Точне розв'язання проблем розвитку публічних компаній

Потрібно точно вирішити проблеми та труднощі для високоякісного розвитку публічних компаній, впроваджуючи системні заходи для покращення нової екосистеми «управління — повернення — реструктуризація» у трьох сферах, щоб зробити результати розвитку більш стійкими та максимально розкрити потенціал ефективності розвитку.

До 2025 року розвиток компаній, що котируються на А-акціях, буде яскравим, загальна ринкова вартість перевищить 123 трильйони юанів, середній коефіцієнт ціни до балансової вартості зросте з 3,3 на початку року до 4,4, буде проведено понад 200 великих реструктуризацій активів, а загальні грошові дивіденди та викуп акцій за рік досягнуть 2,68 трильйона юанів. Цей вражаючий результат демонструє впевненість у розвитку компаній на А-акціях і закладає міцну основу для високоякісного розвитку нашого капітального ринку. На системній нараді Комісії з регулювання цінних паперів Китаю 2026 року було запропоновано «зміцнювати основи, сприяти зростанню цінності та підвищенню управління компаній», що чітко окреслює шлях подальшого високоякісного розвитку публічних компаній у новому етапі.

До 2025 року компанії на А-акціях досягнуть значних проривів у сферах злиттів і поглинань, корпоративного управління та повернення акціонерам, одночасно підвищуючи якість розвитку та динаміку ринку. Ринок злиттів і поглинань зробить важливий крок від кількості до якості, 70% цілей зосереджені на стратегічних нових галузях, таких як напівпровідники та нові енергетичні технології, що не лише покращить структуру угод і логіку галузі, а й підкреслить активну участь компаній у створенні нової продуктивної сили. Наприклад, покупка Zhongxing System компанією Jingwei Huikai для створення спеціальних мережевих комунікаційних систем стала прикладом пошуку «другої кривої зростання» для традиційних підприємств.

Рівень нормативного регулювання корпоративного управління продовжує зростати, регуляторні органи активно вводять нові правила управління, переглядають «Кодекс корпоративного управління» та відкрито збирають пропозиції щодо «Положень про нагляд і управління публічними компаніями», посилюючи контроль за ключовими суб’єктами. За даними оцінки Китайської асоціації публічних компаній, більшість компаній оптимізували роботу «трьох зборів», понад 70% здійснюють добровільне розкриття інформації, 90% активно розширюють межі розкриття операційної інформації, що значно підсилює внутрішню мотивацію управління. Система повернення акціонерам постійно вдосконалюється: у 2025 році загальні грошові дивіденди та викуп акцій досягли рекордних 2,68 трильйона юанів, що стало новим стандартом, а часті дивідендні виплати стали нормою. Реальні виплати акціонерам підвищують довіру ринку, сприяючи стабільному зростанню оцінки А-акцій, частка інвестицій у них зростає на 2,4 процентних пункти, а позитивний цикл «повернення — довіра — інвестиції» швидко формуємо.

Однак за цими досягненнями слід враховувати, що у розвитку компаній на А-акціях залишаються глибокі проблеми. Структурні недоліки у сферах злиттів і поглинань, корпоративного управління та повернення акціонерам потребують невідкладного вирішення. Вплив оцінки вартості, труднощі інтеграції та інші обмеження призводять до понад 20% невдач у крос-індустріальних угод; фінансування інноваційних технологічних компаній обмежене, довгострокове фінансування недостатнє, а міжвідомча співпраця у політиці ще потребує посилення. У сфері управління існують формалізовані проблеми: багато компаній піддаються розслідуванням за порушення розкриття інформації, недостатньо залучають незалежних директорів, а випадки незаконного використання коштів та гарантійних порушень залишаються. Захист дрібних інвесторів має прогалини.

Для високоякісного розвитку компаній потрібно точно вирішити ці проблеми, впроваджуючи системні заходи для покращення «управління — повернення — реструктуризація», створюючи нову екосистему високоякісного розвитку, що забезпечить сталість результатів і розкриє потенціал ефективності. Необхідно вдосконалити підтримку всього ланцюжка злиттів і поглинань, деталізувати стандарти визначення «індустріальної логіки злиттів», створити механізм моніторингу виконання зобов’язань щодо результатів після угод, спрямовувати компанії на раціональне ціноутворення та фокус на основних галузях. Розширити фінансування для інноваційних технологічних компаній, залучаючи довгострокові інвестиції від страхових компаній та пенсійних фондів, запровадити спеціальні облігації для злиттів і поглинань, забезпечуючи стабільне фінансування технологічних угод. Деталізувати політичні заходи, визначити міжвідомчі процеси співпраці, створити механізм відстеження реалізації політики та регулярно оцінювати її ефективність, щоб цінні пільги точно доходили до підприємств.

Повністю поглиблюючи реформи та прискорюючи внутрішню і зовнішню співпрацю, слід формувати нову модель корпоративного управління, орієнтовану на інвесторів. З внутрішнього боку — сприяти створенню «чіткої відповідальності та ефективного стримування» структури управління, через систему мотивації акцій зв’язати інтереси керівництва та дрібних акціонерів, подолати проблему «домінування однієї акції», вдосконалити механізм підбору незалежних директорів, підвищити їхню професійність, чітко визначити їхні обов’язки у розкритті інформації та стратегічному контролі. З зовнішнього — посилити відповідальність аудиторських та юридичних компаній за недбалість, запровадити «відповідальність на все життя» за їхні провини. Активізувати ринок контролю, розширити можливості дрібних інвесторів для вираження своїх вимог, удосконалити колективний позов, підвищити прозорість і цілеспрямованість розкриття інформації. Створити довгострокову систему повернення, що відповідає розвитку компаній, — спрямовувати компанії на розробку диференційованих політик дивідендів, вимагати публікації обґрунтувань та довгострокових планів. Підвищити поріг для компаній, що не виплачують дивіденди довгий час, але залучають фінансування, з вимогою додатково розкривати цілі використання коштів і очікуваний прибуток, щоб зміцнити довіру ринку.

(Автор: Тянь Сюань, професор Бейджінського університету, запрошений професор, «Вчитель довгої річки» Міністерства освіти, джерело: Економічна газета)