Ціни на нафту на Близькому Сході стрімко зросли вище 150 доларів! Все, що вам потрібно знати: загроза Ірану стає реальністю?

Іран погрожує підняти ціну на нафту до 200 доларів за барель, що може здатися перебільшенням, але з урахуванням тривалості енергетичної кризи цей сценарій здається більш ймовірним, ніж швидке повернення цін до довоєнних рівнів, як передбачав президент Трамп…

Ізраїль і США об’єдналися у війні проти Ірану, яка вже триває третій тиждень — і переросла у конфлікт, що охоплює весь Близький Схід — але реакція світових нафтових індексів залишається несподівано «спокійною».

Брентова нафта наразі торгується близько 100 доларів за барель, що на 65% вище за рівень на початку року, хоча кілька тижнів тому це здавалося неможливим, і все ще нижче короткострокового піку минулого тижня майже 120 доларів.

**З огляду на те, що з початку конфлікту через фактичне закриття Ормузької протоки близько п’ятої частини світової нафтової пропозиції (приблизно 20 мільйонів барелів на добу) була заблокована, ціна на нафту повинна була бути значно вищою. Це свідчить про те, що інвестори все ще мають певну довіру до Трампа, ставлячи на швидке вирішення кризи і швидке відкриття Ормузької протоки — незалежно від того, чи називають це «путінським пут-опціоном», «TACO-трейдом» або «купівлею Трампа», багато нафтових трейдерів, здається, ставлять на те, що цей президент зможе обмежити збитки ринку.

“Коли все це закінчиться, ціна на нафту дуже швидко знизиться,” — заявив Трамп у понеділок.

Однак ця оптимістична позиція все більше стає несумісною з реальністю — як на бойовищі, де бої стають все жорсткішими, так і на фізичному ринку сирої нафти, де зростають проблеми з постачанням.

Недооцінені сигнали

Насправді, фізичний ринок нафти все частіше подає сигнали тиску, хоча на міжнародних «фізичних» ринках «паперової» нафти ці сигнали поки що ігноруються.

Попри те, що торговельна активність через конфлікт з Іраном зупинилася, ціна на нафту в Близькому Сході досягла історичного максимуму, ставши найдорожчою у світі. Ці базові ціни, що використовуються для ціноутворення мільйонів барелів нафти, що експортуються до Азії, зросли, підвищуючи витрати азійських переробників і змушуючи їх шукати альтернативи або зменшувати видобуток у найближчі місяці.

S&P Global Platts повідомляє, що ціна на спотовий Dubai crude, що поставляється у травні, у вівторок досягла рекордних 157,66 долара за барель, перевищивши історичний максимум у 147,50 долара, зафіксований у 2008 році під час ф’ючерсів на Brent.

Це призвело до премії за Dubai crude у спотових цінах у 60,82 долара за барель, тоді як середня премія у лютому становила лише 90 центів.

Тим часом, ф’ючерси на Oman crude у вівторок досягли історичного максимуму у 152,58 долара за барель, з премією до Dubai у 55,74 долара, тоді як середня премія у лютому становила лише 75 центів. Oman crude експортується з терміналу за межами Ормузької протоки.

Цей стрімкий ріст відображає значну невизначеність у реальних поставках нафти в регіоні після кількох атак Ірану на нафтові термінали в Омані та після закриття основних нафтових терміналів у Фуджейрі, що належать ОАЕ.

Чи не відображають Brent і WTI реальний стан ринку?

Як зазначає керівник відділу товарів у Morgan Stanley Natasha Kaneva у своєму останньому дослідженні, існує явний дисбаланс між ціноутворенням на міжнародних базових марках нафти і порушеннями постачання в регіоні Близького Сходу.

Головна проблема полягає в тому, що Brent і WTI — це базові індекси для Атлантичного регіону, тоді як нинішній удар зосереджений у Близькому Сході. Тому ці ціни особливо чутливі до регіональних факторів — у США і Європі запаси нафти на початку 2026 року залишаються досить високими, і в короткостроковій перспективі пропозиція у Атлантиці також є відносно достатньою.

Крім того, очікування щодо швидкого звільнення стратегічних запасів США (SPR) — і можливе вже найближчим часом часткове звільнення — додатково зменшують напруженість на ринках Brent і WTI.

Натомість, базові ціни на нафту в регіонах Близького Сходу, таких як Dubai і Oman, більш точно відображають реальний стан фізичного ринку. Зараз ці ціни на спот-ринках перевищують 150 доларів за барель, що підкреслює серйозність дефіциту нафти з регіону Перської затоки. Ці ціни безпосередньо залежать від перерв у експорті і тому більш чутливі до реального дефіциту пропозиції, ніж ціни на нафту в Атлантиці.

