Голоси індустрії: механізм стабілізації ринку вже став чарівною палицею A-акцій!

З 2025 року у звіті про роботу уряду вперше було зазначено «зміцнення фондового ринку» як основну вимогу до роботи уряду, а у 2026 році голова Комісії з цінних паперів Ву Цінь запропонував «удосконалити механізм стабілізації ринку з китайською специфікою». За цим стрибком у формулюваннях стоїть зміна підходу до верхнього рівня проектування китайського ринку капіталу.

Нещодавно кілька головних керівників брокерських компаній та вчених у сфері фінансів дали інтерв’ю журналістам China Securities Journal, одностайно зазначивши, що засоби стабілізації ринку в нашій країні поступово переходять від тимчасових заходів для реагування на короткострокові коливання до створення довгострокової стабільної системи, що свідчить про рішуче прагнення регулятора постійно покращувати екосистему ринку капіталу.

Обговорюючи, як на основі вже існуючої практики вдосконалити механізм стабілізації ринку для забезпечення високоякісного розвитку ринку капіталу, опитані також поділилися своїми спостереженнями та рекомендаціями.

Механізм стабілізації вже став надійною опорою для А-акцій

Механізм стабілізації з китайською специфікою давно проявив себе яскраво.

З 24 вересня 2024 року регуляторні органи запровадили цілий ряд інструментів для стабілізації ринку, зокрема збільшення індексних фондів Центральним фондом, створення цінних паперів, обмінних та страхових компаній, а також інструменти повторного викупу акцій і додаткового кредитування для викупу акцій, що кардинально змінило тенденцію на ринку А-акцій.

Голова макроекономічного відділу Industrial Securities Дуань Чао зазначив, що з огляду на поведінку ринку ці заходи ефективно змінили короткострокові песимістичні очікування. Загальна ринкова капіталізація А-акцій зросла з 68 трлн юанів до 110 трлн юанів, індекс Shanghai Composite піднявся з близько 2700 до 4100 пунктів, що значно підвищило довіру інвесторів і повністю розкрила функцію системної підтримки.

«Комбінація політик не лише короткостроково стримала ірраціональні коливання ринку капіталу, а й знову сформувала механізм передачі ліквідності та оцінки у А-акціях. Ці інструменти є не лише «стабілізаторами» ринку, а й закладають основу для подальшого стимулювання фіскальної політики та відновлення внутрішнього попиту», — зазначив головний економіст Shenwan Hongyuan Zhao Wei.

Зі свого боку, заступник голови China Post Securities та головний економіст Huang Fusheng додав, що заходи, запроваджені з 24 вересня 2024 року, відіграли важливу роль у стабілізації ринку та відновленні довіри, і їхній сенс полягає не лише у короткостроковому захисті, а й у початку систематичних досліджень щодо механізмів стабілізації ринку.

«Ці інструменти поєднують короткострокові та довгострокові заходи, працюють у тандемі, спрямовані як на короткостроковий захист, так і на стимулювання внутрішньої стабільності ринкових суб’єктів, що свідчить про рух у напрямку ринкової, комплексної та механізмної стабілізації», — сказав Huang Fusheng.

Від аварійних інструментів до системних механізмів

Механізм стабілізації з китайською специфікою має шанс стати більш системним і сталим.

Нещодавно, на четвертій сесії 14-го Всекитайського з’їзду народних представників, голова Комісії з цінних паперів Wu Qing зазначив, що потрібно «удосконалити механізм стабілізації ринку з китайською специфікою, збагачуючи інструменти та механізми міжциклового та контрциклового регулювання, щоб додатково підсилити внутрішню стабільність ринку».

З ціллю «зміцнення стабільності фондового ринку» і чітким формулюванням «удосконалити механізм стабілізації з китайською специфікою», заява регулятора демонструє зміну у векторі.

У відповідь Huang Fusheng зазначив, що ця еволюція формулювань сигналізує про чіткий стратегічний перехід: стабілізація ринку переходить від екстрених «рятівних» заходів до системної «інституційної» роботи, від пасивного реагування на коливання до активного формування внутрішньої стабільної структури ринку. Головна мета — створити довгостроковий механізм, здатний враховувати особливості китайської ситуації, охоплювати всі етапи — перед, під час і після — і мати функції запобігання та відновлення.

Зі свого боку, Zhao Wei вважає, що ця еволюція у формулюваннях є ознакою подальшого зсуву у верхньому рівні проектування ринку капіталу у бік активного системного будівництва: заходи стабілізації перетворюються з «інструментального» набору у сталий системний механізм.

