200 мільйонів акцій виставлено на аукціон,西王 Food з втратами понад 1,9 млрд юанів за чотири роки може змінити власника, багатій з Зоупіня, Шаньдун, застряг у боліті боргів

Джерело: Times Weekly

Контроль над акціями “першої акції з кукурудзяної олії” на ринку А-акцій наразі зазнає серйозних змін.

Нещодавно компанія Xiwang Food (000639.SZ) оголосила, що 200 мільйонів її акцій, що належать головному акціонеру — компанії Xiwang Group Co., Ltd. (далі — “Xiwang Group”), будуть виставлені на судову приватизацію через аукціон на платформі JD.com з 10:00 30 березня 2026 року до 10:00 31 березня 2026 року (з можливістю продовження).

У своєму оголошенні Xiwang Food чітко зазначила, що судова реалізація цих акцій може призвести до зміни фактичного контролю над компанією.

За даними, ці 200 мільйонів акцій становлять 99,01% від загальної кількості акцій, що належать Xiwang Group, і 18,53% від статутного капіталу компанії. Якщо аукціон завершиться успішно, то Xiwang Group та її одностайні дії — компанія Shandong Yonghua Investment Co., Ltd. і Ван Ді (син Ван Юн) — матимуть у сумі лише 2,0144 мільйонів акцій Xiwang Food, що становить 1,87% від статутного капіталу.

Згідно з даними, ці 200 мільйонів акцій — це 99,01% від загальної кількості акцій, що належать Xiwang Group, і 18,53% від статутного капіталу компанії. Якщо цей аукціон пройде успішно, Xiwang Group і її одностайні дії — компанія Shandong Yonghua Investment Co., Ltd. і Ван Ді (син Ван Юн) — матимуть у сумі лише 2,0144 мільйонів акцій Xiwang Food, що становить 1,87% від статутного капіталу.

Згідно з інформацією, Xiwang Food спеціалізується на виробництві кукурудзяної олії, соняшникової олії та інших харчових рослинних олій, а також займається розробкою, виробництвом і збутом спортивного харчування та продуктів для контролю ваги. Головним контролером є голова ради директорів Xiwang Group — Ван Юн. У 2011 році Xiwang Food провела “зворотне злиття” з компанією Jinde Development і стала першою акцією з кукурудзяної олії на внутрішньому ринку А-акцій.

Крім того, за даними піврічної звітності за 2025 рік, компанія володіє найбільшим в країні виробничим майданчиком з виробництва кукурудзяної зародкової олії, її частка на ринку кукурудзяної олії вже перевищує 30%, і вона є єдиною компанією в країні, яка має масштабне виробництво глибокої переробки кукурудзи та повний ланцюг виробництва.

Щодо судової реалізації акцій Xiwang Food, керівник дослідницького центру Kofangde Zhiku, Чжан Сіньюань, у коментарі для Times Weekly зазначив, що якщо аукціон призведе до зміни фактичного контролю, це може спричинити короткострокові локальні зміни у структурі ринку харчових олій. Оскільки кукурудзяна олія є сегментом нішевого ринку, зміни у позиції Xiwang на ринку через зміну акціонерного складу або стабільності каналів збуту можуть створити можливості для проникнення інших брендів кукурудзяної олії.

“З довгострокової перспективи, загальна конкуренція у галузі, ймовірно, не зазнає кардинальних змін, оскільки ринок харчових олій переважно складається з соєвої, ріпакової та інших олій, а частка кукурудзяної олії є відносно невеликою”, — зазначив Чжан Сіньюань.

Щодо потенційних покупців цієї судової реалізації, голова і генеральний директор компанії Gaoyuan Marketing Consulting, Гао Ченюань, вважає, що ймовірно, це не буде традиційний виробник зернових і олій. На його думку, найбільша цінність активів Xiwang Food зараз — це її виробничі потужності з кукурудзяної олії та повна ланцюгова структура. Водночас, за останні чотири роки компанія зазнала збитків майже на 2 мільярди юанів. Для провідних компаній, таких як Kingfa або COFCO, самостійне нарощування виробничих потужностей є більш вигідним, ніж купівля “хворого” активу.

