Чи ще може триматися бичачий ринок A-Share? Світові фондові індекси зазнали "холодної хвилі", і можливо, розпочнеться глобальна переоцінка активів

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб шукати【信披】та переглянути більше рівнів оцінки

【Пов’язане】Що сталося? У другій половині дня A-акції односторонньо падають, Shanghai Composite індекс вперше за понад рік знову показує «чотири дні падіння»

Американські акції сектору напівпровідників масово зростають, Western Digital стрімко зросла на 9%, одна з китайських компаній у сфері концептуальних акцій різко зросла майже на 300%, золото втратило рівень у 5000 доларів

Bank of America: потенційні ризики стабільності фінансового ринку у березні зросли

Американський ринок акцій раптово припинив «купівлю на дні», що відбувається?

З урахуванням недавнього ослаблення закордонних індексів та чистого зняття коштів з внутрішніх ETF, чи може внутрішній ринок A-акцій втратити рівень у 4000 пунктів через «внутрішні та зовнішні проблеми»?

Автор: Zou Yongqin

Цей раунд бичачого ринку A-акцій, що розпочався у вересні 2024 року, останнім часом, здається, починає стикатися з труднощами.

16 березня 2026 року, у спеціальному дослідженні від Guojin Securities, зазначається, що минулого тижня (з 9 по 13 березня) ETF, переважно з інституційним володінням, продовжувалися чисті зняття, з перевагою широких базових ETF (важливий підклас фондових ETF).

Насправді, чисті зняття з фондових ETF тривають вже понад два місяці. За даними Wind, наприкінці грудня 2025 року, січня 2026 року та лютого 2026 року загальний обсяг фондових ETF у країні становив відповідно 22236.69 млрд. одиниць, 21067.22 млрд. та 20977.90 млрд., що свідчить про постійне зниження.

Одночасно, індекс Shanghai Composite після прориву понад 4000 пунктів 5 січня, хоча і тримався вище цієї позначки понад два місяці, але не зміг розгорнути подальше зростання і останнім часом знову падає. 17 березня A-акції знову послабилися, Shanghai Composite знизився на 0.85% до 4049.91 пункту, знову випробовуючи рівень у 4000 пунктів.

У історії Shanghai Composite лише двічі індекс міг утриматися вище 4000 пунктів і триматися понад 20 торгових днів — і обидва рази після того, як індекс знову опустився нижче 4000, починався тривалий медвежий цикл.

Чи повторить цей раунд бичачого ринку цю ж долю?

Глобальні індекси зазнають «холодної хвилі»

З початку військової операції Ізраїлю та США проти Ірану 28 лютого, світова увага здебільшого зосереджена на коливаннях цін на нафту, але можливо, саме цим і почалася глобальна хвиля переоцінки активів.

Відкриті дані показують, що перед початком конфлікту на Близькому Сході, рух внутрішнього ринку A-акцій був слабкішим за основні закордонні індекси, особливо під час важливих геополітичних подій. Однак, з початком конфлікту, ця тенденція змінилася.

За даними Wind, з 28 лютого по 17 березня, індекс Kospi знизився на 11.12%, Nikkei 225 — на 8.67%, французький CAC40 — на 7.51%, а індекс Dow Jones Industrial Average, що вважається «головою» світових фінансів, — на 4.72%. У порівнянні, хоча і відбувалися зниження на внутрішньому ринку, Shanghai Composite зменшився лише на 2.71%, демонструючи певну незалежність від глобальних тенденцій.

Щодо цієї зміни, голова інвестиційної компанії Shenzhen Times Bo Le, Jiang Guoyun, у коментарі журналістам зазначив, що важливою причиною є «переключення оцінок».

«З глобальної точки зору, індекси США, Японії та Європи вже пройшли довгий період зростання, і їхні оцінки зараз високі. Водночас, китайський ринок ще залишається у «долині» оцінок. Фінансовий капітал зазвичай рухається з високих оцінок у низькі — це і є переключення оцінок», — сказав він.

Чому ж закордонні індекси у цей час коливаються і знижуються? На думку Jiang Guoyun, через початок конфлікту на Близькому Сході, зростає невизначеність глобальної економіки, що викликає сильний попит на захист капіталу. Акції, через їхню високоризикову природу, перші зазнають зниження, і світові індекси падають. Водночас, у цей час, низьковартісний китайський ринок стає привабливим для інвесторів як «укриття».

