Страхи щодо ціни на нафту більше вплинули на азіатські акції, ніж на прибутки

Щоденні коливання на рівні 10 відсотків є рідкістю для національного фондового індексу. Однак за минулий тиждень така волатильність стала повторюваною ознакою азійських ринків. Напади на Іран одразу спричинили падіння бенчмаркового індексу Кореї Kospi на 7 відсотків, а наступного дня — ще на 12 відсотків, тоді як японський Nikkei 225 також знизився. Через день індекс Kospi піднявся на 10 відсотків, що стало найсильнішим ралі з часів глобальної фінансової кризи.

Ця рання реакція відображає той факт, що і Корея, і Японія належать до найбільш залежних від імпорту енергоносіїв економік світу. У них немає значущих місцевих запасів нафти, і обидві країни сильно залежать від сирої нафти, що імпортується з Близького Сходу. Південна Корея імпортує близько 1 мільярда барелів на рік, тому кожне підвищення світових цін на нафту на 10 доларів збільшує річний імпортний рахунок країни приблизно на 10 мільярдів доларів. Ціни на нафту перевищили позначку 100 доларів у понеділок, піднявшись з 72 доларів перед нападами. Логічно, що при виникненні конфлікту в регіоні інвестори швидко закладають можливість зростання енергетичних витрат.

Однак прямий вплив підвищення цін на нафту на публічні компанії менш однозначний. У більшості галузей, за винятком авіаліній, судноплавства та нафтопереробки, енергетика становить лише скромну частку загальних операційних витрат. Галузі, такі як електроніка та машинобудування, які складають найбільшу частку ринків Кореї та Японії, мають менший прямий вплив на нафту. Витрати виробників чипів та електроніки тісно пов’язані з капітальним обладнанням і сировиною.

Виробники чипів, що становлять близько 40 відсотків загальної ринкової вартості Kospi, споживають багато енергії у вигляді електрики, але менш залежні від цін на сирої нафту напряму, а їхні прибутки визначаються глобальним попитом і цінами на чипи. За умови, що енергетика становить близько 10 відсотків операційних витрат, підвищення цін на нафту на 25 відсотків призведе до збільшення загальних витрат на 2,5 відсотка.

Японський ринок схожий тим, що його найбільші компанії є експортерами і менш безпосередньо залежні від цін на нафту. Автовиробники та виробники промислового обладнання, такі як Toyota і Komatsu, отримують значну частку доходів від закордонних продажів, тому їхні фінансові результати більше залежать від глобального попиту на виробництво, ніж від енергетичних витрат.

Реакція минулого тижня відображає можливість тривалого порушення постачання та тривалого зростання цін на сирі нафтові ресурси. Якщо ці найгірші сценарії не здійсняться, вплив на прибутки багатьох компаній із високою капіталізацією в Азії, ймовірно, буде менш серйозним, ніж свідчить продаж.