FCMB долає перешкоду ліцензії N500 млрд, оскільки прибутки зростають, але акції залишаються недооціненими

Група FCMB Plc досягла важливого регуляторного рубежу, успішно залучивши 500 мільярдів найр. Це дозволило її банківській дочірній компанії відповідати капітальним вимогам міжнародної банківської ліцензії, встановленим Центральним банком Нігерії.

Рекapitalізація помістила FCMB серед банків, які задовольнили нові капітальні пороги головного банку, оскільки банківський сектор Нігерії проходить через найзначнішу реструктуризацію капіталу.

Зазвичай великі залучення капіталу викликають занепокоєння щодо розмивання частки акціонерів, оскільки випуск нових акцій поширює прибутки серед більшої кількості акціонерів.

Більше історій

TrustBanc запускає випуск комерційних паперів на 20 млрд: ключові висновки для інвесторів

17 березня 2026

Остерігайтеся, нігерійські акції наближаються до бульбашки

16 березня 2026

У випадку FCMB кількість випущених акцій зросла з 39,6 мільярдів у 2024 році до приблизно 42,8 мільярдів у 2025 році, що відображає вплив залучення капіталу.

Темп зростання прибутку прискорюється

Однак результати банку за 2025 рік показують, що сильне зростання прибутку приховувало ефект розмивання.

За рік, що закінчився у 2025 році, FCMB повідомила про прибуток до оподаткування у розмірі 200,9 мільярдів найр., що на 80% більше ніж 111,9 мільярдів у попередньому році. Післяподатковий прибуток зріс на 141% до 176,9 мільярдів найр., що переважно зумовлено зростанням процентних доходів, які перевищили 1 трильйон найр.

Незважаючи на більшу кількість акцій, прибуток на акцію повернувся до 3,96 найр. у 2025 році, порівняно з 2,46 найр. у 2024 році, що свідчить про те, що зростання прибутку випереджає розмивання.

Розглядаючи довгострокову перспективу, траєкторія прибутків банку значно покращилася за останні роки. Між 2021 і 2025 роками EPS FCMB зріс з 1,05 до 3,96 найр., що становить приблизно 39% річного зростання.

Однак акції все ще торгуються за відносно скромними мультиплікаторами. За поточними рівнями FCMB торгується приблизно за 3,28 рази прибутку, 0,73 рази балансової вартості та близько 0,53 рази від продажів.

За прогнозами банку щодо прибутку у 62,6 мільярдів найр. за перший квартал і 67,9 мільярдів найр. за другий квартал, FCMB може отримати приблизно 260 мільярдів найр. прибутку у 2026 році, якщо збережеться темп зростання прибутків у другій половині року. Це означає прибуток на акцію близько 6,1 найр.

За поточною ринковою ціною близько 13 найр., акції торгуються приблизно за 2 рази прогнозованого чистого прибутку, що є суттєвим дисконтом порівняно з більшістю нігерійських банківських конкурентів, які торгуються між 3 і 6 разами прибутку.

Навіть помірне підвищення рейтингу до рівня секторних середніх може суттєво звузити цю різницю у оцінці.

Ризики залишаються, але перспектива покращується

Вихід банку з регуляторного послаблення призвів до різкого зростання резервів під кредитування, оскільки раніше реструктуровані кредити були переоцінені за більш строгими регуляторними стандартами.

• Чисті збитки від знецінення фінансових інструментів зросли до 86,0 мільярдів найр. у 2025 році з 41,2 мільярдів у 2024 році, причому більша частина зростання зумовлена витратами на знецінення кредитів, які зросли до 92,5 мільярдів з 43,8 мільярдів у попередньому році.
• Хоча відновлення по раніше списаних кредитах допомогло частково компенсувати ці витрати, високі кредитні витрати можуть продовжувати тиснути на прибутковість, якщо якість активів погіршиться додатково.

Перспективи

Однак розширення чистої процентної маржі, сильніша капітальна база та зростаюча база депозитів свідчать, що банк краще підготовлений до подолання цих ризиків, ніж рік тому.

• Прогноз прибутків банку також залишається сильним. За прогнозами, прибуток у 62,6 мільярдів найр. за перший квартал і 67,9 мільярдів найр. за другий квартал, FCMB може отримати приблизно 260 мільярдів найр. у 2026 році, якщо збережеться темп зростання прибутків у другій половині року.
• Якщо темп зростання прибутків збережеться, підвищення ціни до 16 найр. за акцію протягом наступних шести місяців все ще дозволить торгувати акціями за відносно скромними мультиплікаторами, краще відображаючи покращену прибутковість і сильнішу капітальну позицію банку.

Для глибшого аналізу та наших рекомендацій щодо FCMB та інших, слідкуйте за нами на Follow the Money ftm.ng