Зупинка на позначці 5000: чому золото не змогло виконати функцію захисту в умовах геополітичної кризи?

Зі зростанням напруженості на Близькому Сході Brent зберігає високий рівень у 100 доларів за барель. З традиційного досвіду відомо, що геополітичні конфлікти зазвичай підвищують премію за кризу на золото. Однак у цій хвилі конфлікту золото проявляє явну слабкість і не виконує належною мірою функцію захисту. У відповідь на постійні геополітичні ризики між США та Іраном золото зазнало значного зниження на початку конфлікту: 3 березня воно різко впало на 4,38%, пробивши рівень 5000 доларів за унцію, що стало найбільшим одноденним падінням з січня 2026 року; станом на 18 березня ціна на золото знизилася більш ніж на 6% порівняно з передконфліктним рівнем і наразі залишається в діапазоні 5000 доларів за унцію; співвідношення золота і нафти поступово знижується з високих рівнів.

Тим часом ринок знову повторює сценарій початку конфлікту між Росією та Україною 2022 року: ризикові активи та активи-укриття одночасно зазнають продажу. Долар продовжує зміцнюватися, золото, американські облігації та швейцарський франк слабшають одночасно, очікування щодо зниження ставки ФРС суттєво зменшуються, і переоцінюється більш високий і тривалий рівень процентних ставок, що створює структуру, схожу на “золоту дівчинку” 2022 року. При кардинальних змінах у ринковій структурі відбувається реверс кореляції між активами. Усередині активів-укриттів відбувається перерозподіл пріоритетів: долар стає головним активом-укриттям, замінюючи золото, і при зростанні невизначеності капітал переважно спрямовується у доларові активи, а не у безпроцентне золото; водночас нещодавно знову зросла кореляція між американськими облігаціями та акціями, і облігації не змогли виконати роль захисту.

Останнім часом золото та фондовий ринок демонструють високий рівень синхронного зростання і падіння, і традиційні стратегії хеджування акціями та боргами стають неефективними під час крайніх ризиків. Такий безвідносний масовий продаж зазвичай є проявом екстремального ліквідного тиску на ринку і свідчить про глибоку дезінвестицію з ризиків.

Ефект поширення ліквідності та короткочасне посилення долара

Перш за все, у період початку конфлікту та різкого зростання волатильності фондового ринку золото буде втягнуте у хвилю продажу всього для підвищення ліквідності, оскільки інвестори часто продають золото для додавання маржі, що слугує джерелом ліквідності. Коли індекс страху VIX різко зростає, інвестори стикаються з тиском щодо маржі, впливом на вартості під ризиком (VaR) та потребою у ребалансуванні портфеля, вони переважно продають найбільш ліквідні активи для отримання готівки. Золото через свою високу ліквідність зазвичай стає першим об’єктом продажу.