Запаси впали нижче 500 мільярдів юанів, привілейовані акції банків прискорено "покидають рынок"

Як AI · Як зниження відсоткових ставок може прискорити хвилю викупу пріоритетних акцій банків?

Журналіст Цінь Юфан, Гуанчжоу

З початку року темпи викупу пріоритетних акцій банків швидко зросли.

14 березня招商銀行 оголосив, що планує повністю викупити 2,75 мільярда акцій внутрішнього пріоритетного капіталу, випущених у грудні 2017 року, до 15 квітня 2026 року. Загальна сума залучених коштів становить 27,5 мільярда юанів. 10 березня Ping An Bank також опублікував результати викупу пріоритетних акцій та повідомлення про зняття з торгів, викупивши 2 мільярди акцій, випущених у березні 2016 року, за ціною 104,37 юанів за акцію (з урахуванням податків). Раніше Guangda Bank також повідомив, що 11 лютого викупив 3,5 мільярда акцій, випущених у липні 2019 року.

З минулого року комерційні банки активно викуповують пріоритетні акції. За неповною статистикою, з 2025 року включно, 12 банків, таких як招商銀行, Ping An Bank, Guangda Bank, Changsha Bank, Nanjing Bank, Shanghai Bank, оголосили про прогрес у викупі своїх пріоритетних акцій.

«Державні великі банки, такі як ICBC і Bank of China, вже викупили закордонні пріоритетні акції у 2025 році, і найближчим часом, ймовірно, приєднаються до внутрішнього викупу пріоритетних акцій», — зазначив експерт аналітичного центру Zhongjing Media, заступник директора інвестиційного відділу Інституту розвитку міст Юань Шуай. Очікується, що ця хвиля викупів досягне піку у другій половині 2026 року, а до першої половини 2027 року ринок буде майже очищено. Тоді залишаться переважно невикористані для викупу акції та акції малих і середніх банків із високим капітальним тиском.

За даними Wind станом на 17 березня 2026 року, залишилось 16 пріоритетних банківських акцій, а їхній обсяг зменшився до менше ніж 5000 мільярдів юанів.

Пробний запуск пріоритетних акцій банків розпочався офіційно у 2014 році, щоб допомогти банкам, особливо системно важливим, зміцнити капітал без розмивання прав звичайних акціонерів, ставши новим каналом додаткового капіталу. Згідно з правилами, пріоритетні акції зазвичай не мають терміну погашення, але більшість з них мають умови викупу, що дозволяє банкам викупити їх через 5 років після випуску.

З точки зору ринкової динаміки, до 2025 року мало хто з банків викупав акції, що пройшли 5 років. У попередніх аналітичних звітах Huayuan Securities зазначалося, що більшість банків не реалізували опціон через три основні причини: високі вимоги до капіталу системно важливих банків; високі витрати на рефінансування; можливо, високі ставки за новими позиками.

З 2025 року, у зв’язку зі зниженням відсоткових ставок, активність викупу пріоритетних акцій банками зросла. Віце-голова Китайського союзу капіталу підприємств Бай Веньсі підкреслив, що у 2014–2017 роках ставка за випущеними пріоритетними акціями становила в середньому 5–6,5%, і навіть після перезавантаження ставки залишалися високими — 3,5–4,5%. З 2025 року нові безстрокові облігації мають ставки 2,0–2,9%, різниця між ними перевищує 3 відсоткових пункти.

«Зі зниженням ринкових ставок, викуп пріоритетних акцій банками та випуск більш дешевих безстрокових облігацій і інших інструментів капітального поповнення як заміна може суттєво знизити фінансові витрати», — зазначив старший дослідник Інституту досліджень банківського сектору Су Цюань.

Бай Веньсі додав, що зараз банки створили безшовну модель «спочатку випускаємо безстрокові облігації, потім викуповуємо пріоритетні акції». «Industrial Bank у червні 2025 року випустив 30 мільярдів юанів безстрокових облігацій, а вже в липні викупив 56 мільярдів юанів пріоритетних акцій; Changsha Bank перед викупом 6 мільярдів юанів пріоритетних акцій оголосив про випуск 4 мільярдів юанів безстрокових облігацій. Такий точний часовий збіг допомагає уникнути тимчасового зниження коефіцієнта достатності капіталу».

Бай Веньсі прогнозує, що до початку 2027 року ринок пріоритетних акцій банків може залишитися лише з кількома особливими видами, а їхній обсяг знизиться до менше ніж трильйона юанів, і вони майже зникнуть з основної сцени капітальних інструментів. «Ця хвиля викупів — це в основному поведінка банків щодо оптимізації структури капіталу у період зниження ставок, а безстрокові облігації вже успішно стали основним інструментом для додаткового капіталу».

Юань Шуай також зазначив, що основною практикою банків після викупу пріоритетних акцій є випуск інструментів другого рівня капіталу, безстрокових облігацій та акціонерного фінансування. З-поміж них безстрокові облігації, що мають гнучкість у випуску, не обмежені чистим прибутком для виплати дивідендів і не розмивають частки акціонерів, стають ключовим інструментом заміщення.

«З точки зору здатності ринку приймати ці інструменти, у нинішньому низькозбитковому середовищі дохідність безстрокових облігацій приваблює страхові компанії, інвестиційні фонди та довгострокові інвестори, і їхній попит є достатнім. Деякі малі та середні банки можуть відчувати тиск через недостатню довіру ринку, але державні великі банки та провідні акціонерні банки завдяки кредитному рейтингу мають менше ризиків «неспівпадіння ліквідності» — коли викупляєш, але не можеш випустити нові цінні папери», — зазначив Юань Шуай.