Що показали та не показали результати за 4-й квартал щодо ШІ та перспектив технологічних акцій

Ключові висновки

• Аналізісти Morningstar стверджують, що позитивні прибутки за четвертий квартал свідчать про великий потенціал для зростання AI-торгівлі, навіть якщо технологічні акції відстають.
• Сильний попит на продукти та інфраструктуру AI сприяв стрімкому зростанню доходів технологічного сектору, але залишаються питання щодо тривалості цього тренду.
• Компанії з програмного забезпечення продовжують стикатися з розбіжністю між зростанням прибутків і зниженням вартості акцій, при цьому аналітики слідкують за тим, чи принесе значні інвестиції в AI довгострокові прибутки.

За результатами четвертого кварталу технологічних компаній сектор демонструє сильний розвиток, а бум штучного інтелекту продовжує стимулювати зростання. Але ті ж звіти та керівництва кількох ключових компаній залишають інвесторів із більше запитаннями, ніж відповідями щодо довгострокової прибутковості великих інвестицій у AI.

Технологічний сектор почав рік з невдач, втративши 5,56%, після зростання на 21,43% у 2025 році. Випуск нових AI-інструментів Anthropic у лютому спричинив різке падіння цін на програмне забезпечення через побоювання потенційних руйнувань у галузі. Інвестори також залишаються настороженими щодо здатності компаній перетворювати значні інвестиції в AI у прибутки. Але аналітики Morningstar вважають ці страхи перебільшеними, враховуючи позитивні звіти за четвертий квартал. «Розрив між короткостроковими фундаментальними показниками і довгостроковими страхами є величезним», — каже Дан Романов.

Хоча ціни акцій таких компаній, як Microsoft MSFT і Salesforce CRM, продовжують знижуватися двозначними відсотками цього року, обидві компанії показали зростання прибутків, підтримане сильними результатами у сфері AI. Nvidia NVDA повідомила про зростання доходів за четвертий квартал на 73% у порівнянні з минулим роком, випереджаючи прогнози. Однак ціна акцій не корелює з цим зростанням; вона знизилася на 1,9% цього року.

Виробники напівпровідників Monolithic Power Systems MPWR і Broadcom AVGO також завершили 2025 рік з кращими за очікуваннями доходами. Ситуація для цих компаній змішана. Monolithic Power виросла на 21,3% цього року, тоді як Broadcom, яка нещодавно повідомила про сильні продажі завдяки продуктам AI, втратила 8,3%.

Зі зниженням цін акцій Романов вважає, що позитивна картина прибутків є підставою для інвесторів залишатися в секторі, який загалом недооцінений. «Тенденції здебільшого стабільні, тому, хоча здається, що небо падає, фактичних доказів цього немає», — каже він.

Позитивні звіти про прибутки викликають оптимізм і зростання — для деяких акцій

Хоча Nvidia і Broadcom опублікували сильні прибутки разом із зниженням цін, компанії у сфері чіпів і обладнання для напівпровідників мають більш тісний зв’язок між результатами та ринковою динамікою. Applied Materials AMAT показала сильні результати за січеньський квартал на тлі зростаючих витрат на AI. Ціни на акції зросли на 36,9% цього року. У своїх останніх звітах Lam Research LRCX і KLA KLAC прогнозують двозначне зростання у 2026 році, підтримане зростаючим попитом і обмеженою пропозицією продуктів AI. Акції Lam зросли на 26,9% за рік, а KLA — на 18,8%.

Будівництво дата-центрів також підсилить попит на інфраструктурні продукти AI, включаючи мережеві інструменти та хмарні обчислювальні рішення. Аналізатор Morningstar Браян Колелло каже, що це допоможе прискорити зростання прибутків: «Ми знаємо, що будівництво AI-інфраструктури все ще активно».

Як і компанії з виробництва AI, компанії з пам’яттю та зберігання даних, такі як Sandisk SNDK і Micron Technology MU, також зафіксували зростання прибутків і цін на акції. У своїх останніх звітах обидві компанії подвоїли свої оцінки зростання. Morningstar підвищила справедливу вартість Sandisk до $670 за акцію з $135, майже на 400%. Ціна акцій Micron зросла на 33,0% цього року.

