Кілька секторів мають структурні можливості. Дослідження публічних фондів щодо нової наративи ринку A-shares

Автор: Вей Чжаоюй

У перший торговий день після святкового періоду (24 лютого) акції A-акцій показали зростання, кілька секторів демонстрували гарний ринок. Багато державних інвестиційних організацій у своїх останніх прогнозах зазначили, що на тлі помірного відновлення економіки та прискорення індустріального оновлення, сфери штучного інтелекту, напівпровідників, споживчого сектору мають структурні можливості.

Як знайти баланс між швидким розвитком технологій і коливаннями макроекономічного циклу? Як у контексті високоякісного розвитку китайської економіки точно вловити ті активи, що можуть перетнути цикли? Відповідаючи на ці питання, багато державних інвестиційних організацій дають прогнози.

Очікується надходження додаткових інвестиційних коштів

Генеральний аналітик з питань акцій Дачен Фонд Гень Жуй вважає, що з точки зору показників компаній, скорочення інвестицій у виробництво та капітальні витрати публічних компаній на А-акціях сприяє балансуванню попиту і пропозиції, що підтримує результати. Фінансове розширення за кордоном у поєднанні з глобальним переосмисленням торгівлі та процесом реіндустріалізації створює чіткий зовнішній бета-ефект.

З точки зору мікродинаміки ліквідності, Гень Жуй зазначає, що зараз ринок А-акцій перебуває у стані розширення ліквідності та підвищення ризикового апетиту, тому слід звернути увагу на фіскальну та монетарну політику. Останнім часом спостерігається чистий приплив коштів, основними джерелами є страхові фонди та фінансування, а індивідуальні інвестори переважно належать до груп високої чистої вартості та високого ризикового апетиту. Очікується, що до 2026 року інвестиційних коштів ще надійде багато.

У середньостроковій та довгостроковій перспективі менеджер фонду Гуо Тай Фонду Ху Сун вважає, що з реалізацією довгострокових планів і постійною підтримкою політики щодо залучення довгострокових коштів, ринок має потенціал для зростання. Зниження безризикової ставки, прискорення реформ капітального ринку та позитивні макроекономічні очікування створюють сильну підтримку.

Можливості зростання для А-акцій та Гонконгських акцій

Фонд Хуасія зазначає, що середньостроковий позитивний тренд ринку має шанс продовжитися в умовах поглиблення та балансу. З макроекономічної точки зору, довгострокові плани забезпечують достатній простір для політики, а пом’якшення зовнішніх невизначеностей і зниження ризиків за кордоном створюють більш дружню зовнішню обстановку. Драйвери ринку поступово переходять від простого відновлення оцінки до балансування прибутковості та структури.

Фонд Haifutong вважає, що ринок, ймовірно, залишатиметься у стані коливань з тенденцією до зростання, оскільки циклічне підвищення цін і поширення тренду AI залишаються головними напрямками. 2026 рік — це початок п’ятирічного плану “П’ятнадцятої п’ятирічки”, і очікування щодо політики стабілізації зростання поступово зростають. Водночас, після святкового періоду баланс фінансування, ймовірно, повернеться, а підвищення ризикового апетиту та ринкові кошти залишатимуться достатніми. Можна зосередитися на галузевих трендах. Під час святкового періоду ціни на нафту та ресурси зросли, тому також варто звернути увагу на циклічні інвестиційні можливості, пов’язані з відновленням PPI.

Менеджер фонду China-Europe Fund Ло Цзямінь вважає, що з урахуванням того, що здатність китайської економіки протистояти тиску вже визнана ринком, а зовнішні інвестиції у китайські активи залишаються низькими, Гонконгські акції залишаються однією з найвигідніших оцінок у світі, а індекс Shanghai-Shenzhen 300 знаходиться на середньо-низькому рівні. Хоча кількість IPO у Гонконгу цього року може створити певний тиск на ринок, це в основному відображається у перерозподілі коштів і зниженні ризикового апетиту, а результати четвертого кварталу 2025 року вже частково врахували цей вплив. З урахуванням цього, індекс Hang Seng має потенціал для зростання цього року.

Загалом позитивно налаштовані щодо сектору AI

Сектор AI є однією з головних тем для стратегічних нарад усіх державних інвестиційних організацій. Менеджер фонду Dachen Fund Ду Цонг зазначає, що у першій половині 2026 року очікуєся подальше зростання галузі AI. З одного боку, здатність моделей AI постійно покращується, що підвищує довіру ринку. З іншого боку, на відміну від попередніх періодів, коли обчислювальні потужності були домінуючими, а застосування — слабким, у 2025 році ARR (річний регулярний дохід) чистих AI-проектів, таких як OpenAI, значно зросли, а компанії, наприклад Google, отримують значний додатковий дохід через застосування AI у традиційному бізнесі. Провідні гіганти вже прискорюють трансформацію екосистеми застосувань AI, і їхні потреби у обчислювальних ресурсах можуть різко зрости. Під впливом демонстраційних ефектів інші постачальники хмарних сервісів також збільшують інвестиції у обчислювальні потужності.

Щодо напівпровідникової галузі, Хуасія вважає, що під впливом постійного розвитку великих моделей AI темпи змін у цій галузі досить швидкі. Від чіпів і напівпровідників до великих моделей і алгоритмів — усе це свідчить про цю тенденцію. Варто звернути увагу на швидкість зростання окремих компаній у цій галузі та на прогрес у галузевих трендах.

Щодо споживчого сектору, директор досліджень великого споживчого сектору Фонду Jiasu Ву Юе зазначає, що цей сектор вже досяг ключового поворотного пункту. Звільнення багатства населення сприяє підвищенню попиту на висококласний споживчий та сервісний сегмент. У 2026 році очікується відновлення інвестицій у споживчий сектор, і саме в періоди низької настроєності ринку може з’явитися можливість для інвестицій.

Крім того, циклічні галузі стали популярною темою для багатьох недавніх прогнозів. Фонд CITIC Prudential вважає, що у 2026 році інвестиційна історія циклічних секторів зазнає корінних змін: політичне сприяння “протидії внутрішній конкуренції” та переосмислення глобальних ланцюгів постачання допомагають підняти провідних китайських виробників із статусу “приймачів цін” до статусу “визначальників цін”.

Фонд Haifutong зазначає, що весняний ринок уже почався, і можна розглянути можливість купівлі на зниженнях. Основні напрямки — технологічний сектор, включаючи напівпровідники, обчислювальні потужності, ігри, робототехніку, оскільки нові виробничі сили залишаються пріоритетом політики. Також слід звернути увагу на галузі, пов’язані з зовнішнім попитом, наприклад, хімію, металургію та машинобудування.