Не панікуйте через ціни на нафту! JPMorgan йде проти течії: очікування глобального підняття ставок "необґрунтовані"

З огляду на те, що цього тижня восьмеро центральних банків G10 оприлюднять свої рішення щодо процентних ставок, світові фінансові ринки без сумніву переживають “супертиждень центральних банків”. На цьому фоні, що співпадає з напруженістю на Близькому Сході, яка спричинила різке зростання цін на нафту, ринкові трейдери знову переоцінюють очікування щодо монетарної політики центральних банків — і явно схиляються до більш жорсткої позиції…

Однак команда стратегів Morgan Stanley у своєму останньому звіті вважає, що “такі очікування можуть бути необґрунтованими”.

Морган Стенлі зауважує, що за останні два тижні доходність 10-річних казначейських облігацій США та Німеччини значно зросла, причому доходність 2-річних облігацій США та Німеччини піднялася відповідно на 35 та 40 базисних пунктів. Команда з процентних ставок Morgan Stanley зазначає, що закриття позицій у популярних активів ще більше посилило цю тенденцію, особливо на європейських ринках.

Після ескалації конфлікту на Близькому Сході ринок переоцінює очікування щодо політичної ставки Європейського центрального банку на грудень 2026 року, підвищивши їх більш ніж на 55 базисних пунктів, а трейдери значно знизили очікування щодо зниження ставок Федеральної резервної системи США — з початку місяця очікування зниження зменшилися на 40 базисних пунктів.

Однак команда Morgan Stanley під керівництвом Міслава Матеїки вважає, що незалежно від розвитку геополітичної ситуації, така тенденція на ринку облігацій навряд чи збережеться.

Морган Стенлі зазначає, що потрібно враховувати, що якщо конфлікт триватиме і ціни на енергоносії залишатимуться високими, це стримуватиме економічне зростання, що може змусити центральні банки ігнорувати високий рівень інфляції. Якщо ж конфлікт призведе до економічної рецесії, ймовірність підвищення ставок буде дуже низькою; а якщо напруга знизиться, короткострокове зростання інфляції навряд чи стане підставою для підвищення ставок.

Економісти Morgan Stanley прогнозують, що якщо напруга знизиться, але ризикові премії залишатимуться високими, сильне економічне зростання у цьому році не зазнає суттєвих ударів, але у 2026 році глобальна інфляція за індексом CPI зросте ще приблизно на 0,5 відсоткових пунктів на базі вже високих рівнів.

Незважаючи на це, команда Morgan Stanley вважає, що ця ситуація недостатньо обґрунтовує поточні очікування щодо підвищення ставок у Європі, оскільки чутливість європейської економіки до цін на енергоносії є вищою. Команда з європейських економік Morgan Stanley все ще прогнозує, що ЄЦБ утримає ставки незмінними у 2026 та 2027 роках.

Морган Стенлі зазначає, що основна різниця між нинішньою ситуацією і 2022 роком полягає в тому, що у 2022 році зростання інфляції було викликане наслідками пандемії COVID-19, тоді як нинішнє зростання цін на природний газ, що є критичним для Європи, значно нижче рівнів після руйнування газопроводів між Росією та Європою у 2022 році.

Команда прогнозує: “Ми дуже скоро побачимо повернення до торгівлі довгими позиціями на термінових інструментах.”

(Джерело: Фінансове агентство)