Панда-облігації зустрічають "вдалі початки": іноземний капітал змагається за вхід,募资 першого кварталу створює рекорд одного кварталу

З початку 2026 року ринок батьківських облігацій панди демонструє активний старт.

За даними Wind, станом на 17 березня у першому кварталі цього року нові випуски панді-облігацій склали 77,935 млрд юанів, що на 96,81% більше порівняно з минулим роком, а обсяг випуску вже встановив новий історичний рекорд за один квартал.

«У цьому році структура випуску панді-облігацій характеризується яскравою «інтернаціоналізацією» та «високорівневістю»», — повідомив заступник директора Шанхайської лабораторії фінансів і розвитку, головний економіст компанії Zhaolian, Дон Сі Мяо, журналісту 21st Century Business Herald.

17 березня Французький банк Парі-Бенк оголосив про намір випустити панді-облігації на суму до 5 млрд юанів, що стало ще одним прикладом залучення іноземних фінансових інститутів до нових випусків панді-облігацій. Активність на ринку зростає, кількість учасників розширюється, що свідчить про те, що ринок панді-облігацій або використовує тенденцію фінансової відкритості та міжнародної ролі юаня, або отримує нові можливості для розвитку.

Рік почався з успіху, іноземні фінансові інститути активно входять у ринок

Панді-облігації — це облігації, які випускають іноземні організації у Китаї та які номіновані в юанях. За даними, у першому кварталі загальний обсяг панді-облігацій склав 4761,78 млрд юанів, що на 35,54% більше порівняно з минулим роком; чисте залучення фінансування — 631,47 млрд юанів, що на 110,49% більше.

Аналітики вважають, що зростання обсягів зумовлене перевагами у ставках між США та Китаєм, поступовою міжнародною роллю юаня та зростанням попиту міжнародних інвесторів.

Щодо структурних характеристик, за даними Wind, з початку 2026 року обсяг випусків не фінансових організацій склав 464,35 млрд юанів (68,86%), фінансових — 180 млрд юанів (26,69%), міжнародних організацій розвитку — 30 млрд юанів (4,45%).

Значним є зростання обсягів випусків іноземних фінансових інститутів порівняно з попереднім кварталом: з 50 млрд юанів у четвертому кварталі минулого року до 170 млрд. Також, хоча основними випускниками залишаються китайські компанії з закордонними філіями, кількість випусків іноземних інституцій зросла з 6 у 2015 році до 36 минулого року. Зовнішні нефінансові компанії та міжнародні комерційні банки стають основними новими учасниками ринку.

Дон Сі Мяо зазначив, що нові учасники випуску вже включають міжнародні багатосторонні організації, суверенні уряди та чисто закордонні нефінансові компанії. Наприклад, Азіатський інфраструктурний банк (Азіатський інфраструктурний інвестиційний банк) нещодавно успішно випустив панді-облігації на 30 млрд юанів.

«Основні випускники панді-облігацій — це великі міжнародні банки, суверенні організації або багатосторонні організації розвитку, які мають високий кредитний рейтинг і контрольовані ризики. Крім того, у порівнянні з внутрішніми кредитами з аналогічним рейтингом, деякі закордонні суверенні та міжнародні організації можуть пропонувати вищу надприбутковість, що робить їх привабливими для інвесторів і сприяє формуванню якісних активів у портфелі», — зазначив Дон Сі Мяо.

Короткострокові інструменти користуються популярністю, міжнародні інститути оновлюють рекорди випусків

Щодо термінів, у 2026 році нові випуски панді-облігацій здебільшого мають термін від 3 до 9 місяців і від 2 до 3 років. Зокрема, обсяг випусків з терміном 3—9 місяців становить 43,57%, а з терміном 2—3 роки — 29,44%.

Інвестори активно підписуються, рівень прийняття ринку зростає. Купонні ставки нових панді-облігацій зазвичай коливаються в межах 1,94—2,51%, а коефіцієнт підписки переважно перевищує 2 рази. Наприклад, Азіатський інфраструктурний банк у березні успішно випустив 30 млрд юанів панді-облігацій на 3 роки, у ньому взяли участь 34 інвестори, загальний обсяг заявок склав 90 млрд юанів, що є рекордом.

