Майже десять тисяч інвесторів зазнали збитків! *ST Чжан Яо був примусово знятий з торгів за серйозні порушення закону, за три роки штучно завищив доходи на 730 мільйонів юанів і був оштрафований на мільйон юанів.

Зареєструйтесь у додатку Sina Finance та пошукайте【信披】для перегляду рівнів оцінки

Ця газета (chinatimes.net.cn) журналісти Ван Ю та Юна, Пекін

На ринку А-акцій з’явився ще один приклад суттєвого порушення та виключення з торгів. Тривалий час компанія Чанцзянь Медичний Холдинг (300391.SZ, далі — *ST Чаняо), яка довго працювала на межі відповідності, нарешті зазнала тяжких наслідків через багаторічну фінансову фальсифікацію.

12 березня компанія офіційно оприлюднила рішення Шеньчженьської фондової біржі щодо припинення торгів акціями компанії, що остаточно визначило дату виключення з торгів. Акції компанії з 20 березня перейдуть у період очищення, тривалістю 15 торгових днів, і, за прогнозами, останній день торгів — 10 квітня. Після завершення періоду очищення компанія буде офіційно знята з торгів, завершивши свою кар’єру на капітальному ринку.

У відповідь на цю ситуацію *ST Чаняо у повідомленні вибачився перед інвесторами. Щодо питання пошкодження прав інвесторів через примусове виключення, директор Центру фінансового права Юридичного факультету Транспортного університету столиці, Ху Хэгенг, у інтерв’ю для газети «Huaxia Times» зазначив, що фінансова фальсифікація компанії є типовим порушенням, що порушує обов’язки щодо розкриття інформації, вводить інвесторів в оману щодо їхніх інвестиційних рішень, і що постраждалі інвестори мають право подати цивільний позов до емітента та відповідальних осіб для відшкодування збитків, захищаючи свої законні права через суд.

Журналісти «Huaxia Times» звернулися до офісу секретаря ради директорів *ST Чаняо щодо питання компенсацій, але станом на час публікації відповіді не отримали.

Ця хвиля, викликана фальсифікацією результатів та порушеннями у веденні бізнесу, завершилася примусовим виключенням *ST Чаняо. Старший консультант компанії «Shiji Consulting» Ші Тяньїй у коментарі для «Huaxia Times» зазначив, що цей випадок є попередженням для малих та середніх компаній, що регулювання щодо фінансової фальсифікації — «нульова толерантність», а достовірність розкриття інформації — це межа. З підвищенням вартості порушень будь-яка ілюзія щодо уникнення відповідальності призведе до знищення ринкової капіталізації, і єдиним шляхом виживання є дотримання законності.

Три роки фінансової фальсифікації

Основною причиною виключення *ST Чаняо стала фінансова фальсифікація, що є випадком серйозного порушення на ринку стартапів.

*ST Чаняо раніше називалася Каньюе Технології, і її основним напрямком були внутрішні двигуни та фотогальваніка. У 2020 році компанія придбала Чанцзяньську медичну компанію для переходу до медичного бізнесу, сформувавши «медичний + фотогальванічний» двохсекторний профіль. Фотогальванічний бізнес раніше приносив понад половину доходу, але через посилення конкуренції, постійні збитки дочірніх компаній і борги, у грудні 2025 року було оголошено про припинення виробництва. Що стосується медичного напрямку, компанія займається виробництвом і продажем традиційних лікарських препаратів, оптовою торгівлею медикаментами та медичним обладнанням, а також роздрібною торгівлею. Придбання Чанцзяньської медичної компанії у 2020 році заклало підґрунтя для виключення з торгів.

7 листопада минулого року *ST Чаняо через підозру у фальсифікації фінансових звітів був під слідством Комісії з цінних паперів Китаю, і менш ніж за місяць отримав повідомлення про адміністративне покарання.

Згідно з повідомленнями, у листопаді 2020 року *ST Чаняо придбала 52,75% акцій Чанцзяньської медичної компанії, а у грудні того ж року включила її до консолідованої звітності. Реальні контролери компанії, Ло Мін, пообіцяв виконати показники за 2020–2022 роки.

Щоб виконати обіцянки щодо результатів, Ло Мін керував підконтрольними компаніями — Хубей Чанцзяньюань і Хубей Сінфен — і підробляв документи про надходження товарів і відвантаження, без реальних продажів, що призвело до викривлення фінансової звітності компанії.

