Фонд Хуафу, Дэн Сянь: Можливе раннє відкриття вікна для розподілу літій карбонату, хімічний сектор входить у фазу відновлення

У контексті швидкої диференціації внутрішньої структури сектору ресурсів верхнього рівня, менеджер фонду Huafu Fund Дэн Сянь додатково зосередив свій інвестиційний погляд на сферах карбонату літію та хімічної промисловості.

Дэн Сянь зазначив, що змінюється маргінальна структура попиту та пропозиції, що переосмислює логіку розподілу ресурсного сектору. З одного боку, цикл розширення літієвих ресурсів закріплений, капітальні витрати галузі залишаються на низькому рівні, а попит на енергозбереження швидко зростає після запуску прибуткових моделей, що створює передумови для тимчасової напруженості пропозиції та попиту на карбонат літію. З іншого боку, темпи капітальних витрат у хімічному секторі значно знизилися, галузь поступово очищується, і логіка відновлення пропозиції входить у стадію реалізації.

Карбонат літію стає ключовим напрямком для розподілу

“До четвертого кварталу 2025 року, позиції стратегічного відбору Huafu будуть більш зосереджені на карбонаті літію.” Обговорюючи коригування структури продуктів, Дэн Сянь зазначив, що це рішення не є короткостроковою спекуляцією, а базується на систематичному аналізі змін у структурі попиту та пропозиції.

Раніше Huafu стратегічно підтримував баланс у верхньому ресурсному секторі. Однак у третьому кварталі 2025 року він помітив, що пропозиція літію входить у період низьких капітальних витрат. Цикл розширення літієвих ресурсів зазвичай триває понад два роки, тоді як загальна завантаженість виробничих потужностей вже близько 80%. Враховуючи високий темп зростання попиту, він вважає, що у найближчі два роки нові пропозиції будуть обмеженими, що робить формування дефіциту більш ймовірним.

Ключовим фактором попиту є енергозбереження. Дэн Сянь вважає, що скасування обов’язкових політик щодо збереження енергії та введення механізмів компенсації тарифів за потужність у країні сприяють поступовому запуску прибуткових моделей незалежних проектів з енергозбереження. Після реформ ринку електроенергії коливання внутрішньоденного тарифу зросли, створюючи можливості для розвитку енергозбереження. Його дослідження показали, що внутрішня рентабельність деяких вже запущених проектів перевищує загальноринкові оцінки, а масштаб будівництва нових проектів значно зростає.

“Ринок вже має досить одностайне очікування щодо напруженості карбонату літію у 2027 році, але ми вважаємо, що це може почати проявлятися вже у 2026 році.” — сказав Дэн Сянь. На його думку, синхронізація обмежень пропозиції та прискорення попиту (особливо з боку енергозбереження) швидко підвищує значущість карбонату літію у верхньому ресурсному ланцюгу, роблячи його ключовим напрямком для розподілу. Враховуючи прогноз щодо стану галузі у 2026–2027 роках, він вважає, що цей період стане важливим для спостереження та розподілу у секторі карбонату літію.

Хімічний сектор входить у фазу відновлення

Крім карбонату літію, Дэн Сянь зосередив увагу на іншому своєму продукті — акціях Huafu Growth Enterprise Select, — і зосередився на секторі хімічної промисловості. Він вважає, що порівняно з короткостроковими коливаннями попиту, зараз більш важливим є аналіз маргінальних змін у пропозиції.

“Сигнали переломного моменту в галузі вже проявляються у даних про капітальні витрати.” — зазначив він. Аналізуючи попередній цикл, він відзначив, що у 2021 році ціни на хімічну продукцію та акції були високими, але під час їхнього падіння галузеві капітальні витрати залишалися високими, що не дозволяло швидко очистити пропозицію. Після 2025 року темпи зростання капітальних витрат значно знизилися, а у деяких підсекторах їхній річний приріст навіть став негативним, що він вважає ознакою поступового завершення очищення виробничих потужностей.

На його думку, тепер сектор хімічної промисловості перебуває ближче до стадії “початку відновлення пропозиції”. З одного боку, за останні роки знищення потужностей і тиск на прибутковість сприяли підвищенню концентрації галузі; з іншого — провідні компанії завершили структурну оптимізацію у період низьких прибутків, що зробило їх більш стійкими до коливань. Зі зростанням обмежень пропозиції, при покращенні попиту, прибутковість може швидко зрости.

“У хімічній галузі ціни акцій зазвичай випереджають суттєве зростання цін на продукцію.” — зазначив Дэн Сянь. Він вважає, що якщо цей цикл буде зосереджений на скороченні пропозиції, його тривалість може бути досить довгою. У порівнянні з короткостроковими спекуляціями на окремих видах продукції, відновлення сектору хімії швидше матиме тенденцію до поступового відновлення — внутрішньо галузеве, через послідовне чергування різних сегментів, досягнення рівноваги у оцінках та прибутковості.

Обережність у лівому розміщенні

Обговорюючи свою інвестиційну методологію, Дэн Сянь зазначив, що головна мета циклічних інвестицій — не у точному “захопленні дна”, а у швидкому розпізнаванні та використанні суттєвих змін у структурі попиту та пропозиції.

“Я не вважаю себе типовим інвестором, що працює з лівого краю.” — сказав він. Його досвід кількох циклів навчив його, що просте орієнтування на оцінки або цінові рівні для лівого входу часто вимагає тривалого періоду “засипання” та невизначеності. Натомість він більше зосереджений на тому, чи з’явилися у галузі змінні, здатні змінити структуру попиту та пропозиції. Як тільки така зміна закріплюється, навіть якщо ціна вже зросла, вона все ще може перебувати на початковій стадії тренду.

Ця концепція також відображається у його управлінні позиціями. Для секторів із довгостроковою логікою він прагне підвищити увагу та постійно слідкувати за фундаментальними змінами щоквартально; коли ціна відхиляється від обґрунтованого діапазону або торгівля стає надмірною, він коригує позиції, щоб контролювати ризики. “Головне — це визначити, чи не порушена логіка, а не короткострокові коливання.” — сказав він.

З більш макроекономічної точки зору, він вважає, що глобальна ліквідність залишається досить м’якою, а країни продовжують підвищувати увагу до безпеки ресурсів та енергетичної системи, що підсилює стратегічну роль товарів. У цьому контексті новий товарний цикл може мати структурний характер, і різні підсектори будуть по черзі демонструвати активність у різні періоди.