Представник Всекитайського з’їзду народних представників, професор Пекінського університету Tian Xuan, зазначив, що це свідчить про перехід у напрямку від тимчасових заходів для реагування на короткострокові коливання до побудови довгострокової стабільної системи управління ринком, і що регулятор стане більш активним і системним у підтримці стабільності ринку капіталу.

Заступник генерального директора Ping An Securities Jiang Xuehong додав, що регулятор прагне на основі попередніх практик стабілізації ринку створити більш зрілу та закріплену механізм стабілізації, що демонструє тверде бажання постійно вдосконалювати екосистему ринку капіталу.

Дуань Чао також підкреслив, що це є значним кроком уперед у системному проектуванні ринку капіталу — від екстрених заходів до системної стабілізації. Це не лише забезпечує довгостроковий захист від негативних ефектів ліквідності, а й укріплює фінансову основу для довгострокових інвестицій.

Розширення інструментів міжциклового та контрциклового регулювання

Розширення інструментів і механізмів міжциклового та контрциклового регулювання сприяє додатковому зміцненню внутрішньої стабільності ринку. Це не відбувається за один день, і у галузі існує багато рекомендацій та очікувань щодо створення механізму стабілізації з китайською специфікою.

Голова економічного відділу China Galaxy Securities Zhang Jun зазначив, що потрібно системно просувати вдосконалення політики: по-перше, — постійно оптимізувати структуру інвесторів, посилювати функції фінансових посередників і управління, активно розвивати пайові фонди; по-друге, — удосконалювати систему «довгих грошей — довгих інвестицій», збільшувати частку довгострокових коштів, таких як соціальні внески та страхові фонди, у ринок, впроваджувати податкові пільги та реформу оцінки; по-третє, — створювати гнучку систему регулювання випуску, торгівлі та виходу з ринку, динамічно балансуючи функції фінансування та інвестицій; по-четверте, — удосконалювати механізм управління очікуваннями, посилювати комунікацію та інтерпретацію політики, спрямовувати компанії на підвищення дивідендів і стабільність довгострокових очікувань.

Huang Fusheng рекомендує зосередитися на реалізації вже існуючих політик. Щодо зміцнення мікрооснов, він радить поглиблювати заходи щодо підвищення якості компаній, посилювати контроль за розкриттям інформації, жорстко боротися з фінансовими фальсифікаціями, а також активно заохочувати компанії до збільшення дивідендів і оптимізації викупів, щоб самі підприємства стали важливим чинником стабілізації ринку.

Щодо покращення структури інвесторів, потрібно повністю реалізувати політику залучення довгострокових коштів, створити механізм оцінки з трирічним і довшим періодом, усунути бар’єри для входу страхових компаній і пенсійних фондів, сприяти формуванню довгострокової інвестиційної ідеї та забезпечити роль «якоря» для ринку.

Тянь Хуань пропонує поетапно просувати план розвитку інституційних інвесторів, прискорити створення третього пенсійного стовпа та інституціоналізувати довгострокове розміщення страхових коштів, а також активізувати участь банківських інвестиційних підрозділів у розміщенні активів.

Водночас він рекомендує оптимізувати управління очікуваннями, створити систематичний ієрархічний механізм політичної комунікації, а також запровадити механізм попереджень та реагування на коливання А-ринку, динамічно активуючи інструменти, такі як стабілізаційні фонди, викуп і додаткове викупне стимулювання, для підтримки довіри через політичний і системний резерв.

«Ключовими елементами механізму стабілізації з китайською специфікою є високоякісна група компаній, ефективна політична координація, структуровано сформовані інвестори, високоякісне фінансове обслуговування, сувора регуляторна система та регулярна, прозора робота системи», — зазначив Jiang Xuehong.

Зі свого боку, Дуань Чао вважає, що «ключовими елементами» механізму стабілізації є: по-перше, — відновлення очікувань щодо доходності активів, підвищення «інвестиційної привабливості» компаній через підвищення їхньої якості, обов’язковий дивідендний політику та заохочення викупів; по-друге, — створення «екосистеми довгих грошей і довгих інвестицій», що вирішує проблему входу та оцінки довгострокових коштів, і сприяє ефективному використанню «терплячого капіталу»; по-третє, — удосконалення інструментів міжциклового та контрциклового регулювання через динамічну оптимізацію механізмів фінансування та регулювання, посилення можливостей регулювання квантової торгівлі тощо, щоб підвищити здатність ринку до міжциклових і контрциклових коливань.

«Загалом, механізм стабілізації з китайською специфікою за своєю суттю полягає у систематичному підвищенні стійкості та внутрішньої стабільності ринку через інституційне впорядкування, що закладає основу для високоякісного розвитку ринку капіталу», — підсумував Дуань Чао.