Звітність Broadcom: підвищення справедливої оцінки через сильний прогноз на 2027 рік

Ключові показники Morningstar для Broadcom

• Оцінка справедливої вартості

  : $500

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічної рови Morningstar

  : Широка

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Висока

Що ми думали про прибутки Broadcom

Продажі Broadcom AVGO за січневий квартал перевищили очікування, зумовлені продажами чипів для штучного інтелекту на суму $8.4 мільярда. Прогноз на квітневий квартал передбачає майже 30% послідовне зростання продажів AI-чипів до $10.7 мільярда. Керівництво додатково прогнозує щонайменше $100 мільярдів доходу від AI-чипів у 2027 фінансовому році.

Чому це важливо: Broadcom є домінуючою силою у виробництві AI-комп’ютерних чипів, поступаючись лише Nvidia. Компанія контролює ринок індивідуальних AI-чипів з найбільшим клієнтом (Google) та найбільшою кількістю клієнтів загалом. Наступні запускі Anthropic та OpenAI обіцяють величезне зростання протягом наступних двох років.

• Broadcom очікує поставити AI-чипи з підтримкою 10 гігават потужності у 2027 фінансовому році, що є величезним показником. Ми вважаємо, що сума у $100 мільярдів є консервативною, оскільки потенційний приріст можливий завдяки поставкам Rack для Anthropic. Проте це означає, що продажі AI подвояться у 2027 році після майже трьохкратного зростання у 2026.
• Ми скептично ставимося до заяв керівництва, що AI-чипи не знизять валову маржу. За нашими даними, ці чипи зменшують валову маржу, але розширюють операційну маржу. Якщо Broadcom підвищить ціни для збереження валової маржі, наш прогноз може покращитися. У будь-якому випадку, ми вважаємо, що AI-чипи сприяють зростанню прибутку.

Основний висновок: Ми підвищуємо нашу оцінку справедливої вартості для Broadcom з широкою економічною ровою до $500 з $480, оскільки прогноз на 2027 рік перевищив наші очікування і передбачає швидке зростання Anthropic та OpenAI. Акції залишаються приблизно на 25% нижче недавніх максимумів у грудні 2025 року, і ми бачимо величезний потенціал для інвесторів.

• Акції знизилися через зниження настроїв щодо AI та побоювання щодо маржі AI-чипів. Ми впевнені, що витрати на AI залишаться стабільними протягом наступних трьох років, і вважаємо, що ці чипи сприяють зростанню прибутку незалежно від дебатів щодо валової маржі. Вважаємо, що перший дохід Anthropic у кінці 2026 року стане каталізатором.
• Зараз акції торгуються ближче до нашого песимістичного сценарію, який оцінює компанію у $300. Щоб виправдати наші песимістичні припущення, потрібно припустити значне скорочення витрат на AI після 2028 року та відсутність подальшого зростання AI. На нашу думку, це занадто песимістично.