Швидкі інновації: IPO попередження за порушення регуляторних вимог — перед поданням документації виплачено 200 мільйонів дивідендів, брокери радять обережно підписуватися

Чому внутрішній контроль у AI·Фейсу Інновацій швидко порушується?

«Гаванський бізнес-огляд» Ван Лу

На шляху до виходу на біржу, з липня 2022 року і до сьогодні, Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (далі — Фейсу Інновацій; 03355.HK) витратив понад три з половиною роки.

Від спробу виходу на ринок А-акцій до Гонконгу, тепер Фейсу Інновацій нарешті готується вийти на капітальний ринок.

1

Процес IPO порушено, отримано письмове попередження

13 березня Фейсу Інновацій оприлюднив оголошення про розміщення на Гонконгській біржі, яке триватиме з 13 по 18 березня, а запланована дата виходу — 23 березня 2026 року.

Ціна розміщення становитиме від 35,2 до 41,6 гонконгських доларів за акцію, планується глобальне розміщення 40 мільйонів H-акцій, що становитиме 10% від загальної кількості акцій після завершення емісії, з додатковим правом на перевищення на 15%. Загальний збір коштів — приблизно 1,408-1,664 мільярдів гонконгських доларів (за умови невикористання права на перевищення).

Згідно з проспектом емісії та даними Tianyancha, Фейсу Інновацій засновано у квітні 2009 року. Компанія займається розробкою, проектуванням і продажем ключового обладнання та універсальних комплектуючих у сфері мережевих комунікацій, розробила понад 80 000 SKU основного обладнання та комплектуючих. Основні продукти — оптичні модулі та швидкі кабелі, мережеве обладнання, оптичні перемикачі та хвостові волокна, системи управління оптичним кабелем, оптичні передавачі, мідні кабельні системи, тестові прилади та інструменти.

На шляху до виходу на біржу, Фейсу Інновацій зазнає значних труднощів.

5 липня 2022 року компанія подала документи до головної платформи Шеньчженьської біржі, її фінансовим радником виступила China Merchants Securities. Після двох раундів перевірок і запитів компанія у травні 2024 року сама відкликала заявку, і менш ніж за два роки її IPO у А-акціях зазнало невдачі.

Однак, навіть відкликавши заявку, 10 січня цього року Шеньчженьська біржа оприлюднила три регуляторні листи, що стосуються порушень у процесі подання заявки на IPO.

За даними контролю на місці, було виявлено, що перша — внутрішній контроль, пов’язаний із інформаційною системою, має недоліки, не відображає точно продажі товарів у магазині, відгуки клієнтів тощо; друга — компанія зберігає системні журнали лише за останні шість місяців з липня 2023 року, що не відповідає дійсності; третя — відсутність внутрішніх правил щодо анулювання та перевірки, працівники з доступом до фінансової системи можуть без погодження виконувати операції з анулювання та перевірки, що свідчить про недоліки внутрішнього контролю фінансової системи, і відповіді на запити не відповідають реальності.

Як відповідальний за розкриття інформації, Фейсу Інновацій не зміг забезпечити правдивість, точність і повноту документів і інформації, що подаються для виходу на біржу, що порушує відповідні норми. Також, фактичний контролер компанії, голова ради директорів і генеральний директор Цян Вей порушили обов’язки чесності та добросовісності, не сприяли створенню належної системи внутрішнього контролю, не забезпечили правдивість і повноту заявочних документів і розкриття інформації, і несуть відповідальність за ці порушення.

Згідно з пунктами 72 і 74 третьої частини Правил перевірки, Центр перевірки листів Шеньчженьської біржі ухвалив рішення про письмове попередження компанії Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. і Цян Вею як саморегулювальні заходи. Фінансовий радник проекту — China Merchants Securities, а представники — Ян Мень і Лю Сінде — отримали аналогічне попередження.

Аудитори Deloitte Hua Yong і підписані головні аудитори проекту Фан Шаофан і Лінь Сіцянь отримали письмове попередження.

