Коливання на ринку боргових зобов'язань: різні розрахунки середніх та малих банків

Дослідження китайської цінної паперової газети виявили, що з початку року структура банківської сфери залишається незмінною: великі банки активно видають кредити, а малим банкам доводиться купувати облігації. Однак у умовах коливань на ринку облігацій стратегія розподілу активів серед малих і середніх банків поступово диференціюється: деякі з них масово купують довгострокові облігації, тоді як інші зосереджуються на короткострокових інструментах і обережно їх розподіляють.

Фахівці вважають, що недавнє збільшення частки середніх і малих банків у довгострокових облігаціях є пасивним вибором, зумовленим звуженням чистої процентної маржі та «дефіцитом активів». Вони прагнуть збільшити дохідність шляхом подовження дюрації, щоб пом’якшити короткостроковий тиск на прибутковість і накопичення капіталу. «За умов, коли ефективний попит на кредити ще не повністю відновився, розподіл довгострокових облігацій є найкращим способом активізувати вільні кошти та збалансувати доходи», — повідомив керівник відповідного підрозділу одного з сільськогосподарських банків у східному регіоні.

Розподіл стратегій зараз відрізняється

Останнім часом деякі середні і малі банки посилили купівлю довгострокових облігацій. «Після святкового періоду ми збільшили частку довгострокових облігацій у портфелі, особливо 30-річних державних облігацій, щоб скористатися перевагами зниження вартості залучення коштів і подовження дюрації для підвищення доходності», — повідомив керівник одного з сільськогосподарських банків у східному регіоні.

Команда досліджень з фіксованого доходу компанії Guohai Securities зазначила, що наприкінці лютого ринок облігацій демонстрував два характерні тренди: по-перше, великі банки переважно інвестували у облігації з терміном до 10 років, хоча їхній попит на державні облігації з терміном 7-10 років дещо зменшився; по-друге, середні і малі банки активно купували 30-річні державні облігації, і цей обсяг значно перевищував рівень минулих років. У дні торгів 25 і 26 лютого чистий обсяг купівлі 30-річних облігацій цими банками склав відповідно 28,5 і 9,3 мільярдів юанів, причому 28,5 мільярдів встановив новий рекорд за добовим обсягом, що свідчить про перевагу у довгострокових інвестиціях у деяких малих і середніх банках.

Варто зазначити, що в різних регіонах і за різних масштабів діяльності стратегія інвестування в облігації у малих і середніх банках дещо відрізняється.

«Ми дотримуємося більш обережної стратегії щодо інвестицій у облігації. Оскільки ринок ще залишається нестабільним, ми зосереджуємо увагу на короткострокових інструментах і одночасно збільшуємо частку міжбанківських депозитних сертифікатів. З другої половини 2025 року ми посилили управління ризиками, зменшили обсяг коштів, що можна використовувати для торгівлі, і в окремі періоди навіть припиняли додаткове формування портфеля облігацій, щоб обережно реагувати на коливання ринку», — повідомив керівник одного з управлінь фіксованого доходу в одному з банків у центральному і західному регіонах.

Крім того, для деяких малих і середніх банків основна стратегія розподілу облігацій полягає у фіксації купонного доходу. «У умовах коливань ринку ми ставимося до стратегій отримання доходу через торгівлю з більшою обережністю. Зараз ми більше прагнемо раніше розмістити вільні кошти, щоб отримати купонний дохід», — повідомив керівник одного з банків у північному регіоні.

Розподіл облігацій став пасивним пріоритетом

«Зі зниженням ставок за депозитами зменшується й тиск на витрати банків на залучення коштів. Однак у умовах «дефіциту активів» якісних проектів мало, а частка депозитів у структурі ресурсів досить висока, що послаблює можливості кредитування. Багато банків збільшують частку довгострокових облігацій у портфелі, щоб отримати дохідність за рахунок подовження дюрації, і таким чином пом’якшити накопичення капіталу і короткостроковий тиск на прибутковість», — зазначив керівник одного з сільськогосподарських банків у східному регіоні.

Дослідження показали, що з 2026 року десятки малих і середніх банків, таких як Xinjiang Bank, Xuwen Rural Commercial Bank, Yunnan Shiping North Silver Village Bank, Nanjing Pukou Jingfa Village Bank, знизили ставки за депозитами і поступово оптимізували цінову політику щодо депозитів. Більшість банків встановили ставки за депозитами на рівні «1» і почали знижувати витрати на залучення ресурсів, що частково зменшує тиск на витрати за зобов’язаннями.

Крім того, з початку року різниця між темпами зростання депозитів і кредитів збільшилася, що спричинило зростання розриву в активах. Головний аналітик з фіксованого доходу компанії Guosheng Securities Ян Єввей зазначив, що через недостатній ризиковий апетит населення зростання депозитів поступово відновлюється, тоді як темпи зростання кредитів залишаються низькими, і збільшення розриву між ними означає, що банки змушені шукати інші активи для заповнення цього розриву. З одного боку, вони збільшують інвестиції у облігації та інші активи, а з іншого — розширюють міжбанківські кредити і створюють більш м’який ліквідний режим.

«У контексті «дефіциту активів» багато малих і середніх банків обирають збільшення частки облігацій у портфелі. Перший квартал залишається ключовим періодом для активного купівлі облігацій», — аналізує керівник одного з банків у північному регіоні. «З одного боку, у малих і середніх банках менше конкурентних переваг у видачі кредитів якісним підприємствам у порівнянні з великими банками. З іншого — після широких коливань 2025 року, ринок облігацій повернувся до розумних оцінок, і співвідношення ціна-якість інвестицій поступово стає очевидним».

Трендові ринки залишаються недосяжними

Щодо перспектив ринку облігацій, команда досліджень з фіксованого доходу Guohai Securities вважає, що загалом трендовий характер ринку залишається важкодоступним. Більше того, купівля довгострокових облігацій малими і середніми банками — це здебільшого прояв того, що у умовах коливань ринку деякі установи мають «зайві гроші» і прагнуть отримати дохід через міжбанківські операції. Після періоду коливань 2025 року, співвідношення ціна-якість у портфелях облігацій поступово покращується. Тому з початку року банки демонструють активну готовність до розподілу облігацій, і в умовах ринку без односторонніх корекцій «кожна можливість для купівлі» залишається найкращою стратегією.

Голова відділу фіксованого доходу компанії Tianfeng Securities Тан Імінь вважає, що подальше ціноутворення на ринку облігацій залежатиме від внутрішньої логіки торгівлі, з особливою увагою до тиску на пасиви банків, а також до ліквідності наприкінці кварталу і рівня процентних ставок.

Тан Імінь зазначив, що у першому кварталі великі обсяги строкових депозитів мають термін погашення, і наприкінці кварталу можливі певні дефіцити ліквідності та тиск на показники. Зниження ставок за міжбанківськими депозитами допомагає знизити витрати банків, але ускладнює повернення коштів у банківську систему у формі міжбанківських депозитів. Що стосується окремих інструментів, короткострокові інструменти залишаються більш передбачуваними, ніж довгострокові, і їхня привабливість для інвестицій у купонні активи залишається високою.