【Звіт про результати 700】Лю Чі-пін із Tencent: темпи зростання прибутку цього року можуть бути повільнішими за зростання доходів; зниження податку для Apple є позитивним фактором

Доходи зростають швидше за прибуток. Інвестиції в AI-продукти порівнюються з початковими збитками Tencent Cloud

Tencent (00700) Четвертий квартал 2025 року відповідає очікуванням, головний виконавчий директор 劉熾平 на інвесторській конференції зазначив, що через збільшення інвестицій у нові AI-продукти, загальний ріст доходів Tencent цього року може бути швидшим за зростання прибутку. Він зазначив, що AI-технології мають очевидний вплив на операційний важіль основного бізнесу, але модель доходів нових AI-продуктів ще не сформована. Компанія вважає такі інвестиції стратегічними, подібно до початкових збитків Tencent Cloud, і очікує, що з часом вони перетворяться у прибутковий бізнес.

【700 звітність】 Tencent заробив 13% більше доходів у четвертому кварталі, чистий прибуток 64,69 млрд юанів, дивіденди 5,3 гонконгських доларів

【700 звітна конференція】 Tencent запустив Hybrid Cloud 3.0 у квітні, інвестиції в AI подвоїлися до 36 млрд юанів цього року, 馬化騰 вперше згадав про відкритий AI «龍蝦»

Зниження податку Apple на 5% підтримує Tencent у довгостроковій перспективі

Apple (AAPL) з березня 2026 року змінює політику комісій у App Store в Китаї: стандартна ставка зменшена з 30% до 25%, а для малого бізнесу та партнерських програм — з 15% до 12%. Головний стратегічний директор Tencent James Mitchell зазначив, що коли Tencent виступає видавцем і розподіляє ігри з іншими партнерами, зазвичай це відбувається за системою «валовий дохід» з розподілом між партнерами, а не за чистим доходом після сплати податку Apple. Тому після зниження комісійної ставки Apple, фактична частка Tencent збільшиться, і з подальшим зниженням комісій у світі це є довгостроковим позитивним трендом.

Зростання ігрового бізнесу, AI надає новий імпульс «довговічності» та подолання перенасичення

У минулому кварталі внутрішній ігровий дохід Tencent склав 38,2 млрд юанів, зростання на 15% у порівнянні з минулим роком. Міжнародний ігровий дохід склав 21,1 млрд юанів, зростання на 32% рік до року.

Запитання, чи призведе AI до перенасичення нових ігор, Mitchell відповів, що галузь вже давно перевищує попит. Щороку виходить 200 тисяч нових мобільних ігор, на Steam — 18 тисяч. У майбутньому цифри можуть сягнути 200 мільйонів, 20 мільярдів або навіть 2 трильйони, але граничний вплив зменшується. Головне — мати талановитих фахівців і використовувати AI-технології для розвитку довговічних ігор.

Трансформація Tencent Cloud у «збагачення»: токенізація обчислювальної потужності та максимізація прибутку через PaaS/SaaS

劉熾平 зазначив, що минулого року Tencent Cloud продовжував стикатися з обмеженнями у відкритті GPU, що створювало тиск на доходи, але з урахуванням коригування операційного прибутку він склав 5 млрд юанів. Останні місяці ціни покращилися, зросла попит на AI та розширення за кордоном, тому зростання доходів Tencent Cloud прискорюється.

Mitchell сказав, що через низьку рентабельність у довгостроковій перспективі у китайських провайдерів хмарних послуг, зростання попиту на AI-обчислювальні ресурси змушує галузь підвищувати ціни для клієнтів.

Mitchell додав, що Tencent Cloud прагне «збагачення» сервісів для надання більшої цінності. Оренда «голого» обладнання (Bare Metal) дає низький прибуток, тому краще сегментувати обчислювальні ресурси і віртуалізувати їх у токени (термін, що охоплює мову AI та валюту), підвищуючи ціну та прибутковість за одиницю. Ідеальна модель — інтегрувати обчислювальні ресурси у платформи PaaS або SaaS для максимізації прибутку.

Стратегія розміщення чипів і моделей: Hybrid Cloud 3.0 для передових AI-продуктів

Щодо внутрішніх чипів AI, 劉熾平 сказав, що розробка власних чипів не є головним пріоритетом компанії. Оскільки проектування та виробництво тренувальних чипів дуже складне, Tencent прагне зберегти гнучкість у доступі до найсучасніших тренувальних чипів для створення передових моделей. Що стосується інференційних чипів, головне — контроль витрат. На ринку багато постачальників, і вибір досить широкий і дешевий.

劉熾平 додав, що найважливішим завданням Tencent зараз є підвищення рівня моделей. Очікується, що можливості Hybrid Cloud 3.0 значно перевищать 2.0, і компанія має впевненість у швидкому прискоренні тренувань моделей і досягненні світового лідерства (SOTA). У стратегічному плані Tencent зосереджений на розвитку продуктів, системній інтеграції та залученні користувачів, створюючи привабливі AI-продукти, а потім зменшуватиме витрати на інференцію.