Війна розбила очікування на зниження ставок! Федеральна резервна система в безвихідь через ціни на нафту: ймовірність підвищення ставок вперше перевищила ймовірність їх зниження

Гонконгські фінансові новини — Повна переоцінка перспектив кредитування ФРС США через війну в Ірані. За даними ринкового трекера ймовірностей Федерального резерву Атланти, вперше за кілька років ймовірність підвищення ставки у найближчі три місяці (25%) перевищує ймовірність її зниження (20%). Перед початком війни ймовірність зниження становила до 40%, а підвищення — лише 5%. Різке зростання цін на енергоносії знову підвищує інфляцію, змушуючи ФРС переглянути шлях жорсткості монетарної політики, а короткострокові очікування більш агресивної політики домінують на ринку.

Цього середу (18 березня) починається двотижнева сесія ФРС, яка, за прогнозами, зберігатиме ставку без змін, але короткострокові очікування більш агресивні, а майбутній шлях залежатиме від тривалості конфлікту.

Ймовірність підвищення ставки у найближчі 3 місяці перевищує ймовірність її зниження

Згідно з ринковим трекером ймовірностей, розробленим на основі даних торгів CME Group і Нью-Йоркського ФРС: ймовірність підвищення ставки — 25%; зниження — 20%; збереження — переважає (98.9% на засіданні у середу).

Це перший випадок з початку поточного циклу підвищення ставок, коли ринок оцінює ймовірність підвищення вище за зниження — рідкісне явище, що свідчить про суттєву зміну очікувань щодо монетарної політики через війну в Ірані.

Перед війною ймовірність зниження — 40%, підвищення — лише 5%, тепер ситуація повністю змінилася

Перед початком війни ринок оцінював ймовірність зниження ставки ФРС у найближчому часі до 40%, а підвищення — лише 5%. Однак через зростання цін на енергоносії та відновлення інфляційних очікувань за два тижні ситуація кардинально змінилася.

Ринок значно зменшив ставки на зниження у 2026 році і навіть врахував ризик подальшого підвищення. Двохмісія ФРС (забезпечення повної зайнятості та стабільності цін) знову опинилася перед дилемою: енергетичний шок підвищує інфляцію і вимагає жорсткості, але одночасно для підтримки зростання і зайнятості потрібна політика пом’якшення.

Зростання цін на енергоносії тисне на інфляцію, змушуючи ФРС переглянути шлях жорсткості

Переривання поставок у протоці Ормуз і зупинка п’ятої частини світового нафтового постачання спричинили зростання цін на нафту майже на 50% за два тижні. Енергетичний шок поширився від бензину і авіаційного палива до транспорту, хімічної та виробничої галузей, підвищуючи базову інфляцію і вартість життя.

ФРС має оцінити, чи призведе конфлікт до тривалого високого рівня інфляції або ж до явища “затримки і зростання” (стагфляції). У короткостроковій перспективі переважає агресивна позиція, і питання підвищення ставки знову виходить на передній план.

Двоєдна місія щодо зайнятості і інфляції знову ставить у дилему, високі ціни на нафту посилюють ризик стагфляції

ФРС має балансувати між стабілізацією цін і забезпеченням повної зайнятості. Неочікуване зменшення кількості нових робочих місць у лютому (-92 тис.) свідчить про ризик уповільнення зростання, але зростання цін на нафту знову підвищує інфляційний тиск.

Занадто швидке пом’якшення може повторити сценарій неконтрольованої інфляції 2021–2022 років; занадто раннє жорсткість — посилити ризик економічного сповільнення.

Ринкові очікування змінилися на “більше і довше”, короткострокові фінансові умови посилюються. Енергетична криза може стати “останньою соломинкою”, і ризик стагфляції значно зростає.

Засідання у середу, ймовірно, збережуть ставку без змін, переважає одностайний сигнал ринку

Очікується, що FOMC у середу залишить ставку у діапазоні 3.5–3.75%, з ймовірністю 98.9% за даними CME FedWatch. Ураховуючи високу невизначеність, найпростіший сценарій — залишити прогноз на кінець минулого року, коли очікували лише одне підвищення ставки.

Ринок уважно стежитиме за заявами щодо політики, економічними прогнозами (SEP), точковою діаграмою та виступом Пауелла щодо впливу конфлікту на Близькому Сході. Будь-які агресивні висловлювання можуть спричинити подальше посилення фінансових умов.

Короткострокові очікування більш агресивні. У середньо- і довгостроковій перспективі — залежно від інтенсивності і тривалості конфлікту

Короткостроково ринок домінує агресивна позиція: ціни на нафту залишаються високими, інфляційні очікування зростають, шлях до зниження ставки значно відсувається, і навіть враховується ризик підвищення ставки.

У середньо- і довгостроковій перспективі шлях залежить від тривалості і інтенсивності конфлікту: якщо він закінчиться за кілька тижнів і постачання швидко відновляться, очікування зниження ставки можуть відновитися; якщо ж конфлікт затягнеться, ризик стагфляції зросте, і ФРС можливо доведеться знову обговорювати підвищення ставки.

Інвесторам слід бути обережними щодо змін у заяві та точковій діаграмі на наступному тижні, слідкувати за прогнозами міністра енергетики і розвитком ситуації на полі бою — волатильність дуже висока.

Підсумки редакції

Війна в Ірані повністю змінила перспективи кредитування ФРС, трекер Атланти показує, що ймовірність підвищення ставки у найближчі три місяці становить 25%, а зниження — 20%, що є першим за цей цикл. Перед війною ймовірність зниження — 40%, підвищення — 5%, тепер ситуація повністю змінилася. Ціни на нафту за два тижні зросли майже на 50%, посилюючи побоювання щодо інфляції, а ФРС знову опинилася перед дилемою.

Засідання у середу, ймовірно, збережуть ставку без змін, використовуючи прогноз від грудня минулого року — лише одне підвищення ставки. Короткострокові очікування більш агресивні, а середньо- і довгострокові — залежать від інтенсивності і тривалості конфлікту. Інвесторам слід уважно стежити за заявами, точковою діаграмою і виступом Пауелла, оскільки будь-який сигнал у бік агресії може спричинити подальше посилення фінансових умов. Енергетична криза може стати “останньою соломинкою”, і ризик стагфляції зростає.

(Редактор: Ван Чжичянг HF013)