція управління активами

«Перед впровадженням нових правил управління активами деякі брокерські компанії зробили помилки, зосереджуючись на каналізованих операціях, що призвело до зниження активності в активному управлінні. Але зараз вони повертаються на правильний довгостроковий шлях», — зазначає генеральний директор Guoxin Asset Management Фан Цянь.

За даними журналістів, багато брокерських компаній здійснюють повну реконструкцію управління активами — від продуктів і каналів до стратегій і тактик. У цьому процесі ключовими словами стають «багатофункціональні активи», «бізнес-ланцюг» і «орієнтація на клієнта».

Перш за все, у продуктовій політиці активізується розвиток «багатофункціональних активів». Представник Guojin Asset Management повідомив, що компанія має всебічні можливості з дослідження та управління різними активами, здатна забезпечити пропозиції в окремих сегментах і має широкий асортимент продуктів і можливостей для індивідуалізації. Тому компанія орієнтується на поглиблення і зміцнення управління «багатофункціональними активами». Guozheng Asset Management також планує підсилити свої сильні сторони у фокусі на фіксованому доході, а також розширити інвестиційні рамки та стратегії у сферах «фіксований дохід +», унікальні акції, кількісні та похідні інструменти, фонди у фондах (FOF).

З точки зору голови управління з управління активами China Merchants Securities, приватний сектор фіксованого доходу залишається базовим, а FOF — важливим інструментом для збільшення частки у сфері акцій. Для брокерських компаній з ліцензією на публічні фонди перспективним є швидкий розвиток REITs (інвестиційних трастів нерухомості). На кінець 2024 року China Merchants Securities вже запустила відповідні проекти і активно готує кадри для майбутніх можливостей.

По-друге, у стратегічній і позиційній сферах компанії все більше уваги приділяють «бізнес-ланцюгу». Huatai Securities Asset Management вважає, що ключова особливість брокерського управління активами полягає у тому, що воно базується на брокерській компанії і має переваги у координації всього бізнес-ланцюга — від пошуку активів і їхнього пакування до ціноутворення і обслуговування клієнтів. У майбутньому компанії планують посилювати цю перевагу, розвивати платформені рішення і диференційовані стратегії, зосереджуючись на управлінні інвестиціями та інвестиційним банкінгом, постійно удосконалюючи якісні продуктові лінії.

Фінансові компанії, такі як Caitong Asset Management і Hu’an Asset Management, також впроваджують подібні підходи. Зокрема, тісна співпраця Hu’an Asset Management із підрозділом багатства Hu’an Securities є однією з їхніх ключових стратегій. Вони орієнтуються на потреби материнської компанії і вдосконалюють продукти та сервіси для створення позитивного зворотного зв’язку між бізнес-лініями. Caitong Asset Management підкреслює, що співпраця між управлінням активами і багатством дозволяє швидко знаходити найкращі активи і стратегії для клієнтів.

Нарешті, у сфері розширення бізнесу все більше уваги приділяється «орієнтації на клієнта». «Зараз приватні клієнти вже не задовольняються лише ризиком і доходністю, вони вимагають більшої деталізації та професіоналізму у всьому інвестиційному процесі», — зазначає представник Guozheng Asset Management. Компанія постійно оновлює дослідження і розробки, застосовує більш точне розподілення активів і багатостратегічний підхід, щоб зменшити ризики і одночасно отримати прибуток, пропонуючи індивідуальні рішення. Також прагне зробити криву чистої вартості продуктів більш прозорою, використовуючи регулярні звіти, стратегічні зустрічі та онлайн-комунікації для більш чіткого донесення ринкових ідей та результатів.

Представник Guolian Minsheng Asset Management підсумовує, що їхній підхід — «рішення, орієнтовані на клієнта». Вони вважають, що раніше управління активами орієнтувалося на обслуговування високоприбуткових і корпоративних клієнтів із складними потребами. Тепер потрібно бути «вирішувачем проблем», а не просто «постачальником інструментів» або «копіювальником стратегій». Компанія зосереджена на «супроводі та сервісі», що вже стало стандартом, і співпрацює з банківськими фінансовими консультантами для кращого розуміння продуктів і довгострокового розвитку каналів.

Невідкладність у відновленні конкурентних переваг

Зі зменшенням традиційних переваг, таких як фіксований дохід і гнучкі механізми, управління активами брокерських компаній стикається з викликами у боротьбі з однорідною конкуренцією і відновленні захисних «міцних стін». За словами експертів, головними напрямками є координація всього бізнес-ланцюга і створення індивідуалізованих сервісів для ключових клієнтів.

«Колись «фундаментальні» переваги управління активами базувалися на каналізованих операціях, але в умовах низьких ставок ця стратегія вже не працює. Тому потрібно зосередитися на справжніх особливостях брокерського бізнесу», — сказав Зян Лянь Юнь, керівник Huatai Securities Asset Management. Він підкреслює, що координація — це не лише «захисна стіна», а й життєво важлива складова: наприклад, гарантійні продукти від материнської компанії — важливий джерело доходу; приватні фонди FOF потребують підтримки з боку управління багатством, депозитаріїв і команд оцінки фондів; а стратегічне розгортання REITs (інвестиційних трастів нерухомості) також залежить від підтримки інвестиційного банкінгу і групи.

Oriental Red Asset Management також зазначає, що компанія активно реалізує «друге народження», інтегруючи стратегію «Велике багатство» від Oriental Securities. У 2026 році планується реалізація «3+X» — укріплення лідерства у сферах активного управління акціями, «фіксований дохід +» і чистий дохід, а також активний розвиток приватних фондів FOF, чистих облігацій, «фіксований дохід +», приватних акцій і кількісних стратегій. Крім того, Caitong Asset Management розвиває модель «один провідний і дві допоміжні лінії», використовуючи інструменти ABS і REITs для створення диференційованих переваг.

Порівняно з публічними фондами, управління активами брокерських компаній з приватними ліцензіями має більш гнучку систему рахунків і сильні можливості індивідуалізації, що робить їх ключовими для обслуговування високоприбуткових і корпоративних клієнтів. «Брокерські компанії з управління активами — це результат розвитку приватного сектору, що отримали ліцензію на публічні фонди. Вони мають багато високоприбуткових клієнтів і добре орієнтуються на індивідуальні потреби інвесторів», — зазначає керівник Caitong Asset Management.

Представник Guolian Minsheng Asset Management вважає, що гнучка система рахунків, багатий інструментарій і високий рівень індивідуалізації — ключові переваги, що дозволяють швидко реагувати на потреби клієнтів у складних і персоналізованих активних стратегічних рішеннях. Light Asset Management зосереджена на приватному секторі, створюючи індивідуальні, комплексні та повноцінні сервісні моделі, що переходять від «продажу продукту» до «управління рахунками», точно підбираючи ризики і доходи клієнтів. Бренд «Custom Home» від Guojin Asset Management підкреслює орієнтацію на потреби клієнта, пропонуючи повний спектр рішень — від діагностики ризиків і планування ліквідності до аналізу результатів і атрибуції.

«Ключова конкурентна перевага управління активами — це професіоналізм і ринкова орієнтація. Ефективне фінансове ресурсне забезпечення — рушій інновацій і розвитку промисловості, і все це залежить від фінансової системи, здатної розпізнавати ризики, стимулювати інновації і підтримувати довгострокову цінність», — підсумовує керівник Caitong Asset Management.