Розслідування｜300 мільярдів гонконгських доларів капіталу з Близького Сходу припливають до Гонконгу?

Нещодавно у ринку ширилися чутки про «вливання 300 мільярдів гонконгських доларів з Близького Сходу у Гонконг».

Журналісти «Сіньхуа Цзюньбао» нещодавно відвідали кілька банків, брокерських компаній, фінансових установ Гонконгу та дослідників ринку Близького Сходу і дізналися, що після початку військових дій у регіоні у гонконгському ринку справді спостерігається збільшення іноземних інвестицій, зокрема й з Близького Сходу, але точний обсяг та реальні напрямки потоку важко точно підрахувати і перевірити.

Можна однозначно сказати: по-перше, через нестабільність у Близькому Сході зростає попит на захист капіталу; по-друге, за останні два роки капітал з Близького Сходу активно вкладається у гонконгські та материкові ринки, і Гонконг уже став важливим центром розміщення глобальних інвестицій, включно з капіталом з Близького Сходу.

Існує потік капіталу з Близького Сходу, але «цифри трохи перебільшені»

Найбільше питання на ринку зараз — це чутки про вливання 300 мільярдів гонконгських доларів з Близького Сходу у Гонконг.

Згідно з даними China Galaxy Securities, за тиждень після початку війни у регіоні середньоденний обсяг торгів на Гонконгській біржі склав приблизно 341,5 мільярда гонконгських доларів, що на 99,7 мільярда більше ніж за тиждень до початку конфлікту, і став найвищим за останні півроку.

Деякі аналітики ринку акцій у Гонконгу зазначають, що частина цих додаткових коштів дійсно може походити з Близького Сходу, але представник іноземного банку у Гонконгу сказав журналістам: «В короткостроковій перспективі важко сказати, чи йдуть великі обсяги капіталу з Близького Сходу через війну. Вони швидше за все заходять через ETF або великі відкриті фонди, і це стане зрозуміло лише з часом.»

Виконавчий директор Інституту досліджень Близького Сходу при Шеньчженьському університеті Хуайфенг Юй також прямо заявив, що наразі немає жодних ознак того, що у гонконгський ринок увійшло так багато капіталу — 300 мільярдів гонконгських доларів. «Це число трохи перебільшене, війна триває лише понад десять днів, і зрілі інституції не можуть так швидко масштабно переорієнтувати свої портфелі.»

Однак, за словами журналіста, деякі брокери, банки та інші фінансові установи у Гонконгу підтверджують, що тенденція до потоку капіталу з Близького Сходу справді існує. «Останнім часом інтерес з боку Близького Сходу, особливо з боку азійських інвесторів, які раніше вкладалися у регіон, зростає. Але як саме це розвиватиметься — потрібно спостерігати і стежити далі», — зазначила директор з досліджень у компанії Sullivan Jolly (Shenzhen) Yun Technology Yuan Mei.

Деякі банки також зафіксували явні зміни у потоках капіталу. «Обсяг інвестицій у березні значно зріс, особливо у перший тиждень війни, коли окремі транзакції перевищували мільйон гонконгських доларів, але наразі важко визначити конкретних учасників», — повідомив керівник одного з банків із китайським капіталом у Гонконгу.

Він додав, що з точки зору банківського досвіду, навіть якщо є повернення капіталу з Близького Сходу, воно здебільшого пов’язане з раніше створеними структурами — китайськими та китайсько-діаспорними фондами, а сімейні офіси або суверенні фонди з Близького Сходу зазвичай обирають для інвестицій саме Гонконг.

Віце-президент Boda Capital International Вень Тяньна також поділився своїм досвідом: «Запити від клієнтів з Близького Сходу щодо інвестицій у гонконгські акції, облігації та відкриття офісів у Гонконгу зросли більш ніж на 50% порівняно з попереднім періодом. Деякі інвестори, що раніше переїхали до Сінгапуру або Дубаю, зараз розглядають можливість повернути активи до Гонконгу.»

Журналіст також отримав підтвердження від керівника сімейного офісу у Гонконгу: «Останнім часом кількість консультацій значно зросла. Основна причина — клієнти, які раніше відкривали компанії у Близькому Сході, через війну планують повернути штаб-квартири та персонал додому. Ми приймали до 10 груп клієнтів за день, багато з них обговорювали план дій — це набагато активніше ніж раніше.»

