Близькосхідний конфлікт, дефолти приватних кредитів США досягають нових максимумів... хвиля викупів приватних кредитних фондів продовжується, гіганти в сукупності погашують лише близько 70%, чи Волл-Стріт відчує «запах кризи 2008 року»?

Якщо масштаб у 2 трильйони доларів є ядром альтернативних активів, то американський ринок приватного кредитування з 2026 року постійно стикається з хвилями викупів.

Внутрішньоіндустріальні розбіжності щодо серйозності цієї кризи досі залишаються, багато дискусій на Уолл-стріт зосереджені на тому, чи стикаються інвестори з кризою, подібною до 2008 року.

Деякі фахівці вже відчули ознаки «кризи 2008 року». Стратеги Morgan Stanley підкреслюють, що потрібні ризики приватного кредитування наразі обмежуються галуззю і не становлять системного ризику, а поширення ризиків є обмеженим.

Журналісти «Daily Economic News» дізналися, що хвиля викупів приватного кредитування в США все ще триває. Нещодавно Morgan Stanley попередив: з урахуванням постійного розвитку технологій штучного інтелекту, що впливають на індустрію програмного забезпечення, ринок приватного кредитування готується до нової хвилі тиску, і рівень дефолтів може зрости до приблизно 8%.

Команда аналітиків на чолі з Joyce Jiang зазначає, що хоча вплив штучного інтелекту на приватне кредитування ще не став суттєвим, потенційні ризики швидко накопичуються, особливо щодо позик, пов’язаних з індустрією програмного забезпечення. Високий рівень кредитного плеча та послаблення здатності покривати витрати з грошових потоків можуть підняти рівень дефолтів до найвищих за останні роки.

Варто зазначити, що кілька днів тому Morgan Stanley і Cliffwater LLC встановили обмеження на викуп для своїх багатомільярдних боргових фондів через те, що обсяг заявок на викуп перевищив звичайний квартальний ліміт.

За даними Financial Times, у першому кварталі цього року кілька великих приватних кредитних фондів отримали понад 10 мільярдів доларів заявок на викуп, з яких лише близько 70% були задоволені, решту довелося відкласти.

Зокрема, фонд Blackstone з обсягом 260 мільярдів доларів у сфері корпоративних кредитів, при заявках на викуп у 9,3%, виконав лише 5% квартального ліміту; флагманський приватний кредитний фонд Blackstone з обсягом 820 мільярдів доларів отримав заявки на викуп у 7,9% за квартал, що стало рекордом.

Тиск на викуп поширився і на ринок капіталу, викликавши масове падіння цін на відповідні цінні папери. З березня (станом на 16 березня) ціни на акції Blue Owl Capital знизилися на 16,97%, а за рік — більш ніж на 40%. У березні цього року акції Ares Management знизилися більш ніж на 10%. Лише 6 березня акції BlackRock впали на 7,17%, а акції Blue Owl, KKR і Ares Management — відповідно на 5,09%, 4,46% і 6,01%.

Цікаво, що 11 березня KKR офіційно заявила, що прямі позики становлять 5% її активів під управлінням, і що недавні погіршення фінансових показників зумовлені залишковими інвестиціями та інвестиціями без першого іспанського права застави. «Ключові операційні показники не демонструють суттєвого сповільнення», — зазначив фінансовий директор компанії Роберт Луїн. З огляду на ринкову ситуацію за останні два дні, акції KKR демонструють ознаки стабілізації та відновлення.

Внутрішньоіндустріальні розбіжності щодо серйозності цієї кризи залишаються. Багато дискусій на Уолл-стріт зосереджені на тому, чи стикаються інвестори з кризою, подібною до 2008 року. Деякі фахівці вже відчули ознаки «кризи 2008 року».

Щодо панічних настроїв на ринку, багато аналітиків оцінюють межі ризику. Стратеги Morgan Stanley підкреслюють, що поточні ризики приватного кредитування обмежуються галуззю і не становлять системного ризику, а поширення ризиків є обмеженим. У звіті зазначається, що механізми обмеження ліквідності приватного кредитування ефективно блокують поширення ризиків, а банківський сектор має захисні позиції щодо цього сегменту, тому повторення кризи 2008 року малоймовірне.

Huatai Securities також зазначає, що приватне кредитування наразі перебуває у фазі очищення галузі, і короткостроковий тиск триватиме. Однак за базового сценарію м’якої посадки американської економіки системний зовнішній ризик залишається контрольованим і більше нагадує «бурю в чайнику» (локальні галузеві ризики).

Деякі експерти попереджають, що довгостроковий і непередбачуваний характер революції штучного інтелекту у сфері програмного забезпечення, а також реконструкція моделей доходів компаній можуть тривало погіршувати якість кредитів. Крім того, зростання частки роздрібних інвесторів у структурі позик посилює вразливість до ліквідності, що може ще більше посилити коливання ринку. Високий темп зростання приватного кредитування за останнє десятиліття може завершитися.

На даний момент обмеження на викуп залишаються чинними. У найближчі два тижні, після завершення підрахунків компаній Ares Management, Apollo Global, Blue Owl, Oaktree і Goldman Sachs, обсяг викупів, ймовірно, зросте, і випробування ліквідності приватного кредитування триватиме.

Журналіст: Лі Лей

Редактор: Хе Сяо Тао, Сяо Жуй Дун, І Чі Цзянь

Коректор: Дуань Лян

Обкладинка: Visual China

【Щоденна економічна газета nbdnews — оригінальна стаття】

Застереження: заборонено перепублікацію, витяг, копіювання та дзеркальне використання без дозволу