Залишаються питання щодо довгострокової рентабельності

Аналітики вважають, що зростаючий попит і обмежена пропозиція продуктів AI важко передбачити у довгостроковій перспективі. У недавньому звіті Sandisk William Kerwin написав, що надлишкова пропозиція або корекція попиту можуть мати серйозні наслідки для прибутків і акцій: «Найбільше питання — скільки триватиме ця інвестиція. З моєї точки зору, обмеження пропозиції тримають ситуацію на плаву щонайменше два роки».

Ключовим, за словами Кервіна, є те, щоб технологічні компанії зробили свої інвестиції в AI товаром масового споживання, поки попит залишається сильним. «Нам потрібно побачити зростання монетизації AI, щоб виправдати подальше зростання інвестицій із уже високих рівнів», — пояснює він.

Цього року аналітики чекатимуть, чи зможуть інвестиції в AI стати значущим драйвером зростання. У лютому Monolithic Power повідомила про кращі за очікуваннями доходи за четвертий квартал, здебільшого завдяки зростанню поза AI. У недавньому звіті Кервін сказав, що очікує, що доходи компанії, пов’язані з AI, стануть провідними цього року. У своїй останній конференції з прибутками Broadcom прогнозувала річний дохід у 100 мільярдів доларів від чіпів наступного року, що Кервін вважає доказом того, що торг AI ще має потенціал для зростання. «Ми очікуємо, що зростання AI стане більш стабільним. Навіть якщо колись настане корекція, ми очікуємо, що довгострокове зростання продовжиться», — каже він.

Невизначеність щодо масштабу витрат на AI, особливо для програмного забезпечення

Для компаній з програмного забезпечення позитивні звіти про прибутки не зменшили скептицизму щодо того, чи окупляться великі інвестиції в AI у довгостроковій перспективі. В результаті ціни акцій продовжують падати. З початку року ServiceNow NOW і Salesforce втратили по 26%. За цей самий час Oracle ORCL знизилася на 23,4%, Adobe ADBE — на 22,6%, а Microsoft — на 16,3%.

Але інвестори, можливо, перебільшують свої побоювання щодо руйнувань. Аналітики вказують, що останні звіти про прибутки свідчать про більш здорову індустрію програмного забезпечення, ніж це відображають ціни акцій. «Навіть якщо їхні акції сильно впали, компанії з програмного забезпечення продовжують демонструвати стабільні результати», — каже Романов.

ServiceNow перевищила очікування щодо доходів у четвертому кварталі, тоді як Salesforce повідомила про доходи, що відповідали очікуванням, зростання щорічних повторюваних доходів її платформ на базі AI склало 114%. Adobe зафіксувала шостий квартал з перевищенням очікувань щодо доходів. Останні результати Microsoft також перевищили прогнози, попит на її Azure AI послуги зріс. «Впровадження AI у великі програмні платформи починає відбуватися. Зростання суттєве з дуже малого базового рівня», — каже Романов.

Проте інвестори не цілком переконані, що компанії з програмного забезпечення готові вкладати мільярди доларів у AI. У своєму останньому звіті Microsoft оголосила про капітальні витрати у 37,5 мільярдів доларів, порівняно з 22,6 мільярдами у тому ж кварталі минулого року. «[Капітальні витрати] зростають значно швидше, ніж Azure, що викликає побоювання, що Microsoft може мати труднощі з отриманням прибутків від швидкого розширення дата-центрів», — написав Романов у недавньому нотатці.

Колелло зазначає, що у своїх останніх звітах інші великі технологічні компанії також оголосили про більші за очікування витрати на AI, але зберігається невизначеність щодо довгострокових результатів. «Питання залишаються тими ж», — каже він. «Яка швидкість розширення AI після 2026 року? Використання токенів стрімко зростає, але яка віддача від інвестицій?»

Попри те, що ринок продовжує відходити від технологічних акцій, незважаючи на загалом позитивні результати, аналітики Morningstar бачать можливості у цій корекції, яка робить сектор більш недооціненим. Сьогодні 26% недооцінених акцій належать технологічному сектору, з понад двома третинами з них у програмному забезпеченні.