Однак, за словами Юань Цзяої, війна вже спричинила відтік капіталу з регіону. Якщо конфлікт триватиме, то суверенні фонди та «національні команди» Близького Сходу можуть почати «повернення додому», щоб забезпечити ліквідність своїх ринків. «Зараз рано робити висновки, але довгостроковий тренд — спрямованість інвестицій на схід не зміниться.»

Що купує Близький Схід? Високодохідні голубі фішки та ключові технологічні активи

Насправді, якщо дивитися довгостроково, то капітал з Близького Сходу останні два роки активно вкладається у гонконгський ринок.

За даними Юаня Цзяої, частка суверенних фондів Близького Сходу у IPO на Гонконгській біржі з початку 2024 року до початку 2026 року зросла з менш ніж 20% до 38–39%, а загальний обсяг інвестицій склав близько шести-семи мільярдів гонконгських доларів. «Вони здебільшого здійснюють пробні закупівлі, і більшість з них були запущені ще до початку війни, тобто це довгострокова стратегія, а не тимчасовий захист від ризиків.»

Якщо узагальнити, то серед інвестиційних гравців з Близького Сходу — Абу-Дабійське інвестиційне управління, Катарський інвестиційний фонд, Кувейтський інвестиційний фонд — активно вкладаються у гонконгські компанії. За даними Wind, з 2026 року у гонконгських IPO з’явилися 28 нових компаній, і близько 230 інституційних інвесторів взяли участь у їхньому розміщенні, з яких частина — з Близького Сходу. Наприклад, у IPO компанії Dongpeng Beverage серед інвесторів-учасників — Qatar Investment Authority (QIA), яка через платформу Al-Rayyan Holding LLC має опосередковану повну власність; у січні 2026 року компанія Mini Max залучила 14 інституційних інвесторів, зокрема й Abu Dhabi Investment Authority, яка купила 3,065 мільйонів акцій за 165 гонконгських доларів за акцію, інвестиції склали близько 35 мільйонів доларів США. Аналогічно, у IPO компанії Jingfeng Medical також брали участь 14 інвесторів, з яких Abu Dhabi Investment Authority придбала 2,699 мільйонів акцій за 43,24 гонконгських доларів за акцію.

Варто зазначити, що не лише гонконгський ринок привертає увагу, але й інтерес з боку Близького Сходу до ринку материкового Китаю зростає.

За останні роки суверенні фонди, такі як Abu Dhabi Investment Authority і Kuwait Investment Authority, активно інвестують через QFII у китайські компанії.

За даними Wind, станом на кінець третього кварталу минулого року, Abu Dhabi Investment Authority входила до топ-10 найбільших акціонерів 24 китайських компаній, володіючи активами на суму понад 4,2 мільярда юанів. Зокрема, найбільше — у Hengli Hydraulic, де станом на третій квартал минулого року вона володіла 11,88 мільйонів акцій на суму близько 1,14 мільярда юанів; друге місце — у Baofeng Energy з активами майже на 800 мільйонів юанів; також у таких компаніях, як Beixin Building Materials, Yangnong Chemical, Steel Resources, — частки вартістю понад 1 мільярд юанів.

Кувейтський інвестиційний фонд у третьому кварталі минулого року був серед топ-10 акціонерів 14 китайських компаній із сумою активів понад 3,48 мільярда юанів. У тому числі у Hengli Hydraulic та Oriental Yuhong — понад 500 мільйонів юанів кожен, а у таких компаніях, як Jincheng International, Bethany, Chuangang — частки вартістю не менше 100 мільйонів юанів.

Крім того, Близький Схід активно досліджує ринок. За даними Wind, з 2025 року інвестори з ОАЕ, Кувейту та інших країн регіону регулярно проводять дослідження компаній, таких як Xiangsheng Medical, CITIC Securities, Inovance Technology, Changdian Technology, Guangdong Power.

Вень Тяньна зазначив, що загалом інвестиційний інтерес з Близького Сходу має кілька спільних рис: по-перше, високодохідні голубі фішки — банки, енергетика, комунальні підприємства; по-друге, ключові технологічні активи — Tencent, Alibaba, Xiaomi, Meituan; по-третє, інвестування у IPO нових економічних компаній. Їхня стратегія — орієнтація на довгостроковий грошовий потік, зростання дивідендів і відновлення оцінки, перевага надається стабільним і високодетермінованим активам.

Безпека та низьковартісна зона — Гонконг активно приймає цю хвилю «потоку» з Близького Сходу

Після початку конфлікту капітал починає тікати. Дубай раніше був «стабільним оазисом» для капіталу з Близького Сходу, але тепер рівень безпеки суттєво знизився. Чому саме Гонконг став важливим напрямком? Потреба у пошуку безпеки та захисті капіталу стала головним мотивом.