Для виходу на гонконгський ринок, Фейсу Інновацій залучили співфінансування від China International Capital Corporation, CITIC Securities International і China Merchants Securities International, що є досить престижним.

2

Перед поданням заявки компанія виплатила дивіденди на 200 мільйонів, брокери радять бути обережними при підписці

З фінансової точки зору, у 2022–2024 роках і за три квартали 2025 року (звітний період), компанія отримала доходи відповідно 1,988 млрд, 2,213 млрд, 2,612 млрд і 2,175 млрд юанів, чистий прибуток — 365 млн, 457 млн, 397 млн і 423 млн юанів, скоригований чистий прибуток — 388 млн, 470 млн, 408 млн і 461 млн юанів. Рентабельність чистого прибутку становила 18,3%, 20,6%, 15,2% і 19,5%, а валова маржа — 45,4%, 49,4%, 50% і 52,6%. Загалом, окрім зниження чистого прибутку у 2024 році, ключові показники компанії демонструють позитивну динаміку.

У 2025 році доходи Фейсу Інновацій становитимуть 2,966 млрд юанів, що на 13,55% більше попереднього року, а чистий прибуток — 601 млн юанів, зростання на 51,4%.

Щодо витрат, за період звітності, витрати на продаж і дистрибуцію становили 271 млн, 339 млн, 488 млн і 390 млн юанів, що відповідало 13,6%, 15,3%, 18,7% і 17,9% від загального доходу; адміністративні витрати — 170 млн, 175 млн, 210 млн і 162 млн юанів, що становило 8,6%, 7,9%, 8,0% і 7,4%; дослідницькі й розробницькі — 99,82 млн, 110 млн, 144 млн і 124 млн юанів, або 5,0%, 5,0%, 5,5% і 5,7% від доходу.

Щодо залучення коштів, компанія заявила, що планує використовувати їх для досліджень і розробок, зокрема для створення нових продуктів і посилення повного стеку технологій; підвищення здатності виконання замовлень у основних міжнародних ринках; цифровізації рішень і сервісів мережевих рішень; а також для операційних цілей і загальних потреб.

У А-акційному проспекті компанія планувала залучити 1,354 млрд юанів, з яких 574 млн — на будівництво інтелектуального парку мережевих комунікаційних пристроїв, 281 млн — на модернізацію інтернет-платформи та операційного центру, 98,51 млн — на оновлення внутрішніх систем управління, і 400 млн — на поповнення оборотних коштів.

Перед виходом на біржу компанія також виплатила дивіденди, що викликало додаткові питання щодо фінансової стійкості.

За п’ять днів до подання заявки на гонконгську біржу, 22 травня 2025 року, Фейсу Інновацій провела загальні збори акціонерів, на яких затверджено план виплати дивідендів за 2024 рік: кожен 10-й акціонер отримуватиме 5,56 юанів у вигляді готівки. Згідно з проспектом, статутний капітал компанії — 360 мільйонів акцій, тому сума дивідендів становитиме 200 мільйонів юанів, що становить понад 50% чистого прибутку за 2024 рік.

Згідно з проспектом, Цян Вей володіє 56,65% акцій компанії, а через компанії Юсянь Веньджень, Юсянь Джінь і Юсянь Ченчжень опосередковано контролює ще 4,51%, що дає йому 61,16% голосів і робить його основним акціонером. Тобто, ця дивідендна виплата — понад 1 мільярд юанів.

Раніше, у 2022 році, компанія виплатила 60 млн юанів дивідендів, а у 2020 — 90 млн юанів.

Важливо зазначити, що у звіті, опублікованому Guoyuan International Securities щодо перспектив виходу на біржу, зазначено, що після IPO компанія матиме приблизну ринкову вартість 16,6 мільярдів гонконгських доларів, а ціновий діапазон — приблизно 28 разів скоригованого чистого прибутку за 2025 рік. Оцінка є обґрунтованою, але оскільки ключові технології залежать від закупівлі чипів і стороннього виробництва, рекомендується бути обережним при підписці. (Видання «Бізнес-огляд Гавані»)