Перетворення принципових положень на виконавчі, перевірювані та відповідальні конкретні стандарти Ринок приватних інвестицій на суму 22 трильйонів юанів отримує "операційний посібник" щодо розкриття інформації

Автор: Лянь Ін’янь

Перший адміністративний регламент щодо розкриття інформації приватних інвестиційних фондів був опублікований лише два тижні тому, а супровідний детальний посібник — «Правила щодо розкриття інформації приватних інвестиційних фондів (проект для громадського обговорення)» (далі — «Правила») та «Шаблон важливих аспектів розкриття інформації приватних інвестиційних фондів (проект для громадського обговорення)» (далі — «Шаблон важливих аспектів») — нещодавно були оприлюднені для громадського обговорення. Це свідчить про те, що регулювання розкриття інформації на ринку приватних інвестицій обсягом 22,4 трлн юанів швидко переходитиме від системного проектування до практичної реалізації.

За словами фахівців галузі, Правила та Шаблон важливих аспектів доповнили систему саморегулювання приватних інвестиційних фондів. Після офіційного оприлюднення вони сформують систему розкриття інформації, що складається з «віддільних нормативних актів + нормативних документів + правил саморегулювання». Ця комбінація перетворить принципові положення у конкретні стандарти, що підлягають виконанню, перевірці та відповідальності, надаючи менеджерам приватних фондів чіткий «посібник з дій» та «керівництво з відповідності».

Постійне вдосконалення системи «1+N+X»

13 березня Асоціація інвестиційних фондів Китаю (далі — «Асоціація») оприлюднила Правила та супровідний Шаблон для громадського обговорення. Це перший детальний регламент, що доповнює систему саморегулювання, після того, як 27 лютого Комісія з цінних паперів Китаю опублікувала «Положення про контроль та регулювання розкриття інформації приватних інвестиційних фондів» (далі — «Положення»).

Представники Guotai Haitong Securities у коментарі Shanghai Securities News зазначили, що Правила та Шаблон узгоджуються з Положенням, деталізуючи вимоги до розкриття інформації приватних фондів, що сприяє покладанню відповідальності за розкриття на всі галузеві суб’єкти, підвищенню нормативності та прозорості галузі, а також закладає міцну основу для високоякісного розвитку приватного інвестиційного сектору.

«Правила перетворюють вимоги Положення у більш чіткі виконавчі інструкції та списки дій, зосереджуючись на ключових етапах — регулярних звітах, тимчасових звітах та звітах про ліквідацію. Вони чітко визначають вимоги до проникного розкриття, трансграничних інвестицій, важливих пов’язаних угод тощо, забезпечуючи реальне впровадження Положення у галузі», — повідомив керівник відділу інвестиційної компанії Danshuiquan.

Голова головного управління Комісії з цінних паперів Китаю раніше зазначав, що для приватних фондів необхідно вдосконалити систему «1+N+X», посилити правила входу, залучення коштів, зберігання та розкриття інформації, а також жорстко боротися з порушеннями, такими як незаконне залучення коштів, привласнення, використання коштів для власних цілей, передача інтересів тощо. Це сприятиме розвитку галузі у рамках нормативів та підвищенню її рівня.

Партнер управління юридичної фірми Dacheng, Лі Шоушунь, зазначив, що до 2026 року ця система може стати новою точкою відліку для оновлення нормативно-правової бази та регуляторних правил у секторі приватних фондів. З постійним вдосконаленням системи «1+N+X» галузь отримає більш багатовимірне, нормативне та всебічне правове середовище.

Забезпечення «бачити і перевірити» інформацію

Згідно з Правилами та Шаблоном, менеджери зобов’язані розкривати інвесторам інформацію не менше, ніж передбачено у шаблоні, при цьому формат може бути довільним, щоб врахувати особливості приватних фондів.

«Зміни у шаблоні розкриття значні, і кількість нових пунктів очевидно зросла», — повідомив керівник відділу інвестиційної компанії Danshuiquan. За його словами, стандартизація розкриття допомагає підвищити прозорість роботи приватних фондів. Менеджери можуть самостійно обирати формат відповідно до характеристик продукту, що забезпечує стандартизацію та зручність сприйняття ключової інформації, зберігаючи гнучкість у стратегіях. Вбудовані вимоги до проникного розкриття та ризик-інформування примушують менеджерів підвищувати внутрішній контроль та рівень відповідності, сприяючи переходу галузі до «активної прозорості».

Крім того, менеджери приватних фондів зобов’язані зберігати розкриту інформацію на платформі для резервного зберігання, визначеній Комісією з цінних паперів. Якщо ця платформа використовується лише для збереження, але не для розкриття інвесторам через інші канали, вважається, що вони не виконали обов’язки щодо розкриття.

За словами відповідальних у Shenzhen Capital Group, єдині та чіткі стандарти розкриття сприятимуть формуванню більш ефективних механізмів відбору на ринку, зосереджуючи ресурси у структурованих, прозорих та регульованих організаціях, що зменшить проблему «погані гроші витісняють хороші» на системному рівні.

Представник Chongyang Investment зазначив, що Правила чітко визначають двонапрямний режим роботи — «активне розкриття через обумовлені канали + пасивне архівування на платформі», що забезпечує швидке та зручне інформування, а також можливість перевірки інформації. Це змушує менеджерів переходити від «відповідальності перед регулятором» до «обслуговування клієнтів», цілком забезпечуючи право інвесторів на інформацію.

Сприяння трансформації галузі

Положення та Правила вперше систематично охоплюють усі етапи роботи приватних фондів, доповнюючи інформацію про розкриття у процесі ліквідації та забезпечуючи право інвесторів знати про весь процес. Також вони надають Асоціації більш чіткі повноваження щодо саморегулювання, значно підвищуючи відповідальність за порушення.

Представник China Investment Corporation (CIC) зазначив, що ці зміни не лише допоможуть менеджерам фондів діяти відповідно до правил, а й закріплять механізми реалізації саморегулювання Асоціації, що сприятиме захисту прав інвесторів і підвищенню професійного рівня управління приватними фондами, а також сприятиме прозорій та нормативній роботі сектору.

«Впровадження Положень та Правил сприятиме трансформації приватних фондів у більш стандартизовану, прозору та регульовану галузь», — зазначив керівник Black Wing Investment. — «Деталізовані вимоги до розкриття та єдині шаблони ефективно вирішать проблему інформаційної асиметрії, допомагаючи інвесторам повніше зрозуміти діяльність фондів, рівень ризиків та результати інвестицій. Також це змусить менеджерів удосконалювати внутрішні системи контролю, підвищувати якість розкриття інформації та регулювати інвестиційну діяльність. Недобросовісні та слабко контрольовані організації поступово зникнуть з ринку, сприяючи «добрі гроші витісняють погані»».