Цей конфлікт короткостроково вплинув на ринки Близького Сходу, зокрема на волатильність акцій і облігацій, але ці емоції зазвичай зменшуються з проясненням ситуації. Глибший вплив — у довгостроковій перспективі. Юань Цзяої вважає, що основні наслідки — це: по-перше, «безпекова премія» для країн Перської затоки зросте назавжди, і їхні активи будуть довго оцінюватися з урахуванням геополітичних ризиків; по-друге, іноземний капітал зазнає структурних змін — довгострокові інституційні інвестори, такі як пенсійні фонди та страхові компанії, можуть зменшити свою частку у регіоні, і ці зміни важко буде швидко повернути назад.

«Раніше Дубай був одним із варіантів, тепер його вже немає», — сказав керівник одного з банків. — «Глобальні інвестиції, які раніше йшли у Лондон і Нью-Йорк, тепер все більше розглядають Гонконг». Особливо відчутно це для китайського капіталу: «Ще після інциденту з Silicon Valley Bank багато підприємців стали більш обережними щодо безпеки своїх активів за кордоном, а стабільність і правова система Гонконгу — це важливі плюси.»

Гонконг готується прийняти цю хвилю захисних інвестицій. Глава фінансової служби та казначейства Гонконгу Ху Чженюй зазначив, що якщо ситуація у Близькому Сході залишатиметься нестабільною, це вплине на реальну економіку та інші сфери. Але з довгострокової перспективи ситуація підкреслює роль Гонконгу як «безпечної гавані», а передбачуваність і стабільність політики — це його переваги у часи великих змін.

Крім того, інвестиційна привабливість гонконгських акцій залишається важливим фактором для довгострокових інвестицій з Близького Сходу. З жовтня минулого року індекс Hang Seng Tech знизився, але за останні два тижні почав відновлюватися, і багато інвесторів вважають його «недооціненим». Зокрема, 12 березня легендарний «ведучий» Майкл Бері, один із найбільших медведів на Уолл-стріт, заявив: «Різке падіння Hang Seng Tech — це унікальний випадок, викликаний багатошаровим стисненням. Навіть у медвежому ринку компанії з індексу демонструють стабільний ріст доходів і прибутків.»

Такі заяви від відомих інвесторів викликали великий інтерес у інвестиційній спільноті. Вень Тяньна погоджується з тим, що «Hang Seng Tech» недооцінений: його коефіцієнт PE — на рівні 13–15%, що є історично низьким, а показники прибутковості стабільні, тому цінність активів не відповідає їхній оцінці. Водночас, майже 70% індексу припадає на топ-10 компаній, з яких понад 45% — у сфері штучного інтелекту. «Ми маємо високодохідні голубі фішки, що забезпечують стабільний грошовий потік, і технологічних лідерів, які відповідають зростаючим потребам — це ідеальне поєднання для іноземних інвесторів з Близького Сходу.»

Глибша причина активної інвестиційної діяльності з Близького Сходу — стратегічне співвідношення галузей. Юань Цзяої зазначає, що країни Перської затоки активно рухаються до «дегазифікації», інвестують у штучний інтелект, розумні технології, дані та передове виробництво, а гонконгські ринки зосереджені саме на таких інтелектуальних активів. «Китайські передові галузі та трансформаційні напрями арабських країн дуже збігаються», — підкреслює він, і це підвищує привабливість гонконгського ринку.

Варто також зазначити, що іноземний капітал, зокрема з Близького Сходу, може сприяти переоцінці ключових активів гонконгського ринку. Юань Мей навела приклад CATL: наразі її H-акції коштують приблизно на 40% дорожче за A-акції, що свідчить про зростаючу зацікавленість іноземних інвесторів у китайських активів і нову хвилю переоцінки їхньої цінності.

Загалом, Гонконг має і безпеку, і потенціал для відновлення оцінки, і доступ до величезного внутрішнього ринку — у часи глобальної нестабільності він стає «рідкісним» місцем для захисту і зростання капіталу. Вень Тяньна вважає, що це не просто переміщення капіталу, а ознака переформатування глобальної капітальної системи: у умовах геополітичної нестабільності капітал рухається з високоризикових регіонів у «безпечні та з потенціалом зростання» ринки, і цінність гонконгських активів знову відкривається для інвесторів, можливо, починаючи довгостроковий період переоцінки.