Інституційні прибутки та часткові продажі

Однак, коли внутрішній ринок A-акцій демонструє незалежність, дослідження кількох аналітичних центрів показують, що інституційні інвестори, які раніше були під великим впливом ринку, останнім часом почали виходити з ринку.

Наприклад, у дослідженні від Guojin Securities від 16 березня зазначається, що минулого тижня ETF, переважно з інституційним володінням, були чисто зняті, тоді як ETF з індивідуальним володінням — навпаки, отримували чисті притоки.

Згідно з дослідженням, у період з кінця 2025 року до початку 2026-го, обсяг фондових ETF у країні досяг максимуму — 22236.69 млрд. одиниць, але з початку 2026-го він почав знижуватися, і на кінець січня та лютого становив відповідно 21067.22 млрд. та 20977.90 млрд. одиниць.

Зменшення обсягу ETF супроводжується падінням індексу Shanghai Composite, що викликає побоювання у звичайних інвесторів щодо «відходу інституцій». Але хто саме з інституцій використовує ETF для зменшення позицій? Чи може це негативно вплинути на ринок?

«Згідно з останніми даними, обсяг ETF після досягнення піку наприкінці 2025 року почав знижуватися з січня 2026-го. Це не один фактор. По-перше, інституційні кошти з 2024 року активно інвестують у внутрішній ринок, і разом із бичачим трендом 2024–2025 років, вони отримали значний прибуток і тепер фіксують його», — пояснив аналітик Li Yiming.

Він додав, що з початку 2026 року регуляторні заходи, зокрема, підвищення мінімальної маржі для нових контрактів, сприяють стабілізації ринку і зменшенню ризиків.

«Ці заходи демонструють, що регулятори прагнуть стабілізувати ринок і підтримати тривалий бичачий тренд, а не зупинити його. З урахуванням накопиченого прибутку, політичних змін і регуляторного охолодження, зменшення обсягів ETF у 2026 році — це результат активного фіксування прибутку інституцій», — підсумував він.

Згідно з даними, у 2025 році найбільші інституційні власники ETF — Центральний резервний фонд і великі страхові компанії, що сприяли зростанню та стабілізації ринку. Але, поки не оприлюднені офіційні звіти за 2025 рік, важко точно визначити, хто саме з інституцій зменшує свої позиції.

Чи втратить Shanghai Composite рівень у 4000 пунктів?

Ринок приділяє таку увагу рівню у 4000 пунктів, бо хоча історія Shanghai Composite налічує понад 30 років, лише двічі індекс міг триматися вище цієї позначки понад 20 днів.

Перший раз — у «бичачому» тренді 2007 року, коли індекс прорвав 4000 пунктів 20 липня і тримався понад 8 місяців, до березня 2008 року. Другий — у 2015 році, коли індекс тримався вище 4000 пунктів лише 57 днів, з квітня по липень, і знову не зміг закріпитися.

Після обох випадків ринок зазнавав тривалих медвежих циклів — 8 років у першому випадку і 9 років у другому.

З вересня 2024 року почався новий бичачий тренд, і з 5 січня 2026 року Shanghai Composite прорвав 4000 пунктів і тримався вище цієї позначки 46 днів — вже близько до попередніх рекордів.

Чи може, враховуючи недавнє ослаблення закордонних індексів і чисті зняття з внутрішніх ETF, внутрішній ринок втратити рівень у 4000 пунктів і повторити долю минулих циклів?

«Я вважаю, що цього разу ситуація відрізняється, бо умови ринку зараз найкращі за останні роки», — сказав Jiang Guoyun.

«Раніше ринок був залежним від нерухомості, а зараз — навпаки, він став головним. Зниження ставок і геополітичні конфлікти роблять китайський ринок більш привабливим. Тому, хоча короткострокові коливання можливі, довгостроковий тренд залишається позитивним, і рівень у 4000 пунктів цілком ймовірний», — додав він.

Щодо постійних зняттів ETF, Jiang Guoyun вважає, що це пов’язано з частковим фіксуванням прибутку інституцій.

«Це нормальна операція, і не потрібно її надмірно трактувати. Більшість інституцій все ще позитивно налаштовані щодо майбутнього ринку», — сказав він.

Li Yiming також підкреслює, що інвестори мають розрізняти зменшення позицій і песимізм. З 2026 року інституційне зменшення ETF не означає, що довгострокові перспективи ринку погіршуються.

«Рішення про зменшення позицій базується на дисциплінованій стратегії — фіксація прибутку, оптимізація портфеля і контроль волатильності, а не на негативі щодо фундаменту або довгострокового тренду», — підсумував він.