Він вважає, що справжні потенційні покупці акцій Xiwang — це галузевий капітал або місцеві державні інвестиційні платформи. Перші зацікавлені у можливостях інтеграції активів і виробничих потужностей, другі — з метою стабілізації місцевого зайнятості та податкових надходжень.

Також досвідчений експерт з управління підприємствами, старший консультант Дон Пенг, поділяє цю думку. Традиційні провідні групи у галузі зернових і олій зазвичай утримуються від активної участі через побоювання антимонопольних обмежень і бажання уникнути важких боргів; натомість, компанії, що прагнуть розвивати повний ланцюг виробництва кукурудзи або капітали, зацікавлені у реструктуризації активів, можуть розглядати цю судову реалізацію як унікальну можливість отримати контроль за низькою ціною і змінити ринкову структуру.

16 березня (перший торговий день після оголошення) акції Xiwang Food виросли до ліміту — 3.14 юанів за акцію, а їх ринкова вартість склала 3.389 мільярдів юанів.

Джерело зображення: Tonghuashun

Історія кризи контролю над Xiwang Food

За цим судовим аукціоном стоїть реальна ситуація з борговою ямою, у яку потрапили мільярдер Ван Юн із компанії Xiwang і його “Xiwang-система”.

Згідно з даними, штаб-квартира Xiwang Group розташована у місті Zouping, провінція Шаньдун. Ван Юн заснував компанію у 1986 році. За роки розвитку, Xiwang Group перетворилася з сільської фабрики у масштабного приватного гравця з виробництва глибокої переробки кукурудзи, спеціальної сталі, логістики та міжнародної торгівлі. У свій пік, активи компанії сягали 50 мільярдів юанів, вона володіла трьома публічними компаніями: Xiwang Food (000639.SZ), Xiwang Special Steel (01266.HK, вже знята з торгів) і Xiwang Real Estate (02088.HK, на паузі). Родина Ван Юна — одна з найбагатших у місті Zouping, у 2013 році вона займала 156 місце у списку Forbes China з статками у 6,1 мільярда юанів.

Причиною боргової кризи стала зовнішня гарантія.

У 2017 році компанія Qixing Group, також із Zouping, зіштовхнулася з фінансовими труднощами, і Xiwang Group, яка виступала її найбільшим гарантом, також постраждала. За даними звіту Xiwang Group, станом на 17 травня 2017 року, сума гарантійних зобов’язань становила 2,9 мільярда юанів, що становить 77% від загальної суми зовнішніх гарантій.

У жовтні 2019 року Xiwang Group зазнала дефолту за облігаціями, що спричинило боргову кризу на понад 10 мільярдів юанів. У 2020 році компанія досягла угоди з кредиторами і уникла банкрутства.

Однак, угода, схоже, не була повністю реалізована. У травні 2024 року Xiwang Group знову стала виконавчим боржником, заборгованість склала 3,043 мільярда юанів, а голова ради директорів Ван Юн був кілька разів оголошений виконавчим боржником у судах у Цзинані та Циндао. Варто зазначити, що у жовтні 2024 року Цзинаньський середній народний суд оголосив про пошук активів Ван Юна та його сина на суму 33 мільйони юанів для виконання судових рішень, обіцяючи винагороду у 3% від фактично отриманих коштів. Після досягнення угоди між заявником і боржником ця оголошення було скасовано.

За даними Tianyancha, станом на 15 березня 2026 року, у Xiwang Group залишилось 4 виконавчі провадження на суму 2,598 мільярда юанів. Також компанія має 50 заморожених акційних записів, з яких 24 — у 2025 році.

З погіршенням боргової ситуації, під удар потрапила і головна публічна платформа — Xiwang Food. У період з 2023 по 2025 рік компанія кілька разів публікувала звіти про зміни у структурі власності, зокрема щодо аукціонів її акцій, що належать Xiwang Group і її одностайним діячам — Yonghua Investment.

