У березні спред між китайськими та американськими казначейськими облігаціями зріс понад 30bp, наблизившись до річного максимуму; рентабельність інвестицій у високодохідні китайські облігації в доларах США підвищилась

Фінансове агентство 17 березня (редактор Лі Сянь) З початку конфлікту між Ізраїлем та Палестиною спостерігається значна волатильність активів, таких як дохідність американських облігацій та курс долара США. У результаті відновлення інфляційних очікувань та значного зниження очікувань щодо зниження ставки ФРС, різниця у доходності між китайськими та американськими облігаціями залишалася високою і 12 березня наблизилася до річного максимуму 246,53 базисних пунктів.

Аналітики зазначають, що при ймовірності зниження ставок ФРС протягом року та помірному зростанні курсу юаня, вартість фіксованих валютних контрактів на долар США знизилася, а привабливість високоприбуткових китайських доларових облігацій зросла. Якщо у майбутньому ринок почне менш активно враховувати ризик повторної інфляції в США, китайські доларові облігації можуть отримати додатковий імпульс для зростання.

З початку березня конфлікт між Ізраїлем та Палестиною поглибився, що сприяло притоку захисних коштів та зростанню цін на нафту. Індекс долара США знизився до 97,85 2 березня і почав зростати, досягнувши 100,54 13 березня, встановивши новий річний максимум.

Ринок американських облігацій також зазнав різкого зниження, дохідність 10-річних облігацій зросла минулого тижня (з 9 по 13 березня) приблизно на 14 базисних пунктів, з початку березня — більш ніж на 20 базисних пунктів, досягнувши 4,2767%. Доходність 30-річних облігацій також зросла на 20 базисних пунктів до 4,9%, що сприяло розширенню різниці у доходності між китайськими та американськими облігаціями.

Що стосується 10-річної доходності китайських облігацій, різниця у доходності зросла з мінімуму 215,07 базисних пунктів 27 лютого і до 16 березня піднялася більш ніж на 30 базисних пунктів. За цей час у первинному ринку було випущено 11 нових облігацій на суму близько 3,8 мільярда доларів, з найбільшим випуском банку ICBC Hong Kong на 1 мільярд доларів.

Графік: Зміна різниці у доходності між китайськими та американськими облігаціями з початку конфлікту

За словами аналітиків, розширення різниці у доходності зазвичай означає, що китайські доларові облігації зазнають оцінювального тиску, і їхня дохідність має відповідно коригуватися для збереження привабливості. Високий купон підсилює привабливість таких активів.

«Через геополітичний конфлікт ціна на американські державні облігації зазнає значних коливань, і високий купон дозволяє забезпечити захист у періоди коливань базової ставки, забезпечуючи комфортний досвід утримання. Крім того, середньострокові китайські доларові облігації з терміном від 3 до 10 років домінують на ринку, що відповідає стратегії довгострокового інвестування. З урахуванням крутішої кривої доходності американських облігацій ці облігації можуть стати оптимальним вибором для балансування доходу та ризику», — зазначив представник.

Головний економіст CITIC Securities Мін Мінь також висловив думку, що у середньостроковій та довгостроковій перспективі, після зниження попиту на захист, курс долара США буде знижуватися відповідно до політики ФРС та відновлення економіки США. Тому у ФРС залишається можливість знизити ставки протягом року. Крім того, за умов стабілізації курсу юаня за допомогою інструментів центрального банку, він, ймовірно, залишатиметься помірно зростаючим.

«Що стосується вартості фіксованого курсу долара, то поточна вартість на один рік становить близько 2%, що є найнижчим рівнем з 2024 року, зменшившись на 20%. Якщо врахувати оцінкову ставку китайських доларових облігацій з рейтингом A+ на 3 роки, віднявши вартість фіксованого курсу, то реальна дохідність цих облігацій вже стала позитивною і досягла 37,46 базисних пунктів. Якщо у майбутньому ринок почне менш активно враховувати ризик повторної інфляції в США, китайські доларові облігації можуть отримати додатковий імпульс для зростання».

(Фінансове агентство Лі Сянь)