Ціна на мідь висока, але нема що продавати?河钢资源відновлює виробництво зі знаками розбіжностей

Щойно компанія Хеґанг Ресурсс (SZ000923, ціна акцій 20,13 юанів, ринкова вартість 13,139 млрд юанів), яка позитивно сигналізувала про успішне нарощування виробничих потужностей другого етапу міді, зіткнулася з серйозними природними викликами на шляху відновлення роботи.

17 березня ввечері компанія опублікувала оновлення щодо відновлення підземної видобувної діяльності в її дочірній компанії в Південної Африці. Згідно з повідомленням, через найсильніші з 2000 року повені, виробництво підземних копалень компанії Парабора Мідь (PC) було змушене повністю припинити.

Журналісти «Daily Economic News» зауважили, що станом на останнє повідомлення, прогрес у відновленні роботи шахт різниться: перший етап міді вже очистили від води і відновили виробництво, але він ще працює на низькому навантаженні; тоді як другий етап, який має стати основним джерелом постачання з проектною потужністю 11 млн тонн на рік, через глибше розташування все ще відкачують воду, і очікується, що він завершиться на початку квітня.

На тлі зростання світових цін на мідь, що перевищили 100 000 юанів за тонну, зупинка виробництва на два місяці безумовно негативно вплине на річний план компанії щодо виробництва та збуту. Однак, на щастя, близько 100 мільйонів тонн магнітної руди, що зберігається на поверхні, не постраждали від стихії, і виробництво з відвантаженням йде у звичайному режимі. Ця «грошова корова», яка приносить понад 60% доходу, може стати єдиним «якорем» для хеджування несприятливих ризиків і підтримки річних показників.

Другий етап міді обсягом у десятки мільйонів тонн відкладено до квітня

На початку 2026 року в Південної Африці сталася екстремальна злива, яка порушила виробничий ритм Хеґанг Ресурсс.

Згідно з повідомленням компанії 5 лютого, через сильні дощі та регіональні повені, регіони Лімпопо та Пумаланга в Південної Африці зазнали найсильніших за останні 20 років повеней.

Метеорологічні дані показують, що у січні 2026 року кількість опадів у регіоні перевищила 890 мм, що значно вище середньорічної норми в 450-500 мм для цієї країни. Внаслідок зливи відкриті кар’єри та навколишні водотоки масово наповнили шахти компанії, що спричинило затоплення частини тунелів першого та другого етапів міді, а також пошкодження ключових об’єктів. В результаті, компанія була змушена припинити підземне виробництво та будівельні роботи на початку стихії.

Після майже двомісячних рятувальних робіт, відновлення роботи почало просуватися вперед, але прогрес залишається неоднорідним.

За даними повідомлення компанії 17 березня, станом на цей час, роботи з відкачування води в першому етапі завершені, виробництво відновлено. Оскільки підземні шахти були затоплені, для безпеки зараз працюють на низькому навантаженні, і обсяг виробництва буде поступово збільшуватися залежно від безпечної ситуації. Щодо другого етапу, який розташований на глибших рівнях, відкачування води йде повільніше, і його планують завершити на початку квітня.

Крім того, затоплення безпосередньо вплинуло на будівництво допоміжних об’єктів. У інвестиційній комунікації 11 лютого компанія повідомила, що проект шостого дробильного агрегату другого етапу міді раніше йшов успішно, частина обладнання вже доставлена, і йде будівництво. Однак через затоплення на місці роботи виникли труднощі, що спричинило затримки у графіку, обмеження у розподілі персоналу та обладнання. Тому заплановане введення в експлуатацію у третьому кварталі 2026 року, ймовірно, буде відкладено.

Журналісти «Daily Economic News» зауважили, що така нерівномірність у прогресі відновлення для Хеґанг Ресурсс є дуже болючою. У січневих дослідженнях інституцій компанія чітко заявила, що через низький вміст руди на першому етапі та його близькість до закриття, основним джерелом постачання міді є другий етап.

Раніше проект другого етапу був у фазі «нарощування потужностей», з проектною потужністю 11 млн тонн на рік, очікуваною досягти повної потужності наприкінці 2026 року. Тепер, через глибше розташування шахт і затримки з відкачуванням води, а також з урахуванням зростання цін на мідь з менш ніж 70 000 юанів у початку минулого року до понад 100 000 юанів за тонну (зростання майже на 50%), втрата можливості виробництва у високий ціновий період обернеться значними втратами можливостей.

За даними CICC Wealth Futures від 17 березня, очікується, що ціна на мідь і далі залишатиметься високою через сильний попит і слабку реальність.

У повідомленні компанії 17 березня зазначено, що через перешкоди у підземному видобутку через цю подію, очікується негативний вплив на річний план виробництва та збуту міді, але точний масштаб впливу ще потрібно оцінити після подальшого відновлення.

Магнітна руда у запасах понад 1 мільярд тонн може стати захисним щитом для показників

Поки підземне видобуття міді через форс-мажор перебуває у застої, бізнес-структура Хеґанг Ресурсс із двома основними напрямками — міддю та залізною рудою — демонструє важливу стійкість у кризових ситуаціях.

На відміну від глибоких шахт, які легко затоплюються, магнітна руда компанії здебільшого зберігається на поверхні, що дає їй природну перевагу у ризик-менеджменті. У повідомленні багато разів підкреслюється стабільність у цій сфері: «На дату цього повідомлення, запаси магнітної руди на поверхні становлять близько 1 мільярда тонн. В даний час виробництво та відвантаження з поверхневих запасів йдуть у звичайному режимі, і планується продати 10 млн тонн протягом року».

Ці 1 мільярд тонн — це фактично побічний продукт переробки руди міді, накопичений за десятиліття видобутку, і є основою для стабільних доходів компанії.

Журналісти «Daily Economic News» зауважили, що з фінансових даних минулих років ця магнітна руда є «грошовою коровою» компанії. Наприклад, у першій половині 2025 року вона принесла 1,83 млрд юанів доходу, що становить понад 64% від загального доходу.

На логістичному фронті ситуація також покращується. З відновленням економіки Південної Африки зростає попит на залізничні перевезення, що сприяє стабільному вивезенню продукції.

«Компанія планує модернізувати млинову систему та додати сушильні процеси для глибшої обробки поверхневих запасів магнітної руди, щоб досягти виробництва 6 млн тонн високоякісної руди з вмістом заліза 65%, а також підвищити стабільність якості продукції, щоб підсилити конкурентоспроможність високоякісної руди та знизити витрати», — зазначили у компанії 15 січня.

Компанія також повідомила, що підвищення вмісту заліза з 58% до 65% зменшить витрати на тонну, але завдяки ціновій різниці загальний економічний ефект покращиться.

Проте, навіть із запасами магнітної руди, що слугують «якорем» для показників, головним викликом для компанії залишається відновлення другого етапу міді. Тому питання, коли цей етап зможе повністю запрацювати, залишається найважливішою невідомістю для фінансових результатів Хеґанг Ресурсс у 2026 році.

Обкладинка: джерело — «Мейджен Медзік»