Згідно з оголошеннями, у квітні 2024 року 6,44 мільйона акцій Xiwang Food, що належать Xiwang Group, були виставлені на аукціон; у 2023-2024 роках акції Yonghua Investment тричі підлягали продажу, загалом понад 114 мільйонів акцій; у січні та березні 2025 року ще двічі — понад 116 мільйонів акцій.

За результатами аукціонів, більшість акцій придбали активні учасники ринку — Хань Лілі, Ань Чжунге, Лі Сонфенг і Фан Лей. На третій квартал 2025 року, Лі Сонфенг, Фан Лей і Чжун Гє посідали відповідно 4-те, 5-те і 8-ме місця у списку найбільших розповсюджувачів акцій Xiwang Food, володіючи 32,31 мільйонами, 25 мільйонами і 15 мільйонами акцій відповідно.

Спортивне харчування “тягне назад”, за останні чотири роки збитки перевищили 1,96 мільярда юанів

Паралельно з частими аукціонами акцій, фінансові показники Xiwang Food залишаються невтішними.

За останнім прогнозом, у 2025 році чистий прибуток компанії становитиме від -1,32 до -0,88 мільярда юанів, що значно гірше за попередній рік; чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей — від -1,3 до -0,88 мільярда юанів.

Аналізуючи фінансову звітність за попередні роки, можна побачити, що це вже четвертий рік поспіль, коли компанія зазнає збитків. У 2022-2024 роках чистий прибуток становив відповідно -6,19 мільярда, -16,87 мільйонів і -4,44 мільярда юанів. За найгіршим сценарієм прогнозу на 2025 рік, сукупні збитки за останні чотири роки перевищать 19,6 мільярда юанів.

У звіті компанія пояснює, що основною причиною збитків у 2025 році є недосягнення очікуваних результатів у сегменті спортивного харчування.

Згідно з даними, бізнес з виробництва спортивних добавок був започаткований у 2016 році. Тоді Xiwang Food успішно придбала відому компанію Kerr у Північній Америці, що спеціалізується на спортивному харчуванні та продуктах для контролю ваги (зараз — “Iovate”), і вважає цей сегмент “другою кривою зростання” компанії.

Проте, ця стратегія виявилася провальною. За прогнозами, зростання цін на сировину — сироватковий білок — і посилення конкуренції призвели до того, що сегмент спортивного харчування не виправдав очікувань. Відповідно до правил Міністерства фінансів щодо амортизації активів, компанія планує у 2025 році списати знецінення нематеріальних активів на суму від 950 до 1500 мільйонів юанів.

Варто зазначити, що через невдачу у сегменті спортивного харчування, у 2024 році компанія вже списала знецінення гудвілу та нематеріальних активів на суму близько 863 мільйонів юанів.

Крім того, традиційний сегмент рослинних олій також зазнає труднощів. У 2022-2024 роках і у першій половині 2025 року доходи від виробництва олій становили відповідно 2,853, 2,385 і 2,253 мільярда юанів, а також 942 мільйони юанів, що є зниженням відповідно на 9,56%, 16,41%, 5,55% і 11,84% у порівнянні з попередніми періодами.

Чжан Сіньюань у коментарі для Times Weekly зазначив, що зниження доходів від виробництва харчових олій може бути пов’язане зі зміною конкуренційної ситуації на ринку. “Через надлишкові виробничі потужності всередині країни та жорстку конкуренцію, а також зростаючий попит споживачів на якість і здорове харчування, конкуренція між брендами стає все більш напруженою.”

Для Xiwang Food, яка стикається з борговою кризою головного акціонера і тривалими збитками, ця компанія, ймовірно, стоїть на найважливішому перехресті з моменту виходу на ринок. Чи зможе ця судова приватизація контролю над компанією принести новий поштовх — питання, за яким слід стежити далі.