Від срібла на блокчейні до активів резервов: Як стандарт Matrixdock FRS переформатує логіку випуску RWA?

«Коли срібло потрапляє в ланцюг, витрати на володіння реальними активами та їх економічні характеристики починають закріплюватися на рівні протоколу».

Зі зростанням ролі реальних активів (RWA) у розвитку блокчейн-індустрії, дискусії щодо їх внесення у ланцюг змінюються. На ранніх етапах основною проблемою було визначити, які активи можна токенізувати. З поступовим удосконаленням інфраструктури з’являється більш важливе питання: які активи можуть стабільно функціонувати в ланцюгу довгостроково і стати частиною фінансової системи. Це означає, що RWA-послідовність переходить від «внесення активів у ланцюг» до «розробки структури активів».

Аналіз інституційних досліджень також підтверджує цю тенденцію. Boston Consulting Group (BCG) прогнозує, що до 2030 року глобальний обсяг токенізованих активів може досягти 16 трильйонів доларів; McKinsey передбачає, що за більш консервативних сценаріїв ринок токенізованих активів може перевищити 2 трильйони доларів. З розширенням ринку увага зосереджується не лише на можливості внесення активів у ланцюг, а й на їх якості та структурі. У цьому контексті концепція резервних активів (Reserve Assets) знову стає предметом обговорення.

У традиційній фінансовій системі резервні активи зазвичай виконують роль стабілізації вартості та забезпечення ліквідності, наприклад, державні облігації або золото. В умовах ланцюгових фінансів подібні активи залишаються обмеженими. Стейблкоїни забезпечують ліквідність для транзакцій у ланцюгу, але для довгострокового розподілу активів ринок шукає більш різноманітні реальні активи. У цьому контексті металеві активи з зрілою ринковою структурою та довгостроковою цінністю знову привертають увагу і стають важливою частиною RWA.

Срібло: новий елемент у системі ланцюгових металевих активів

У ланцюгових реальних активів золото традиційно є найвідомішим активом. Після багатьох років розвитку золото стало одним із найбільш зрілих продуктів токенізації реальних активів і вважається стабільним активом у ланцюговій фінансовій системі. Однак у традиційних фінансових ринках металеві активи не обмежуються лише золотом.

На відміну від золота, яке головним чином виконує функцію збереження вартості, срібло має подвійний попит: інвестиційний та промисловий. Постійний попит на срібло з боку електронної промисловості, нових енергетичних технологій та промислового виробництва робить його ціновий рух більш чутливим до економічних циклів. Ця подвійна природа визначає роль срібла у портфелі активів: воно ближче до макроекономічних резервних активів, ніж золото, і водночас має інвестиційну та промислову функції, займаючи перехідну позицію між металами та сировинними товарами.

Проте у ланцюгових фінансових ринках зрілі продукти токенізації срібла поки що обмежені. У порівнянні з золотом, токенізація срібла ще на ранніх стадіях, що робить його перспективним напрямком для подальшого розвитку.

Нещодавно платформа RWA Matrixdock запустила токен срібла XAGm — один із яскравих прикладів таких продуктів. Він базується на фізичному сріблі, що відповідає стандарту LBMA Good Delivery, і зберігається у інституційних сейфах, що вводить традиційний металевий актив у фінансове середовище ланцюга. У ринку це означає, що срібло може використовуватися не лише як інвестиційний актив, а й для застави, торгівлі та у DeFi-сценаріях для розподілу активів.

З більш широкої перспективи запуск срібних продуктів має важливе значення для галузі. У процесі токенізації реальних активів сформувалося розуміння, що не всі активи підходять для довгострокової роботи у фінансовій системі ланцюга. Активи з зрілою структурою ринку, глобальним ціноутворенням і довгою історією більш придатні для інтеграції у фінансову інфраструктуру.

Металеві активи відповідають цим характеристикам. Золото довго вважається резервним активом у традиційній фінансовій системі, тоді як срібло, окрім інвестиційної функції, має широку промислову базу та більш виражену циклічність ринку. Введення срібла у ланцюгову фінансову систему розширює типи металевих активів і створює новий клас активів із резервними та торговими функціями.

З цієї точки зору, токенізація срібла означає не лише додавання нового активу, а й розширення системи металевих активів у ланцюгу від єдиного резервного активу до більш диверсифікованої структури.

FRS: механізм емісії реальних активів у ланцюгу

Крім самого активу, структура XAGm відображає системний підхід Matrixdock до механізмів емісії активів у RWA. У традиційних фінансових системах фізичні активи, такі як металеві запаси, мають постійні витрати на зберігання, страхування та аудит. Ці структурні витрати часто називають негативним доходом (negative carry). Традиційні фінансові продукти відображають ці витрати через структуру комісій або зміну чистої вартості, наприклад, товарні ETF з поступовим зменшенням чистої вартості.

Запропонований Matrixdock стандарт Fungible Reserve Standard (FRS) — це механізм для закодування витрат на зберігання реальних активів у ланцюгу з визначеністю. Він вводить змінну asset-per-token q(t), яка з часом зменшує кількість базового активу, що відповідає кожному токену, відповідно до заданих параметрів витрат. Це дозволяє безпосередньо відобразити витрати на зберігання у логіці ланцюга.

За цим механізмом резерв активів залишається незмінним, а кількість токенів — динамічно регулюється для розподілу витрат, не змінюючи баланс користувача. Це схоже на традиційний товарний ETF, що зменшує чисту вартість для відображення витрат, але FRS орієнтований на реальні витрати на зберігання та обслуговування, без врахування управлінських комісій або прибутку.

З точки зору дизайну, цей механізм прагне знайти баланс між економічною реальністю активів і можливостями DeFi для комбінації.

Reserve Layer Matrixdock: довгострокова стратегія RWA

Запуск XAGm також розглядається як розширення концепції Reserve Layer (шару резерву) від Matrixdock. Ця ідея передбачає створення у ланцюгу фінансової системи шару резервних активів із високоякісних реальних активів, що забезпечують стабільну та перевірену цінність.

У цій структурі:

• золото виконує роль збереження вартості та довгострокового резерву
• срібло через свою циклічність і активність ринку додає більше транзакційних і ліквідних аспектів

Комбінація цих активів дозволяє поступовий перехід від єдиного резервного активу до більш диверсифікованої системи. З точки зору розвитку галузі, це відображає зміну у RWA: конкуренція переходить від «хто швидше випустить актив» до «хто зможе побудувати більш стійку та гнучку структуру активів у ланцюгу».

Зі зростанням ролі золота та срібла у ланцюговій інфраструктурі формується більш різноманітна система резервних активів. Для Matrixdock запуск XAGm означає не лише додавання нового металевого активу, а й чітке позиціонування у RWA — створення резервного шару, що базується на високоякісних реальних активах у межах ланцюга.