У 2021 році *ST Чаняо завищила доходи на 215,32 млн юанів, що становить 9,12% від оголошеного доходу, і завищила чистий прибуток на 56,4 млн юанів, що становить 35,62% від оголошеного прибутку. У 2022 році доходи були завищені на 283,74 млн юанів (17,57%), а чистий прибуток — на 63,38 млн юанів (88,23%). Також було порушено правила щодо визнання збитків за проектами, що додало ще 4,55 млн юанів до прибутку.

За три роки фальсифікації компанія завищила доходи понад 730 млн юанів і прибутки понад 160 млн юанів. За цю серйозну правопорушення регулятор — Комісія з цінних паперів — застосувала суворі санкції: зобов’язала виправити ситуацію, попередила та наклала штраф у 10 млн юанів; 14 відповідальних осіб оштрафовані на суму 31 млн юанів, зокрема головний менеджер і реальний контролер Чанцзяньської медичної компанії Ло Мін отримали довічний заборонний режим на ринок цінних паперів. Після розгляду комітету з торгівлі цінними паперами було ухвалено рішення про припинення торгів.

Ху Хэгенг зазначив, що фальшиві фінансові звіти приховують реальний стан справ компанії і вводять інвесторів в оману. Інвестори мають право подати позов до емітента та відповідальних осіб для відшкодування збитків.

12 березня *ST Чаняо офіційно визначила дату виключення з торгів. Це рішення демонструє нульову терпимість регулятора до фінансової фальсифікації і підтверджує, що система виключення за серйозні порушення працює.

Загальний крах основного бізнесу

Якщо відкинути причину виключення — фінансову фальсифікацію, — внутрішній стан компанії вже давно був у кризі.

З точки зору фінансових показників, компанія зазнала значних збитків. Після виключення фальсифікаційних даних у 2024 році чистий збиток становив 628 млн юанів, а чистий прибуток за вирахуванням винятків — три роки поспіль був від’ємним. Аудиторські компанії — Zhongshen Yahua — висловили сумніви щодо здатності компанії продовжувати діяльність, і у фінансовому звіті за 2024 рік було вказано про суттєві невизначеності щодо подальшого існування компанії, що є другою за рахунком «незалежною» оцінкою.

З 2025 року ситуація погіршилася. Прогнози показують, що загальний збиток може сягнути від 600 до 900 млн юанів, а чистий збиток — від 350 до 520 млн юанів. Компанія пояснює це «зменшенням кредитних резервів — близько 400 млн юанів, з яких 340 млн — резерви під борги».

Варто зазначити, що за перші три квартали 2025 року грошові потоки від операційної діяльності склали -134 млн юанів, що свідчить про постійне виснаження грошових ресурсів.

Фінансовий стан компанії погіршується: активи на 30 вересня 2025 року становили 1,924 млрд юанів, борги — 2,591 млрд юанів, а власний капітал — -668 млн юанів, що свідчить про серйозну неплатоспроможність.

У судовій сфері компанія та її дочірні підприємства опинилися у боргових процесах. Станом на 22 грудня 2025 року у судах та арбітражах знаходиться 151 справа на суму понад 1,93 млрд юанів, що становить 446% від останнього чистого активу компанії. У компанії та її дочірніх компаніях відкрито 161 банківський рахунок, з яких 117 — під арештом, що становить 72,67%, а загальна сума заморожених коштів — 604,64 тис. юанів. Також боржником є дочірня компанія Чанцзяньська медична, яка не сплатила податків на суму 1,2 млрд юанів, що створює ризик несплати через фінансові труднощі.

Що стосується внутрішнього контролю, то Ло Мін, керівник дочірньої компанії Чанцзяньська медична, довгий час займався фальсифікацією фінансових даних, що свідчить про неспроможність системи внутрішнього контролю компанії і порушення прав інвесторів на інформацію.

Вихід *ST Чаняо з торгів — неминучий результат багатогранних проблем: фінансової фальсифікації, порушень у веденні бізнесу та внутрішнього контролю. Як сказав Ші Тяньїй, виключення компанії — це попередження для малих і середніх компаній, що регуляторська політика щодо фінансових порушень — «нульова толерантність», а достовірність розкриття інформації — це межа. З підвищенням вартості порушень будь-яка ілюзія уникнути відповідальності призведе до знищення ринкової капіталізації, і єдиним шляхом виживання є дотримання законності.

Редактор: Цзян Юйцінь Головний редактор: Чень Яньпень