Від Microsoft до Nvidia та далі до Meta: Чому Nebius(NBIS.US) завоював „голоси мільйонів" трьох технологічних гігантів?

Згідно з даними додатку Цінтайм, Nebius Group (NBIS.US) отримала інвестиції від NVIDIA на суму 2 мільярди доларів та замовлення на GPU інфраструктуру на 270 мільярдів доларів від Meta Platforms (META.US), що суттєво підвищило довіру ринку. Керівництво Nebius продемонструвало строгий підхід до виконання планів, своєчасно виконало обіцянки щодо потужностей і встановило реалістичні очікування щодо зростання AI інфраструктури. Недавнє випуск облігацій, хоча й збільшує ризики, є необхідним для прискорення досягнення цілі щодо зростання доходів до 250% до 2027 року (перевищуючи ринкові очікування в 186%). Поточна оцінка компанії становить приблизно 10-кратний показник прогнозованих доходів на 2026 рік. З прискоренням зростання доходів очікується розширення мультиплікатора, і аналітик Uttam Dey повторно підтвердив рейтинг “сильного купівлі”.

Для нової хмарної компанії Nebius Group N.V. минулий тиждень став найкращим у її історії — через новину про інвестицію NVIDIA у 2 мільярди доларів її акції зросли.

Ця інвестиція NVIDIA є важливим знаком довіри до Nebius, що натякає на її стратегію диверсифікації у хмарних обчисленнях або хеджування ризиків через купівлю частки компанії.

Uttam вважає, що стабільність і надійність керівництва Nebius у розвитку AI інфраструктури мають потенціал залучити не лише NVIDIA, а й все більше великих клієнтів-хмарних сервісів, які зацікавлені у GPU-інфраструктурі.

Кілька днів тому Meta Platforms уклала з Nebius контракт на GPU інфраструктуру на 270 мільярдів доларів, що ще раз підтверджує важливість Nebius і її ключову роль у забезпеченні надійної GPU інфраструктури для зацікавлених сторін.

Після оголошення про випуск конвертованих облігацій ціна акцій зазнала тиску, і ринок знову зосередився на необхідності капіталовкладень у такі капіталомісткі стартапи у хмарних технологіях.

Однак потенціал для стрімкого зростання доходів Nebius дуже високий, і саме тому Uttam продовжує позитивно оцінювати цю компанію, що буде детально описано нижче.

Значення угод NVIDIA і Meta для Nebius та інвесторів

Минулого вересня, після аналізу того, як замовлення Microsoft на 17 мільярдів доларів може щорічно додати щонайменше 3,5 мільярдів доларів ARR до Nebius, аналітик Uttam двічі підвищив свої оптимістичні прогнози. Тоді він висловив припущення, що “крім Microsoft, ще принаймні один із чотирьох найбільших хмарних провайдерів” укладе з Nebius багатомільярдний контракт.

До грудня минулого року керівництво Nebius оголосило, що підписало контракт з Meta Platforms на другий за величиною клієнтський контракт на 5 років і вартістю 30 мільярдів доларів. Спочатку Uttam був здивований масштабом контракту, оскільки багато конкурентів Nebius отримали замовлення понад 50 мільярдів доларів, і він не оновлював свої прогнози у четвертому кварталі минулого року.

Проте, у третьому кварталі керівництво Nebius натякнуло на подальшу співпрацю з Meta:

“Ми підписали ще один важливий контракт із Meta на 5 років вартістю близько 30 мільярдів доларів. Попит на таку потужність дуже високий, і обсяг контракту залежить від нашої доступної потужності. Це ще один результат після нашого контракту з Microsoft, оголошеного на початку вересня (вартість від 17,4 до 19,4 мільярдів доларів). Як і раніше, ми очікуємо підписання ще більшої кількості довгострокових контрактів і виконуємо свої обіцянки.”

З аналізу виступу керівництва у третьому кварталі минулого року можна зробити висновок, що Nebius пообіцяв Meta лише ту частину потужностей, яку реально може поставити. Після цього керівництво чесно повідомило ринок про цю угоду — не більше і не менше. Тоді керівництво планувало отримати контракт на 2,6 ГВт електроенергії, і за попередніми планами, цього року мали запустити близько 1 ГВт GPU потужностей.

У лютому цього року керівництво повідомило, що вже забезпечило 2 ГВт підписаної потужності і поставило ціль — досягти 3 ГВт підписаної потужності, зберігаючи при цьому план запуску близько 1 ГВт GPU у цьому році.

Крім того, Nebius у лютому повідомила, що всі потужності, обіцяні Meta у рамках контракту на 30 мільярдів доларів, вже поставлені. Це, можливо, дозволить Meta надати Nebius ще більший контракт, що і стало причиною оголошення про нове замовлення на 270 мільярдів доларів.

Згідно з оголошенням, Nebius тепер зобов’язується додатково поставити Meta GPU потужності у рамках п’ятирічної угоди на 270 мільярдів доларів, що складається з двох етапів. Перший етап — GPU потужності вартістю 12 мільярдів доларів, що забезпечить майбутній дохід, спеціально створений для Meta, з Vera-Rubin платформи NVIDIA, і буде поступово запускатися з 2027 року.

