Індекс американського долара наближається до 10-місячного максимуму, структура «биків» може не тривати довго

**汇通财经APP訊——**根据 汇通财经APP 報導，受中東衝突持續升級與國際油價大幅飆升雙重推動，美元指數（DXY）近期強勢反彈，多次站上100關口，並逼近10個月高點（100.85–101.05區間）。匯豐外匯分析師在最新研報中指出：“中東地緣緊張局勢再度確認了美元的首要避險貨幣地位。與近一年前的市場敘事相比，這一屬性從未真正改變。”作為全球主要石油出口國，美國從油價上漲中直接獲益——原油以美元計價，油價飆升顯著推升美元需求。同時，避險情緒回升進一步強化美元吸引力，而日元、瑞郎等傳統避險貨幣在本輪衝突中表現相對乏力。

自2026年2月28日中東衝突爆發以來，全球外匯市場格局發生顯著變化。美國作為能源淨出口國，對霍爾木茲海峽潛在中斷風險的抵禦能力遠高於歐洲主要經濟體。歐洲嚴重依賴能源進口，對油價波動高度敏感，導致歐元、英鎊等貨幣承壓明顯。相比之下，美國原油自給自足率已超過100%，油價上漲更多轉化為美元需求增量，而非國內成本壓力。

然而，多家機構對美元反彈的可持續性發出明確警示。英國最大投資平台之一AJ Bell投資總監拉斯·莫爾德（Russ Mould）表示：“導致美元此前走弱的根本問題依然存在，包括美國政策的不確定性、持續擴大的財政赤字，以及央行獨立性面臨的政治壓力。這些特徵坦率而言，投資者更多會將其與新興市場而非發達經濟體聯繫在一起。”私人銀行Arbuthnot Latham投資總監同樣指出：“只要危機持續，美元就有望保持強勢；但一旦局勢恢復正常，美元貶值壓力將重新釋放。當前美元估值仍處於偏高區間，從長遠看，這才是決定其長期回報的核心變數。”

匯豐研報進一步強調，2022年支撐美元強勢的宏觀驅動因素已不復存在。2025年上半年，受特朗普政府“解放日”關稅政策反覆影響，市場對美國資產信心遭受重創，美元指數錄得半個世紀以來最差半年表現，全年跌幅接近10%，標誌著長達15年的美元牛市周期正式終結。當前反彈更多屬於地緣驅動的短期現象，一旦中東局勢緩和，結構性疲軟將重新主導美元走勢。

總體而言，美元指數當前反彈主要由地緣政治與能源價格驅動，匯豐確認其避險地位未變，但AJ Bell與Arbuthnot Latham均強調，結構性問題（政策不確定性、財政赤字、央行獨立性壓力）未獲解決，反彈基礎脆弱。一旦中東局勢出現緩和跡象，美元可能重回貶值通道，投資者需警惕短期強勢與長期疲軟之間的落差，密切關注衝突進展、油價走勢及美國財政/政策動態。

編輯總結：

中東衝突與油價飆升短期內重塑美元避險屬性，推動美元指數逼近10個月高點，匯豐確認其首要地位未變。但AJ Bell與Arbuthnot Latham一致警示，政策不確定性、財政赤字與央行獨立性等結構性問題未解，美元估值偏高，反彈可持續性存疑，一旦地緣緊張緩解，貶值壓力將重新主導。

【常見問題解答】

1.為何中東衝突與油價飆升能推動美元指數快速反彈？

原油以美元計價，油價上漲（WTI約100.20美元/桶，布倫特約103.50美元/桶）直接增加全球對美元的需求。同時，地緣緊張提升避險情緒，資金流入美元資產。匯豐分析師指出，這一輪反彈再次確認美元作為首要避險貨幣的地位，美國作為能源淨出口國進一步受益於油價上漲，而歐洲等能源進口依賴型經濟體貨幣承壓明顯。

2.美元指數當前逼近10個月高點，但多家機構為何認為反彈難持久？

AJ Bell投資總監拉斯·莫爾德強調，導致美元2025年大幅走弱的結構性問題依然存在：美國政府政策連貫性缺失、財政赤字持續擴大，以及美聯儲獨立性面臨政治干預。這些特徵令投資者擔憂美國經濟長期穩定性。Arbuthnot Latham也指出，美元當前估值偏高，一旦中東局勢緩和，避險需求消退，估值回調壓力將迅速釋放。

3.美國從油價上漲中獲益的具體機制是什麼？

美國已實現原油淨出口，對霍爾木茲海峽供給中斷風險的抵禦能力強。油價上漲增加石油出口收入，同時全球石油交易以美元結算，進一步推升美元需求。與歐洲不同，美國國內能源成本上升對通脹與增長的負面影響相對可控，這使得美元在衝突環境中表現出更強的韌性。

4.美元此前為何經歷歷史性疲軟？

2025年上半年，特朗普政府宣布“解放日”關稅後又迅速退縮，導致市場對美國資產信心重挫，美元指數錄得半個多世紀以來最差半年表現，全年跌幅接近10%。摩根士丹利等機構確認，這標誌著長達15年的美元牛市周期終結。當前反彈更多是地緣驅動的短期現象，而非基本面改善。

5.未來美元走勢的關鍵觀察點有哪些？

短期取決於中東衝突演變：若緊張持續，美元避險需求與油價支撐可能推動美元指數進一步上探101.5以上；若局勢快速緩和，避險溢價消退，美元將面臨估值回調。長遠則取決於美國內部結構性問題是否惡化——財政赤字是否失控、政治對美聯儲干預是否加劇、政策不確定性是否持續。投資者應同時監控油價、衝突進展、美元財政數據與美聯儲表態，以判斷反彈是否轉為可持續強勢或重回貶值通道。

（編輯：王治強 HF013）