Ваші гроші насправді зростають? Що говорять 15 років даних про повернення готівки в Нігерії

Облігації казначейства тихо стали безпечним притулком для нінейських інвесторів.

Якщо ви вклали 1 мільйон ніней у T-біллі ще у 2009 році, сьогодні ваш баланс міг би показувати близько 4,7 мільйонів.

Ця цифра здається приємною, коли дивишся на неї.

Більшеісторій

CSCS, T+1 розрахунок — це добре мати, але чи це те, що дійсно потрібно ринку?

18 березня 2026 року

Забезпечення цифрових платежів у Нігерії: чому нові заходи ЦБН — необхідний крок уперед

17 березня 2026 року

Це не повинно було так бути. Але є щось, що ваш банківський виписка не покаже вам: з урахуванням реальної вартості речей зараз, ці 4,7 мільйони ніней купують приблизно те, що в 2009 році купували 380 000 ніней.

Іронічно, але ви помножили цифри на сторінці, тоді як багатство за ними фактично зменшилося. П’ятнадцять років тихого накопичення проходили непомітно, поки баланс підвищувався, і ви думали, що все гаразд.

Ми створили індекс, щоб це довести. VNG-CRR (це наш скорочений назва для Index реальної доходності готівки у Нігерії) відстежує, що насправді відбувається, коли ви тримаєте нігерійські грошові інструменти з урахуванням інфляції.

Щомісяця враховуються два показники: ставка по 91-денних казначейських біллях ЦБН з останнього аукціону та індекс споживчих цін НБС.

З’являється одна формула. Зараз у нас є 204 послідовних місяці даних, з лютого 2009 до січня 2026 року. Річна реальна доходність за весь цей період становить -5,48%.

За ці 15 років T-біллі приносили приблизно 9,5% у номінальних показниках щороку. Це число ви бачите у виписці, і воно також є оманливим, бо створює враження, що гроші працюють.

Але інфляція була набагато вищою. Різниця між тим, що каже ваш банк, і тим, що ці гроші реально можуть купити (оренда, навчання, паливо, 50-кілограмовий мішок рису), щороку зростала. Навіщо зростають ваші заощадження на папері, якщо вони зменшуються у супермаркеті? Я постійно повертаюся до мішка рису, бо це те, що зрозуміле всім.

Ніхто не цікавиться базовими пунктами і реальними доходами, коли говориш так: гроші, які ви відкладали вірно протягом п’ятнадцяти років, сьогодні купують менше мішків рису, ніж у день початку. Це вся історія, зжата до стиснення.

Причина, чому ми можемо говорити про це з будь-якою точністю, полягає в тому, що ми зробили щось, що, наскільки ми можемо судити, ніхто інший у Нігерії раніше не робив. Ми з’єднали серії CPI через ребазування НБС.

Дозвольте пояснити, що це означає для тих, хто не економіст. У лютому 2025 року Національне бюро статистики оновило методологію вимірювання інфляції. Новий кошик товарів, нові ваги, що відображають, як нігерійці фактично витрачають гроші зараз, і новий базовий рік.

Головна інфляція знизилася з 34,8% до 24,5 за одну ніч. Вартість мішка рису не змінилася за ніч. І літр бензину також не став дешевшим раптово.

Змінилася сама методика підрахунку. Це означає, що старі дані про інфляцію закінчуються у грудні 2024 року, а нові починаються з січня 2025. Дві серії не з’єднані. Вони базуються на зовсім різних кошиках і методологіях.

НБС не опублікувало офіційного мосту між ними. Тому ми створили його самі. Використовуючи стандартну методологію ланцюгового з’єднання МВФ (таку ж, яку використовує Фонд, коли країни-учасники ребазують свої індекси цін), ми визначили один перехідний місяць, розрахували один коефіцієнт масштабування і з’єднали безперервний ряд CPI з 2009 по 2026 рік.