Залишок у 150 мільярдів доларів у зобов’язаннях буде виконано після того, як Nebius виконає свої зобов’язання перед іншими клієнтами, зокрема Microsoft (зобов’язання на 17 мільярдів доларів).

Контракти з Microsoft на 17 мільярдів і з Meta на 3 мільярди доларів означають, що у цьому році очікується приблизно 3,5 мільярдів доларів у довгострокових доходах. За оцінками Uttam, це у 6,2 рази більше прогнозу на 2025 рік у 5,2 мільярди доларів і трохи вище середнього ринкового очікування у 3,3 мільярди доларів. Враховуючи цілі Nebius щодо забезпечення 3 ГВт підписаної потужності та 1 ГВт онлайн у 2026 році, аналітики раніше прогнозували, що у 2027 році дохід компанії становитиме близько 9,5 мільярдів доларів, що у 3 рази більше за 2026.

Цей контракт на 270 мільярдів доларів безперечно змінить очікування щодо доходів у наступному році. Очікується, що Nebius у 2024 році досягне мінімум 11,5–12 мільярдів доларів у довгострокових доходах, а зростання доходів у 2027 році становитиме 3,5–3,6 разів.

Очевидно, що затримки у реалізації проектів і ризики фінансування співіснують. Проте Uttam вважає, що інвестиція NVIDIA у 2 мільярди доларів стане ключовою підтримкою для Nebius.

На даний момент аналітик дає таке твердження щодо керівництва Nebius: не недооцінюйте їх — вони прагматичні і цілеспрямовані.

Керівництво Nebius обіцяє лише те, що може виконати, і публікує лише ті замовлення, які реально зможе поставити, встановлюючи реалістичні очікування щодо майбутніх потужностей. Uttam переконаний, що команда керівників Nebius добре розуміє важливість розвитку AI інфраструктури і усвідомлює, наскільки важливо для гігантів виграти у змаганні за AI-розрахунки.

Nebius усвідомлює масштаб і значущість майбутніх капіталовкладень у AI, і при правильному виконанні зможе стати одним із ключових партнерів у цій галузі, з’єднуючи NVIDIA, великих хмарних провайдерів і провідні AI-лабораторії.

Оцінка Nebius занизька

Зараз співвідношення оцінки акцій Nebius до прогнозованих доходів на 2026 рік становить близько 10 разів. Це наближається до нижньої межі історичного діапазону (близько 6 разів), а не до верхньої. Тому потенціал для зростання мультиплікатора є значним.

Цього року очікується прискорення зростання доходів Nebius у 2026 році, і тому її оцінка має щонайменше досягти 15-кратного показника прогнозованих доходів, що дає понад 47% потенціалу зростання від поточного рівня.

Ризики та інші застереження

Головний ризик для інвесторів — концентрація доходів. На даний момент Microsoft і Meta Platforms є двома основними клієнтами і джерелами доходів.

Ще два важливі ризики — неефективне виконання контрактів і можливе фінансування проектів. Конкуренти Nebius, зокрема CoreWeave, вже показали, що помилки у виконанні можуть серйозно нашкодити перспективам. Uttam вважає, що керівництво Nebius краще справляється з цими ризиками і вже продемонструвало здатність координувати інтереси різних зацікавлених сторін.

Наприклад, інвестиція NVIDIA у 2 мільярди доларів може виступати гарантією, що допоможе Nebius залучити фінансування під вигідні відсотки. Отримання інвестицій NVIDIA також дозволяє керівництву уникнути розмивання частки через випуск додаткових акцій (ATM). Для NVIDIA ця компанія є інструментом хеджування ризиків у новій хмарній галузі. Вони не ставлять всі ставки на CoreWeave, а диверсифікують свої інвестиції через Nebius, яка вже показала швидке і стійке зростання.

Після оголошення про випуск приватних конвертованих облігацій на 4 мільярди доларів ціна акцій зазнала тиску. Це знову повернуло увагу до необхідності великих капіталовкладень у Nebius. Проте Uttam вважає, що інвестори мають зосередитися на ефективності управління компанією, яка прагне вести бізнес обережно і відповідально, щоб забезпечити зростання доходів у кілька разів.

Загалом, інвестиції у Nebius мають ризики, зокрема пов’язані з виконанням і фінансуванням, але ризик концентрації клієнтів є меншим. Uttam переконаний, що команда Nebius виконує свої обіцянки і завжди ставить інтереси клієнтів і акціонерів на перше місце.

Конференція NVIDIA GTC 2026 триває, і Nebius підкреслює, як її “токен-фабрика” робить платформу NeoCloud більш відповідною до бачення NVIDIA щодо робототехніки та фізичного AI. Поглиблення співпраці з NVIDIA є дуже перспективним для Nebius, і інвестори мають слідкувати за новинами GTC 2026.

Uttam продовжує високо оцінювати Nebius, особливо після того, як компанія залучила NVIDIA як важливого акціонера і отримала контракт на 270 мільярдів доларів від Meta Platforms. Ці два важливі кроки є великим довірчими сигналами для Nebius і свідчать, що її поточна оцінка у 10 разів прогнозованих доходів вже суттєво занижена.