Вплив війни: «комфортна зона» аргентинського фінансового сектора руйнується, план боротьби з інфляцією стоїть на грані краху

Війна на Близькому Сході спричиняє різкі коливання світових фінансових ринків, і для Аргентини, яка глибоко занурена у структурну кризу, це погіршить зовнішнє фінансування та поставить під загрозу політичну лінію уряду Мілея щодо боротьби з інфляцією.

Крах фінансової «зони комфорту»

За останнім звітом Аргентинської фінансової асоціації (IAEF), індекс фінансових умов Аргентини (ICF) у лютому різко знизився на 10,4 пункту, опустившись до 44,7 одиниць, але все ще залишався у так званій «зоні комфорту». Однак цей спад став найгіршим з часів коливань перед виборами у жовтні 2025 року.

IAEF зазначає, що на тлі поширення глобальної тенденції до укріплення безпечних активів, підіндекс зовнішніх умов різко впав на 14,8 пункту. Хоча через постійні покупки долара Центробанком внутрішні фінансові умови тимчасово стабілізувалися, турбулентність на міжнародних ринках вже почала відбиватися на внутрішньому ринку. Спочатку нестабільність через коливання сектору штучного інтелекту (зокрема, технологічний прорив Anthropic та сумніви щодо бульбашки навколо фінансових звітів Nvidia) швидко переросла у повномасштабний розпродаж активів після початку війни.

Індекс суверенного ризику Аргентини знову наближається до 600 базисних пунктів, а індекс Мельви знизився на 7%. Для країни, яка терміново потребує повернення на міжнародний кредитний ринок для залучення коштів, це без сумніву важкий удар.

Інфляційний тиск через ціну на нафту

Найбільш прямий механізм передачі конфлікту на Близькому Сході в економіку Аргентини — це ціна на нафту. У зв’язку з тим, що ціна на WTI сягнула 92 доларів за барель, підскочивши на 40%, країна опинилася у делікатній ситуації.

З одного боку, завдяки зростанню видобутку сланцевих родовищ у регіоні Dead Cow Basin за останні роки, Аргентина перетворилася на чистого експортера енергії. Це об’єктивно покращило торговельний баланс і поточний рахунок. З іншого боку, зростання цін на нафту загрожує цілій політиці Мілея щодо стримування інфляції, і цей вплив значно перевищує отримані валютні надходження.

Мілея обіцяв повернути інфляцію до спадаючої траєкторії, але у лютому рівень інфляції у Буенос-Айресі склав 2,6%, що трохи менше за січень, проте через різке зростання енергетичних витрат існує ризик «відскоку». Кожне підвищення цін на паливо швидко передається на логістику, електроенергетику та промисловість. Як зазначає звіт IAEF, якщо високі ціни на нафту триватимуть, то інфляційна крива, яка раніше йшла на спад, може знову піднятися, підриваючи підтримку уряду Мілея.

Високі ставки та «ловушка скорочення»

Глобальні очікування щодо зростання інфляції через ситуацію на Близькому Сході зменшують шанси на зниження ставки ФРС США і навіть підвищують ймовірність її зростання. Це безпосередньо підвищує вартість фінансування для Аргентини.

За повідомленнями місцевих ЗМІ, нещодавно Мілея відхилив пропозицію міністра економіки Капто щодо випуску нових облігацій із ставкою 9,3%, вважаючи її надто високою. Це рішення призвело до відставки керівника департаменту з фінансування Аліхандро Лейу, що свідчить про зростаючий тиск високих відсоткових ставок на уряд.

Тим часом політика жорсткої економії, спричинена кризою, починає руйнувати державний бюджет. За даними консалтингової компанії Empiria, у перших двох місяцях цього року реальні доходи бюджету знизилися до 35 трильйонів песо — найнижчого рівня з 2013 року і навіть нижчого за рівень під час пандемії. Ця «ловушка скорочення», коли досягнення профіциту досягається за рахунок жорстких заходів, що спричиняють рецесію і зменшення податкової бази, робить фінансові цілі Мілея все більш вразливими.

Криза довіри до судової влади

На тлі зростаючого економічного тиску дії уряду Мілея у судовій системі викликають сумніви щодо «якості інституцій». Новий міністр юстиції Хуан Баутиста Махікс викликає багато суперечок. Його тісні стосунки з Аргентинською футбольною асоціацією та судовою системою розглядаються як обмін владою, що дозволяє Мілею отримати підтримку у парламенті та судовій системі.

Колишній президент Маркіз заявив: «Довіру дають не політики, а судді». У той час як світові інвестори залишаються у режимі очікування щодо Аргентини, втрата незалежності та об’єктивності судової системи може ще більше послабити здатність країни залучати довгострокові інвестиції.

Ця «безстратегічна війна» на Близькому Сході занурює світ у стан невизначеності. Для Мілея, якщо ситуація там не зможе швидко стабілізуватися, зростання цін на енергоносії може перетворити його «план пилки» у справжній «шок». А результати його експерименту явно не цілком залежать лише від нього самого.