Без цього мосту ви буквально не можете порівняти, що інфляція зробила з вашими грошима у 2015 році і що вона робить у 2026. Цифри мають різні масштаби. Хто найбільше програє? Ті, хто переважно тримає гроші і державні цінні папери. А це, чесно кажучи, більшість нігерійців із будь-якими заощадженнями.

Але справжня історія — це пенсії. Пенсійні активи Нігерії сягнули 27,45 трильйонів ніней наприкінці 2025 року. Приблизно 60% з них — у цінних паперах уряду: казначейських біллях і облігаціях. Це ті самі інструменти, що протягом 15 років давали негативну реальну доходність. Ми говоримо про десять мільйонів рахунків учасників. Кожен із них показував стабільне зростання у квартальній виписці, яку надсилає PenCom. І кожен із них втратив купівельну спроможність увесь цей час.

PenCom у лютому 2026 року підвищило ліміти на інвестиції в акції, і, слід віддати належне, вони рухаються. Фонд RSA I збільшився з 30% до 35%, а Фонд II — з 25% до 33%. Це крок уперед. Але це не скасовує десятиліття накопичених реальних втрат.

Ваш пенсійний баланс сьогодні може становити 8 мільйонів ніней. Питання, яке потрібно поставити, — чи вистачить цих 8 мільйонів у 2035 році для того, що вам дійсно потрібно. За останні 15 років траєкторія каже ні.

Є й хороші новини, і я хочу бути чесним щодо цього, а не залишати вас у розпачі. З серпня 2025 року реальні доходи від готівки стали позитивними. Правильно позитивними, а не ледве виразними, що зникають наступного місяця.

Січень 2026 року був фактично найкращим місяцем у нашій історії: +4,39% у реальних показниках. Місячні ціни споживчих товарів знижувалися, тоді як доходність по T-біллях залишалася стабільною. Це майже ніколи не трапляється у Нігерії. Чи це початок чогось нового? Можливо.

Головна інфляція у січні 2026 року склала 15,1%. Стоп-ставка ЦБН на останньому аукціоні (4 березня) склала 15,95%. Позитивний маржінал. Реальні гроші заробляються вперше з тих пір, як більшість читаючих це почали стежити за своїми інвестиціями.

Я хотів би сказати, що поворот вже зроблено назавжди, але не можу, і будь-хто, хто каже, що може, продає щось. ЦБН знизив монетарну ставку на 50 базисних пунктів до 26,5% у лютому 2026 року. Це впливає на доходність T-біллів із затримкою. Якщо ставки на аукціонах продовжать падати, а ціни залишаться стабільними, вікно закриється.

Ми вже бачили цей фільм раніше. І ще є проблема вимірювання. НБС тричі змінювало методологію CPI за дванадцять місяців. Три рази. Остання зміна у грудні 2025 року перейшла від однорічних до 12-місячних середніх періодів.

Аналітики кількох компаній, з якими ми спілкувалися, оцінили, що без цієї зміни методології головна інфляція була б близько 31%, а не 24,5%, як офіційно повідомлялося. Основний рух цін у економіці був здебільшого стабільним. Змінився лише орієнтир. Знову… Тому так: реальні доходи сьогодні позитивні.

Чи залишаться вони такими — залежить від рішень, які приймає ЦБН, і методологічних виборів НБС, і я не буду прикидатися, що можу передбачити обидва з них з упевненістю. Ніхто не може.

Що ви можете зробити — це перевірити. Перевірте, чи ваші доходи, незалежно від того, що ви тримаєте, перевищують інфляцію у реальних показниках. Не в наїрських термінах. У реальних. Це стосується вашого заощаджувального рахунку, вашого фонду грошей, вашої ієрархії T-біллів і вашої пенсії.

Якщо цифра у вашій виписці зростає повільніше за ціни, ваше багатство зменшується. Точка. Збільшення балансу не обов’язково означає, що ви стаєте багатшим. Це може означати, що ви стаєте біднішим, просто повільніше, ніж той, хто тримав гроші під матрацом.

E.J. Ібхавох — засновник і генеральний директор Venoble Limited, компанії з інвестиційної аналітики та управління капіталом для африканських ринків.