Важливо враховувати, що географія торгівлі посилює цю динаміку. Більша частина нафти, що транспортується через Ормузьку протоку, спрямована до Азії — до початку конфлікту у регіоні щоденно через протоку проходило близько 11,2 мільйонів барелів нафти і 1,4 мільйони барелів переробленої продукції.

Як наслідок, безпосередній фізичний дефіцит і зростання цін на нафту зосереджені у найбільш залежних від Перської затоки ринках Азії. Насправді, зростання цін на продукти і дорожчання спотової нафти вже викликають перші ознаки зниження попиту в регіоні.

JPMorgan зазначає, що часова динаміка посилює цю різницю. Транзит через країни Близького Сходу до Азії займає 10-15 днів, тоді як поставки до Європи через Суецький канал — близько 25-30 днів, а обхід навколо мису Доброї Надії — 35-45 днів. Тому вплив перерв у потоках у Перській затоці на азійські ринки проявиться раніше і сильніше, ніж на ціни Brent і WTI, які мають запас у вигляді надлишкових запасів і повільнішого відновлення пропозиції. В США з добовим видобутком понад 13 мільйонів барелів цей вплив буде найменшим.

Morgan Stanley вважає, що у цьому контексті стабільність цін на Brent і WTI — це не ознака глобальної достатності пропозиції, а тимчасовий буфер, створений регіональними запасами, структурою базових індексів і політичними втручаннями.

Насправді, для переробників, особливо в Азії, нинішній дефіцит нафти став серйозною проблемою. Близько 60% імпорту нафти в регіоні залежить від Близького Сходу, і пошук альтернативних джерел і швидких поставок стає дедалі гострішим. Це змушує багато країн робити болісні коригування. Переробники в Азії вже почали знижувати обсяги переробки, щоб зберегти зменшені запаси. Деякі країни заборонили експорт нафтопродуктів — захисний захід, що може ще більше звузити світовий ринок.

Зі зростанням дефіциту нафти ціни на нафтопродукти стрімко зростають. Ціна авіаційного керосину в Азії наближається до 200 доларів за барель, що близько до рекордних 220 доларів, зафіксованих на початку місяця.

Криза може поширитися далі

Зрештою, ця криза може вийти за межі Азії.

Аналітична компанія Kpler повідомляє, що минулого року Європа імпортувала близько 75% свого імпорту авіаційного керосину з регіону Ормузької протоки — приблизно 379 тисяч барелів на добу, але з початку війни жодних таких поставок через протоку не було.

Не дивно, що ціна на авіаційний керосин у портах Амстердама, Роттердама і Антверпена вже зросла до рекордних 190 доларів за барель, перевищивши максимум після початку конфлікту з Росією і Україною у лютому 2022 року.

Можливо, порівняння з кризою Росії та України більш переконливе.

Перед початком конфлікту у 2022 році Росія забезпечувала близько 30% імпорту нафти до Європи і третину імпорту нафтопродуктів. Після початку війни трейдери побоювалися втрати однієї з найбільших нафтових країн світу (з добовим видобутком близько 10 мільйонів барелів), і Brent підскочила до 130 доларів за барель — хоча найгірший сценарій так і не став реальністю.

За даними Morgan Stanley, фізичні перебої через війну в Ірані вже перевищили цю тривогу більш ніж у три рази.

Навіть якщо Ормузька протока відкриється негайно, це не принесе миттєвого полегшення. За даними Міжнародного енергетичного агентства, з початку конфлікту щоденно з регіону Близького Сходу закривається близько 10 мільйонів барелів виробництва. Відновлення цих потоків займе тижні, а то й місяці.

Звісно, ринок нафти був досить збалансованим перед початком конфлікту, і МЕА прогнозувало, що світові запаси перевищать попит приблизно на 3,7 мільйона барелів на добу. Але цей надлишок вже зник через нинішню хаотичність. Минулого тижня МЕА оголосило про рекордний вивільнення 400 мільйонів барелів із стратегічних запасів країн-членів, що допомагає пом’якшити перший удар. Однак зменшення запасів не може замінити новий нафтовий потік.

Інакше кажучи, шок пропозиції на ринку нафти є реальним і може тривати.

Якщо Ормузька протока відкриється, ціна на нафту спочатку може різко впасти у зворотному реактивному сплеску, але через суворі реалії фізичного ринку трейдери, можливо, захочуть ще раз обдумати свої ставки на швидке відновлення, яке обіцяв Трамп…