6 березня Deutsche Bank успішно провів розміщення 55 млрд юанів панді-облігацій з різними термінами у міжбанківському ринку. Це перший випуск панді-облігацій у 2026 році від фінансової установи ЄС, а також рекорд за обсягом для іноземних банків.

«З точки зору доходності, внутрішні ставки залишаються досить низькими, що робить панді-облігації конкурентоспроможними за ціною випуску», — зазначив керівник відділу ринків боргових цінних паперів HSBC China Ye Shanyang.

Крім того, інновації у моделях випуску підвищують привабливість ринку. Його доповнив Ye Shanyang: «З точки зору структури випуску, поширеною моделлю є прямий випуск компанією або операційним суб’єктом, тобто «прямий випуск». Зі зростанням довіри інвесторів до панді-облігацій, структура, яка передбачає, що материнська компанія виступає гарантом, а дочірні компанії — емітентами, також стає все більш поширеною. Випуск може здійснюватися через операційні або спеціальні фінансові компанії».

Можливий каталізатор міжнародної ролі юаня

Ринок панді-облігацій активно зростає завдяки постійному відкриттю політики та покращенню ринкового середовища. 6 березня голова Народного банку Китаю Пан Гуншень на прес-конференції з економічних питань зазначив, що у 2025 році понад 1700 млрд юанів було випущено урядами, міжнародними організаціями та великими компаніями, що на 34% більше порівняно з попереднім роком. З початку 2025 року Народний банк активно сприяє високорівневому відкриттю фінансової сфери та поступовій міжнародній ролі юаня.

Ринок панді-облігацій тісно пов’язаний із міжнародною роллю юаня та розвитком офшорного ринку. Частина залучених юанів спрямовується за кордон, збільшуючи пропозицію юанів на офшорному ринку; розвиток цього ринку підвищує статус юаня і через механізми, такі як «Біржовий канал», сприяє трансграничним фінансовим потокам.

«За підтримки регуляторів випуск панді-облігацій поступово набирає швидкість», — зазначив Ye Shanyang. «Структура учасників розширюється, включаючи емітентів з п’яти континентів. За останні 12 місяців випуски здійснили учасники з Саудівської Аравії, Малайзії, ЄС, Великобританії, США. Завдяки диверсифікації інвесторів, політичним ініціативам і ціновій політиці, привабливість панді-облігацій значно зросла, особливо для іноземних компаній, що прагнуть «бути в Китаї, для Китаю», покращуючи їх баланс і структуру активів».

Аналітик Лян Хуаньсін з відділу міжнародних рейтингів China Chengxin International зазначила, що, наприклад, для трирічних панді-облігацій з рейтингом AAA, у 2026 році кредитний спред переважно становить 30—60 базисних пунктів, і високоякісні панді-облігації користуються попитом. У ринку вже присутні як старі знайомі — Hungary, New Development Bank, Prologis, Mercedes-Benz, BMW, так і нові — Barclays, Morgan Stanley.

Вона вважає, що драйвери випуску закордонних панді-облігацій стають більш різноманітними, зокрема, підтримка з боку нефінансових компаній, що ведуть бізнес у Китаї, а також активне управління юаневими позиціями фінансових інститутів.

Щодо інвесторів, Лян Хуаньсін зазначила, що за даними Shanghai Clearing House, станом на кінець лютого 2026 року, у портфелях панді-облігацій переважають державні банки, акціонерні банки та іноземні інститути, які володіють відповідно 39.4%, 39.0% і 13.1%. На даний момент інвестори досить різноманітні, особливо іноземні банки та іноземні інститути, які демонструють сильний інтерес до цього ринку.

З урахуванням просування міжнародної ролі юаня та можливого початку циклу зниження ставок у глобальних центрах, експерти прогнозують, що у 2026 році ринок панді-облігацій збережеться на високих обсягах випуску, а учасники ринку стануть ще більш різноманітними, продовжуючи виконувати роль «зв’язуючого» елемента у високорівневому відкритті китайського боргового ринку.