Немає покупців! JPMorgan Chase змушений зупинити продаж облігацій на суму 5,3 млрд доларів, ринок просто "не хоче торкатися" програмної індустрії

Шок AI переформатовує ризиковий апетит на ринку кредитування.

За повідомленням британської газети Financial Times у вівторок, JPMorgan Chase призупинив план випуску понад 5 мільярдів доларів боргових цінних паперів для компанії-програмного забезпечення Qualtrics через зростаючу стурбованість інвесторів щодо того, як технології штучного інтелекту можуть змінити бізнес-модель компанії, а також через серйозний недолік попиту на ринку. За інформацією джерел, JPMorgan Chase у вівторок повідомив інвесторам про негайне припинення продажу відповідних боргових цінних паперів, а дата відновлення залежить від ринкових умов.

Це призупинення стало прямим ударом для приватного гіганта Silver Lake та Канадського пенсійного фонду, які у 2023 році об’єдналися для купівлі Qualtrics за 12,5 мільярдів доларів.

Більш нагальна загроза полягає в тому, що якщо JPMorgan Chase не зможе завершити купівлю компанії у сфері медичних технологій Press Ganey Forsta на суму 6,75 мільярдів доларів до завершення процесу випуску боргових цінних паперів, то JPMorgan Chase та ще близько десяти банків, які обіцяли надати місткі фінансові ресурси, будуть змушені самостійно профінансувати цю суму, що створить так звану “завислу угоду” (hung deal).

Ринок уникає ризиків у сфері програмного забезпечення

Ще наприкінці лютого JPMorgan Chase почав пропонувати інвесторам у високоризикові облігації та кредитні лінії залучення боргів Qualtrics, але так і не зміг зібрати достатньо попиту. Один із трейдерів, який дізнався про припинення угоди у вівторок, прямо заявив: “Зараз важко продавати софт, і ми й так не хотіли брати участь у цій угоді.”

Стурбованість інвесторів зосереджена на двох пунктах: по-перше, на невизначеності щодо майбутніх доходів Qualtrics, по-друге, на тому, що оцінка купівлі Press Ganey занадто висока. Qualtrics надає автоматизовані онлайн-інструменти для компаній, таких як Delta Air Lines і Hilton, для збору відгуків клієнтів та співробітників, але цей тип бізнесу вважається особливо вразливим до заміни новими моделями штучного інтелекту.

Поточні 1,5 мільярдів доларів у вигляді обов’язкових кредитів Qualtrics значно знецінені цього року. За даними S&P Global, з появою нових моделей AI від OpenAI та Anthropic, ці борги цього тижня подешевшали до приблизно 86 центів за долар у вторинному ринку.

Більше десяти банків з Уолл-стріт також під загрозою “завислої” угоди

Ризики цієї угоди не обмежуються лише JPMorgan Chase. За інформацією, крім JPMorgan Chase, ще 10 банків надали боргові зобов’язання для цієї купівлі, зокрема BMO, Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, KKR Capital Markets, Mizuho, Morgan Stanley, Royal Bank of Canada, UBS та Wells Fargo.

Згідно з усталеною практикою, ці банки перед завершенням угоди розподіляють борги серед зовнішніх інвесторів, отримуючи значні комісії за андеррайтинг. Однак у разі неможливості завершення розподілу вони залишають цю заборгованість у своїх балансах, і якщо згодом доведеться її знижувати в ціні, вони зазнають істотних збитків.

Купівля Qualtrics Press Ganey була оголошена ще у жовтні минулого року, коли сектор корпоративного програмного забезпечення ще не зазнав масового відтоку інвесторів. Після цього настрої на ринку різко погіршилися, що зробило цю фінансову операцію ще більш уразливою.

Попередження про ризики та відмови від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, наведені у цьому матеріалі, їхнім конкретним обставинам. Інвестуючи на основі цієї інформації, відповідальність несе сам користувач.